策略摘要

商品期货：有色、芳烃系化工（EB、PX、TA）、贵金属等待调整后买入套保； 

股指期货：买入套保。

核心观点

■市场分析

专项债发行有望提速。月频来看，3月国内经济数据符合预期，3月金融数据偏弱，一方面是受高存量影响，另一方面地方债指向基建节奏偏慢，居民贷款指向地产疲软，整体M1增速进一步下滑；而3月出口尽管增速有明显回落，但主要是受去年疫情后的高基数有关，季度增速延续回升，且运输设备和电子产品仍表现偏强。政策端也频传利好，央行4月7日宣布设立5000亿科技创新和技术改造再贷款，4月17日，发改委表示“推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设”，“完成了今年专项债券项目的初步筛选工作”。4月22日，我国工业品以及周期板块集体调整，关注后续持续性。

警惕美元指数走高风险。美国3月未季调CPI超预期，指向后续就业市场和薪资的韧性支撑CPI韧性，美联储主席表示“如果价格压力持续存在，美联储可以保持利率稳定”，甚至纽约联储行长威廉姆斯警告称“对加息持开放态度”，美联储降息节点或将延后至12月。与此同时，欧洲央行行长近期表示将很快降息，受此影响，近期美元指数持续走高，非美货币承压走贬，泰国、印尼、越南、日本等国家汇率均跌破阶段低点。

商品基本面来看。黑色方面，受利润回升，以及铁水产量回升预期支撑下，黑色板块再度企稳回升，关注专项债发行提速带来的支撑可能；铜铝等有色品种关注回调后再度走高，基于全球制造业结构改善下的配置趋势再起；能源短期主要交易地缘冲突，但基本面有压力；化工板块芳烃线具有韧性，关注苯乙烯、PX、PTA的机会；农产品方面，关注饲料和养殖板块，生猪目前是供需双弱格局；贵金属方面，长期基于降息和避险的配置逻辑并未改变，美联储主席鹰派讲话后，金价仍表现韧性，关注后续再度走强的可能。

■风险

地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

华泰期货宏观大类日报20240423：周期板块集体调整 关注持续性.pdf