华泰期货镍日报20170919：镍仓单再度大幅下降，距离5万吨关口仅一步之遥

镍市逻辑：
现货市场：上海现货市场电解镍报87600-88350元/吨，其中上海市场金川镍报在88225，俄镍报在87725附近。
中期逻辑：上周，精炼镍现货进口转成盈利，由于国内镍仓单下降较多，镍进口出现利润以刺激进口。另外，因国内镍仓单的进一步下降，镍价中期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。
短期逻辑：上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水扩大至325元/吨，主要是进口转成盈利；镍铁价格上周下跌，但是镍矿相对较强，加上运费上涨，镍铁价格迎来支撑；而不锈钢市场库存增加有限，整体镍产业链开始迎来支撑力量。
走势分析：
日内走势：9月18日以及夜盘，上期所镍价整体企稳。
18日，进口镍对金川镍的贴水扩大至500元/吨附近，主要是此前进口盈利有所增加，不过18日进口恢复亏损，因此进口镍对金川镍料保持低贴水格局。另外，进口镍对电子盘的升水有所提升。
进口方面，18日，精炼镍现货进口恢复亏损格局，进口盈利对国内盘的压力舒缓。
镍矿镍铁方面，18日镍矿、镍铁价格整体平稳，而据smm调研，部分镍铁冶炼企业镍矿库存仅备货至12月份，而2018年一季度基本上没有备货，这段时间是菲律宾苏里高雨季。
加上运费上涨，镍矿价格相对保持坚挺，而国内镍矿库存上周再度下降，整体库存格局比较低。
镍铁暂时保持平稳，钢厂招标情况一般，不过因镍铁利润已经被压缩，镍铁价格将明显受到镍矿支撑。
不锈钢下游方面，不锈钢现货市场人气受损较为严重，贸易商接货比较谨慎，不过现货市场现货量有限；从当前的各种迹象显示，不锈钢库存主要集中在钢厂手中，因此现货市场人气受损，钢厂出货面临一定困难。
库存方面，LME库存18日小幅下降，而上期所仓单再度大幅下降近1000吨，总量降低至5.07万吨，距离5万的关口仅仅一步之遥，近期库存下降明显比较快，但是很明显幅度超出正常的实业需求，整体镍产业链出现补库存的现象，这或进一步的加剧镍仓单下降的速度。
综合情况来看，镍仓单继续下降，并且越来越低，因此，镍价格看涨的主要逻辑基础不变，短期不锈钢市场人气尚未修复，但或不妨碍镍价企稳，整体后续镍价建议逢急跌买入。