华泰期货铜日报20170919：预期中国进口或会增加，库存增加对铜价格的打压或基本到位
铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：上周，铜精矿加工费小幅提升，主要是矿贸商积极出货所致，但因矿供应依然没有发生本质改变，因此加工费难以本质改善。当周LME铜库存大幅增加，成为铜价格回调的主导因素，但库存增加主要是中国进口减少效应的累计体现，库存显性化之后，影响降低；8月铜杆开工率环比好转，加上国内现货市场较强，整体铜价格回调幅度或基本到位。

走势分析：
当日走势：9月18日，铜价格整体低位震荡。
18日，现货市场现货维持升水格局，在1709合约交割换月之后，现货市场依然保持升水格局，并且现货对1710合约的升水较此前一个交易日提升，佐证国内现货市场偏紧的局面。
另外，国内市场铜库存上周整体下降，而铜仓单则继续下降至6.4万吨附近，国内铜现货市场紧张的局面保持。
18日，精炼铜进口继续维持盈利的格局，主要是国内现货供应比较紧张，因此预期进口环比会有一定的增加；另外，由于LME现货贴水扩大，保税区溢价相对稳定，因此保税区对现货的吸引力有所增加，后期或出现LME库存向保税区和上期所转移的现象。
但是从全球的角度来看，18日LME库存小幅下降，这或意味着本轮LME交仓过程进入尾声，因此库存总量可能不再增加，即便出现库存转移的现象，对于铜绝对价格影响或也不会很大。
消息面上，国家统计局周一公布的数据显示，中国8月铜产量同比增0.8%，至749,000吨；整体上数据再度验证8月精炼铜产量增加是不多的。
即便8月铜价格整体表现良好，但是因加工费较低，对于冶炼企业抑制能力较强，近日随着铜精矿贸易商的出货，加工费有所松动，但是这种情况难以持续，对于国内冶炼企业的改善帮助或不是很大，整体加工费依然继续限制国内精炼铜的供应量。
另外，从上周的消息来看，自由港迈克墨伦铜金矿公司（Freeport McMoRan Inc）的前执行长Chappy Hakim周五称，尽管该公司此前已经与印尼政府达成里程碑式的协议，但是自由港在控制该铜金矿方面仍面临巨大的挑战。自由港称将出让Grasberg铜矿51%的所有权并在巴布亚省建立第二座冶炼厂，同时还承诺在Grasberg矿进一步投资约200亿美元。　但是目前最大的问题在于出让股份估价多少以及谁将买入这些股权。
由于二者对于估价分歧过大，真正实质达成协议之路还十分漫长。
综合情况来看，我们维持此前的观点，即本轮库存增加主要是中国2017年以来累计进口量的减少产生的富余，随着国内现货逐步紧张，预期进口或会增加，库存增加对铜价格的打压或基本到位。