豆粕期权上市初期的定价研究及策略推荐

本报告根据大连商品交易所豆粕期权合约细则，对豆粕期权的基本情况进行了介绍，同时对其标的物豆粕期货的未来走势进行了预测，受供需关系影响，预计豆粕期货短期内还将维持低位震荡的局面，但在3月31日种植意向报告和季度库存报告发布后，波动率水平可能出现一定程度的回升，豆粕价格也可能会出现反弹。

豆粕作为一个全球性交易的大宗商品，国内外豆粕期货的价格波动规律在大多数时间都是保持一致的，大商所豆粕期货和芝商所豆粕期货的价格序列的相关性高达0.91，波动率序列在2015年之后相似度也非常高。除此之外，大商所豆粕期权的合约条款与芝商所豆粕期权的合约条款也也十分相近，因此本报告通过分析芝商所豆粕历史波动率和隐含波动率之间的比值关系，结合大商所豆粕期货的30日、60日和90日历史波动率，估算出即将上市的豆粕期权平值附近的隐含波动率应在16.3%~21.5%之间。

得到隐含波动率的估计范围后，本报告再通过BAW公式计算出豆粕期权九月平值附近合约的价格范围区间，根据预估价格区间和市场价格的可能存在的差别，推荐了低风险的交易策略和套利机会。