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2017-03-12 22:09:45
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专题报告
首先,需要了解的是,盘面玉米期价反映的是东北产区-北方港口-南方销区这一贸易线路的玉米供需情况,华北玉米现货价格更多反映玉米淀粉的生产成本。目前玉米淀粉期价已知的高点,与华北地区价格大致持平(扣除升贴水与出库费后),较东北地区升水,表明其反映的玉米淀粉供需紧张的预期 ,那么我们此次调研的主要目的是了解对华北地区玉米和全国淀粉供需,据此判断玉米淀粉期价的变动方向和区间,具体来说,即其一是确定玉米淀粉需求改善会否改变行业供需格局,导致玉米淀粉定价从供应侧转向需求侧;其二是玉米淀粉定价会否从华北地区转向东北地区;其三是根据玉米价格预期测算玉米淀粉变动区间。从前面我们调研获得的情况来看,其实市场分歧较大,所以,我们更多算是在一片迷茫之中,找到一丝微光而已。
其次,对于玉米淀粉需求而言,必须认同的一点是淀粉需求确有改善,但从调研和其他渠道了解的情况来看,目前需求改善中包括补库需求,即调研中了解到远期订单,且有下游企业反映淀粉库存较多,再加上海运紧张,在途库存增加,天下粮仓数据亦显示吉林某大型淀粉北方港口库存增加,据此,我们认为,国内玉米淀粉需求改善大概率不会改变行业产能过剩格局,后期行业库存有望累积,淀粉定价或转向华北地区成本,甚至东北地区,当然,这取决于库存累积进度。对应淀粉5月合约高点或已现。对于华北地区玉米现货价格,预计更可能是区间震荡态势,波动区间1500-1700之间,对应淀粉5月期价低点或在1700-1800左右。
最后,综上所述,我们建议谨慎投资者观望,激进投资者可以考虑轻仓入场做空,止损设置在1950-1960一线,建议重点关注行业库存和现货价格走势。
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