法定存款准备金率一调再调，银行体系流动性也一再遭受政策冲击。在冻结了如此多的准备金之后，银行体系的资金松紧如何？
    银行间市场资金面尚可
    昨天是央行宣布本次上调存款准备金率以来的第一个交易日，在银行间市场上，各机构之间的资金交易紧张地进行。受到存准率上调影响，被看作资金市场利率水平风向标的7天回购加权利率一开盘就大幅飙升至6.0%，当天最高触及7%，加权平均利率达到了6.11%，较上周五大幅上涨了327个基点，14天回购加权利率当天也上涨了277个基点至6.9444%。
    “本周要上缴存款准备金，又刚好赶上中石化转债发行，所以短端利率跳得很高。”一外资银行债券交易负责人说，“但总的来说资金面还算可以，心理影响可能大于实质影响。”
    从交易量最大的隔夜回购利率看，该利率还维持在2.17%水平上，仅较上周五小幅上涨了7.12个基点，这也反映出银行间市场资金面并未明显趋紧。
    上述负责人还指出，一方面近期有大量到期资金，另一方面，春节后大量现金回流银行体系，这使得商业银行有多余的资金来应对此次存准率上调。
    数据显示，仅2月到期央票和正回购就达到了4150亿元，而央行公开市场操作因央票一二级市场利率倒挂难以放量，无法发挥对冲作用。此外，1月份金融数据还显示，当月M0大幅增加了1.35万亿元，这意味着春节前有1.35万亿元现金流出银行体系，而春节后这些现金大部分会回流银行。
    除这两项资金来源外，外汇占款增加也在为银行体系注入流动性，这使得2月银行资金面整体要好于1月份。
    中金公司发布的研究报告指出，考虑到流通中现金的回流量、外汇占款增量、财政存款减少量以及公开市场操作净投放量等因素，2月份银行准备金大幅增加了约1.8万亿元。经测算，在本次存款准备金率上调后，2月银行超储率仍将较1月有所回升，在2%左右，高于1月1.3%的历史低水平。
    中小银行资金压力大
    尽管从整个银行体系来看，资金面尚属乐观，但每家银行的感受却并不相同，具体而言，中小商业银行所承受的资金压力要大于大型银行。
    “大行仍在融出资金，但诸如城商行之类的小银行则一直在市场上借入资金，”上述外资行人士指出，“大银行资源多，存款增长稳定，但小银行普遍缺钱，受到的冲击要大。”
    一城商行计划交易部人士也对《第一财经日报》记者表示，中小银行由于存款来源相对较少，一般都通过银行间市场融资来解决部分资金，以满足银行贷款和投资等需要，本身流动性与银行间市场关系密切，受存款准备金率上调的影响往往较大。
    此外，存准率处于高位、贷款投放受限等因素导致货币乘数效应大幅减弱，银行存款增长趋于缓慢，这也使得中小银行在存款来源上压力更大。
    “我们行今年的政策是在组织存款上力度较大，对员工的考核也是存款大于贷款。”上述城商行人士说，“另外，在银行间市场上也更关注资金运作的流动性，收益则放在其次。”
    国内一大型券商分析师表示，存款准备金率一再调高后，货币乘数将不断下降，整个银行体系流动性会一再紧缩，这将表现为M2增速的下降。但由于到期央票、外汇占款等外部流动性不断注入，存准率上调所带来的紧缩作用会被削弱。 转自第一财经日报 郭茹 (010) www.99qh.com 02/22<本文结束>