市场要闻与重要数据

1.    上期所燃料油期货主力合约FU2301收涨0.04%，报2638元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2302收涨0.6%，报4220元/吨。

2.    声明显示，欧盟能源部长就TTF天然气交易日内价格变动上限的初步机制达成一致。（卫星新闻）

3.    伊拉克石油部长：伊拉克支持欧佩克+的决定，因为其目的是实现供需之间的稳定，增加全球石油市场的稳定性。与沙特阿美、沙特基础工业公司和ACWA电力公司举行了会谈，讨论在伊拉克能源部门投资的问题。

4.    俄罗斯石油运输公司：“友谊”管道的石油供应确实中断了几个小时，但现在已经恢复了。

5.    爱沙尼亚能源部长：在两周内找到能源妥协方案是可能的。俄罗斯的石油价格上限应该尽可能低。爱沙尼亚希望将油价限制在65美元/桶下方。

6、消息人士称，欧盟能源部长特别会议可能于12月13日召开，他们可能就限制天然气价格波动的机制达成一致。

核心观点

■   市场分析

本周值得关注的变化是低硫燃料油市场结构再度走强，现货贴水、月差以及裂解价差均摆脱前期弱势，有明显幅度的上涨。从背后的驱动来看，一方面，由于之前低硫油市场走弱，相对利润下滑，部分炼厂再度将资源分流去生产汽柴油，抑制了低硫油成品的产量；另一方面，临近年底船燃端下游需求有走强态势，支撑了市场氛围的回暖。整体来看，随着低硫油产能持续释放，我们认为低硫燃料油市场走强的持续性有待怀疑，但近期的变化也反映了其市场支撑因素，在汽柴油（尤其是柴油）矛盾并未完全缓解的环境下，低硫油价差、利润如果连续走弱，将驱动供应端的负反馈，再度提振市场。

■   策略

FU、LU单边价格中性偏多，暂时观望，先等待原油企稳；前期LU-FU空头可先离场

■   风险

原油价格大幅下跌；全球炼厂开工超预期；低硫燃料油国产量超预期；LU仓单大幅增加；FU仓单量大幅增加；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；冬季电厂端低硫燃料油需求不及预期；俄罗斯燃油出口超预期

华泰期货燃料油日报20221125：低硫油市场结构再度走强.pdf