市场回顾

利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.82%、2.23%、2.43%、2.64%和2.64%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为82bp、41bp、21bp、81bp和41bp,国债利率下行为主,国债利差总体扩大。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.86%、2.28%、2.49%、2.8%和2.79%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为93bp、51bp、30bp、93bp和51bp,国开债利率下行为主,国开债利差总体扩大。

资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.53%、1.7%、1.85%、2.13%和2.09%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为56bp、39bp、24bp、59bp和43bp,回购利率上行为主,回购利差总体扩大。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.46%、1.65%、1.82%、1.62%和1.61%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为15bp、-4bp、-22bp、16bp和-3bp,拆借利率上行为主,拆借利差总体扩大。

期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为0.02%、0.0%和-0.02%，期债下跌为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为0.12元、0.02元和-0.02元，期货隐含利差扩大；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.108元、0.2079元和0.3684元,净基差多为正。

行情展望

从狭义流动性角度看，资金利率上升，货币净投放增加，反映流动性趋紧的背景下，央行放松货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数下行，信用边际转紧。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向上行，反映期债的做多力量在增强。从债市杠杆角度看，债市杠杆率下降，做多现券的力量在减弱。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比降低。

策略建议

方向性策略：近期主要矛盾不突出，导致期债震荡为主，美债利率大幅上行对国内债市影响有限。临近跨季，资金有一定收敛，但总体平稳，目前处于经济数据和政策真空期，期债维持中性态度。

期现策略：基差震荡，净基差为正，暂不推荐。

跨品种策略：流动性偏紧，信用偏紧，推荐空TS(或TF)多T。

华泰期货国债日报20220923：跨季资金收敛.pdf