动力煤：半年报摘要

行情回顾：2021年上半年整体延续后疫情时代，全球经济基本实现复苏并取得较快增长，无论是国内还是国外，动煤消耗都同比大增，这也是国际煤价与运价高居不下的主要原因。回顾国内整个上半年动力煤的价格走势，由春节期间的保供到3月份之后的供不应求再到5月份之后国家控价，动力煤期货价格整体呈现先跌后涨再跌再涨的局面，盘面主力合约价格高点一度突破900大关，价格中枢在不断上移，整体走势也较为明显的体现了上半年煤炭市场供不应求的格局。现货方面，上半年原煤产量同比有所增加，但下游消费整体优于往年，煤耗一直处于高位水平。海外需求今年整体维持强劲的态势，只是近期受多重因素影响，煤炭发运下降严重。水电在4月份之后才有所好转，但同比依然处于低位，其它清洁能源虽然发展较快，但由于占比较低，难以替代火电的作用，所以火电依然是主力与调节剂。整体而言，上半年动煤供应偏紧格局毋庸置疑。

观点：考虑到中澳关系难见缓和以及蒙古疫情恶化因素，进口煤量仍存在硬缺口。沿海八省日耗继续冲高，同比优于往年。供煤有所回落，库存整体处于历年的低位水平，七一之前依旧维持供不应求格局。港口方面，由于今年整体价格中枢上移，外加运费居高不下，港口贸易商依然认为今年煤价整体价格中枢高于去年，且港口近期一直处于去库阶段。纵观2021年下半年动煤格局是否有望从供需偏紧到平衡，主要取决于七一之后保供的有效性，如果保供不及预期，则下半年难改供需偏紧格局。如果保供符合预期，则有望实现供需平衡，煤价或回归理性区间。考虑到政策调控对于近期价格影响较大，所以政策变化依旧是下半年需要重点关注的因素，在政策没有明显变化的情况下，下半年煤价或紧中趋稳，能否呈现宽松格局取决于保供具体实施情况。

策略：中性偏强，供需相对偏紧，考虑政策影响，建议近期日内短线操作为主

风险：重点政策的强力压制，资金的情绪，港口市场煤重新累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期等。 

华泰期货动力煤半年报20210628：增产保供控煤价 政策力压煤超疯.pdf