• 市场要闻与重要数据

1. WTI 12月原油期货收跌0.08美元，跌幅0.19%，报41.74美元/桶；布伦特1月原油期货收跌0.14美元，跌幅0.31%，报44.20美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2101收涨0.19%，报261.3元/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2101收涨1.49%，报1844元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2101收涨0.86%，报2351元/吨。

2. 美国国家过敏症和传染病研究所所长福奇：Moderna和辉瑞疫苗的有效性是“非凡的”。新冠疫苗临床试验的速度不会影响安全性。

3. 美国副总统彭斯称，特朗普政府不希望针对新冠病毒实施新一轮封锁，或关闭学校。

4. 尼日利亚将明年1月夸伊博原油出口削减至15.3万桶/日。

5. 高盛集团称，虽然很容易把大宗商品2021年前景描绘为一个V形、疫苗驱动的走势，但是目前的反弹“实际上是一个漫长得多的结构性牛市的开端”。该行表示，原材料价格的上涨将受到三大主题推动：首先，过去十年投资匮乏已经导致“产能不足以满足疫苗驱动的V型需求复苏”。其次，应对新冠肺炎后果的政策针对的是社会需求而不是金融稳定，并且“这可能会产生周期性的更强、大宗商品密集度更高的经济增长，而这将导致需求的难以捉摸的周期性上升”。第三，随着政府支出大幅增加--特别是在美国，大宗商品将受益于价值重估和通货膨胀。

6. 受各类型船运费普遍走高推动，波罗的海干散货运价指数周四上涨19点或1.7%，报1134点，创11月11日以来的新高。海岬型船运价指数涨16点或1.1%，报1430点，日均获利上涨128美元至11858美元。巴拿马型船运价指数涨35点或2.7%，报1326点，创10月15日以来的最高水平，日均获利增加308美元至11930美元。超灵便型船运价指数涨15点，报915点。

    

• 投资逻辑

根据IES最新数据，新加坡燃料油库存在截至11月18日录得2200.2万桶，环比前一周减少104.4万桶，降幅4.5%，当前库存水平已经略低于过去5年同期均值。从贸易数据来看，本周新加坡燃料油净进口量环比下滑32万吨至35.7万吨，一方面是进口量减少到74.6万吨，另一方面出口增加至38.9万吨，其中沙特本周从新加坡进口了10万吨燃料油（上周进口量为零）。近期库存的变化印证了燃料油市场整体趋紧的态势，我们认为这种态势很有可能在四季度延续下去，高低硫价差结构近期将保持稳固。内盘方面则需要额外考虑仓单与交割情况，目前FU盘面价格依然受到仓单问题的压制，而大量现存的高硫仓单也是对低硫燃料油库容的挤占，LU卖方在交割前的仓单注册过程中可能面临潜在的库容偏紧的问题，如果这种情况继续维持，那么LU-FU价差相较外盘高低硫价差还存在额外的支撑。

策略：FU单边中性偏多；LU单边中性偏多；考虑逢低配置低硫燃料油裂解价差多头（内盘LU-SC，外盘新加坡Marine 0.5%-Brent）以及高低硫价差多头（内盘LU-FU，外盘Marine 0.5%-380cst HSFO）

风险：炼厂开工大幅回升，航运需求改善不及预期；汽油市场表现弱于预期；馏分油市场表现不及预期；LU仓单大量注册；FU仓单大量注销

华泰期货燃料油日报20201120：新加坡燃料油库存下滑.pdf