本周油脂行情震荡偏强，外盘美豆油近期反弹，美国农业部在4月供需报告中，将本年度美豆油生柴需求调降3.75%，食用需求调降1.34%，而因预期燃料乙醇供需双降，DDGS减产将增加美豆粕替代需求，上调美豆压榨2千万蒲，对应美豆油产出增加1.9亿磅，反弹后压力仍不容小觑。马盘供给端消息扰动较大，传为抗击新冠病毒疫情，马来西亚最大的棕榈油出产州沙巴州将继续关闭6个区的棕榈油业务，直到有足够迹象证明种植园和加工厂可以安全开工。而周五下午最新消息，马来西亚最大的棕榈油生产州沙巴州将允许未出现新冠病毒感染病例的种植园和工厂恢复运营。基本面消息，本周五MPOB报告显示马来西亚3月毛棕油产量139.7万吨，库存172.8万吨，产量高于预期，令月末库存增加，报告整体偏空。出口方面，船运调查机构数据显示4月前10日出口下降6.64-12.41%。供应端除去种植园停运风险，还有去年下半年，印尼遭遇严重干旱，时间上看干旱引发的减产可能会在二季度有体现。棕榈油供应端故事未完，但从较长角度看，在全球疫情扩散及原油低价的背景下，棕榈油的食用需求及生物柴油需求受到强烈冲击，这将是目前及未来较长一段时间内的主导逻辑。国内方面，包装油及散油需求良好，4月份以来各地学校陆续恢复开学，国内豆油库存从年后初期的140万吨高位连续下滑至上周的115万吨附近，本周可能进一步下降，各地都出现排队提货现象，提货成交还是维持较好态势，本周还有传言称国内将收储100万吨豆油，引发市场对供应不足的担忧，进一步刺激现货买货情绪。

策略：

国内豆油库存从年后初期的140万吨高位连续下滑至上周的115万吨附近，本周可能进一步下降，各地都出现排队提货现象，提货成交还是维持较好态势，本周还有传言称国内将收储100万吨豆油，引发市场对供应不足的担忧，豆油单边和正套本周表现较强。但整体上随着大豆大量到港，需求难以维持。棕油端炒作产地种植园消息偏多，出口不佳，整体反弹持续性不足。单边上仍以区间震荡思路对待，中性。

风险点：宏观风险。

华泰期货油脂周报20200413：油脂仍维持震荡思路.pdf