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华泰期货农产品日报20191009:白糖内强外弱,玉米维持低位震荡

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2019-10-09 07:54:02

类型:

日报

作者:农产品组

文章来源:研究院

白糖:内强外弱

期现货跟踪:外盘ICE原糖3月合约收盘12.46美分/磅,较前一交易日下跌0.06美分;内盘白糖2001合约收盘价5561元,较前一交易日上涨54元。郑交所白砂糖仓单数量为8194张,较前一交易日减少18张,有效预报仓单110张。国内主产区白砂糖昆明现货报价5985元/吨,较前一交易日下跌5元。

逻辑分析:外盘原糖方面,考虑到后期即将进入新榨季,市场或逐步转向新作,9月期间多家机构继续上调2019/20榨季供需缺口,主要源于巴西制糖率、泰国新作产量、印度新作产量及其乙醇需求等,或带动原糖期价逐步回升,但其上方空间或仍受到原糖-乙醇价差及其印度出口补贴政策的压制;内盘郑糖方面,由于原糖旧作压力逐步释放,新作供应缺口逐步体现,原糖期价对国内白糖的成本支撑力度或增强,但国内供应不确定依然较大,后期新作供应逐步入市,进口加工糖厂销售积极性或增强,而期现货价格上涨之后储备出库压力可能加大,总体供需或环比改善。在这种情况下,国内白糖期价方向不明,但内外价差或整体趋于收窄。

策略:维持中性,建议投资者观望为宜,可关注买1抛5套利机会。

风险因素:政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等

棉花:维持弱势

2019年10月8日,郑棉2001合约收盘报12175元/吨,国内棉花现货CC Index 3128B报12601元/吨。棉纱2001合约收盘报20115元/吨,CY IndexC32S为21110元/吨。

郑商所一号棉花仓单为10109张,较前一日减少84张。

USDA报告显示截至10月6日美棉新花吐絮率83%,采摘率25%,均领先五年同期和五年均值;但优良率仅39%,低于去年同期和五年均值。根据印度商务部,8月印度出口棉花1.28万吨,月环比降6%,同比降4%。8月印度进口棉花16.57万吨,月环比增加48%,数倍于去年同期。

10月8日发改委公布2020年棉花进口关税配额申请和分配细则,2020年棉花进口关税配额总量为89.4万吨,33%为国营贸易配额。细则还包括申请条件和分配原则等。

未来行情展望: 10月10日USDA将公布月度供需报告,关注美棉单产是否下调;不过全球棉花整体保持供给宽松状况。国内需求方面,我们跟踪的纺企及织企开机率、纱线及坯布库存、用棉需求等指标无明显改善,接近传统旺季但市场并没有明显复苏迹象。10月10-11日中国代表团将在华盛顿与美方举行新一轮中美经贸高级别磋商,短期贸易战发展将主导郑棉走势。

策略:短期内,我们对郑棉持中性观点。

风险点:贸易战是最大不确定因素、政策风险、主产国天气风险、汇率风险

豆菜粕:美豆偏强,国内跟涨

美豆昨日收盘上涨,11月合约收盘报919.2美分/蒲。截至10月6日美豆落叶率72%,收获率14%,优良率降至53%。气象预报显示未来中西部将出现低温,部分地区迎来暴风雪,市场担忧新作单产,尤其是春季晚播大豆的单产。9月供需报告中USDA将单产预估由48.5下调至47.9蒲/英亩,关注10月10日供需报告对单产的调整。另外中国代表团将于10月10-11日与美方进行第13轮经贸高级别磋商,关注谈判进展。

国内方面,国庆长假期间,华北和山东油厂停机,全国开机率大幅下降至31.88%。下游成交上,国庆节前下游备货需求导致豆粕成交量和提货量良好,9月豆粕日均成交量为23.36万吨,好于8月的16.77万吨和去年同期15.1万吨;截至9月27日油厂豆粕库存降至67.43万吨。昨日价格上涨带动下游补库,总成交18.846万吨,成交均价3018(+58)。未来走势,CBOT上涨给豆粕带来一定成本端支撑。不过国内大豆供给仍取决于中美贸易战发展,如果中国大量采购美豆、进口大豆到港量不断调增,那么豆粕价格上方将面临压力。

策略:中性。最大不确定性来自中美贸易战。

风险:贸易战;美豆产区天气,巴西大豆播种,油厂豆粕库存

油脂:短期震荡为主

昨日美豆收涨,长假期间已经对中国售出71.6万吨大豆。美国农业部最新发布的周度出口销售报告显示,截至2019年9月26日的一周,美国2019/20年度大豆净销售量为207.6万吨,其中对中国销售155.78万吨。美国农业部在季度谷物库存报告中估计,截至9月1日,美国大豆供应量为9.13亿蒲式耳,这低于9.82亿蒲式耳的市场预估均值。民间分析机构近日将单产预估进一步下调至46.5蒲/英亩。马棕昨小幅走强,出口情况看,船运调查公司AmSpec Agri马来西亚公司称,2019年9月1-30日期间马来西亚棕榈油出口量环比减少20.7%。作为对比, 9月1-25日期间的棕榈油出口量环比减少19.7%。ITS发布的数据也显示9月份马棕出口环比减少19.6%。CIMB预估9月产量为192万吨,环比增长5.2%;进口量为6万吨;出口量为138万吨,环比减少20.32%;国内消费28.5万吨;库存256万吨,环比增长13.7%。

策略:中性,美豆持续上行带动国内油粕,但油脂目前不具上涨动力,短期预计以震荡走势为主,中长期偏多。

风险:政策性风险,极端天气影响

玉米与淀粉:期价低位震荡运行

期现货跟踪:国内玉米现货价格稳中分化,其中华北产区涨跌互现,整体有趋稳迹象,东北产区与南北方港口弱势下行;淀粉现货价格普跌,各地报价下调10-70元不等。玉米与淀粉期价早盘低开后震荡运行,全天波动幅度不大。

逻辑分析:对于玉米而言,虽华北产区玉米新作压力或已临近尾声,但东北产区新作上市压力仍有待释放,玉米期价不排除继续弱势的可能性,但基于对中长期需求的乐观预期,后期中下游或将进入补库阶段,再加上期价在一定程度上反映市场的悲观预期,我们认为期价继续下跌空间亦有限。对于淀粉而言,考虑到玉米新作上市带动行业生产利润改善,而行业开机率有望季节性回升,后期供需或再度宽松,对应淀粉-玉米价差或继续阶段性收窄,但考虑到后期环保政策、华北原料成本及其春节前季节性需求等因素,价差整体波动幅度或有限,淀粉期价更多关注原料端即玉米期价走势。

策略:谨慎看多,建议谨慎投资者观望,激进投资者继续等待做多机会。

风险因素:进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋:蛋价弱势稳定,期价震荡偏强

芝华数据显示,全国蛋价以稳为主,部分地区小幅下跌。主销区北京稳定、上海稳定、广东到车多,跌。主产区山东、河南稳定,东北稳定,南方粉蛋稳。贸易监控显示收货偏难,走货较慢,库存增加,贸易贸易商预期看跌。淘汰鸡价格高企,均价8.03元/斤。期货主力合约高开震荡上行。以收盘价计,1月合约上涨97元,5月合约上涨35元,9月合约上涨7元。

逻辑分析:目前而言,高企的淘汰鸡价格对蛋价起强支撑作用,养殖户普遍心理预期蛋价不会跌破4元,一旦跌破4元或将刺激大量淘汰,蛋价再度企稳。猪价持续走高,替代逻辑再度占据上风。远月存栏压力与需求博弈,重点关注现货及淘鸡价格。

策略:中性。建议投资者观望为宜。

风险因素:环保政策、非洲猪瘟及禽流感疫情

生猪:猪价持续走高

猪易网数据显示,全国外三元生猪均价达31.54元/公斤,国庆假期至今猪价快速上涨,远超市场预期。从屠企报价来看,多数仍以提价收猪为主,涨幅仍在0.5-1元/公斤。近期猪价持续走高,然收猪仍十分困难,一方面养殖户普遍看好后市,有养大猪压栏待涨的行为,另一方面则说明疫情导致的存栏缺口十分巨大。猪价高涨的同时消费端走货下滑,短期一个月内消费并无亮点,猪价高位不胜寒,预计近期猪价或将企稳。

纸浆:浆价止跌回升

昨日纸浆止跌上行,截止10月8日收盘,sp2001合约收于4678元/吨,总持仓在26.79万手。

中国进口纸浆到货量2019年8月为247.7万吨,环比下降4%,同比上升11.1%。1-8月份合计1764.2万吨,同比增加7.1%。主要品种1-8月份进口到货量分别为:阔叶上升5%,针叶上升4.5%,溶解浆上升17%,化机浆上升0.5%,本色浆下降8.4%,再生浆(废纸浆)上升204.7%。盘面近期走势偏弱,库存降幅有限仍处于极高水平,假日期间消息较多,总体多空并存,国内进口木浆成本上移不支持盘面持续下挫,继续维持震荡判断。

策略:中性,观望为主。

风险:政策影响(货币政策、安全检查等),成本因素(运费等),自然因素(恶劣天气、地震等)


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