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华泰期货燃料油日报20191009:船燃市场高低硫过渡进行中

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2019-10-09 07:51:27

类型:

日报

作者:能源化工组

文章来源:研究院

 

  1. WTI 10月原油期货收跌0.11美元,报52.46美元/桶;布伦特11月原油期货收跌0.32美元,报58.12美元/桶;上期所原油期货主力合约SC1911夜盘收涨29.6元,涨幅6.77%,报466.8元/桶;上期所燃料油期货主力合约FU2001夜盘收涨0.27%,报2191元/吨。

  2. 美国至10月4日当周API原油库存+413万桶,预期+260.9万桶;美国至10月4日当周API库欣原油库存+124万桶;美国至10月4日当周API汽油库存-594万桶,预期-26.3万桶;美国至10月4日当周API精炼油库存-398万桶,预期-225万桶。

  3. API报告:美国上周原油库存增加413万桶至4.22亿桶。美国上周原油进口增加38.1万桶/日至640万桶/日。

  4. 厄瓜多尔能源部:厄瓜多尔国家石油公司Petroamazonas表示由于抗议活动使得油田处于不安全条件下,原油产出亏损或达到16.5万桶/日。

  5. 波罗的海干散货指数周二上涨,因全类型船舶需求强劲。波罗的海干散货指数涨1.75%,报1801点,创9月初以来最大单日涨幅。海岬型船运价指数上涨28点或0.9%,报3031点。日均获利升439美元,报24128美元。巴拿马型船运价指数涨56点或3.2%,报1804点,创八月中旬以来最大涨幅。日均获利升446美元,报14453美元。

     

  • 投资逻辑

本周,高硫燃料油市场结构延续了10月份以来的走弱势头,新加坡380cst HSFO现货贴水、月差以及裂解价差均下跌至相对低位。高硫价格的下滑也在一定程度反映了船燃市场进入明显的高低硫过渡阶段,以埃克森美孚为代表的众多石油企业已经从本月开始在各港口供应低硫燃料油,而新加坡与ARA地区也有许多船东开始进行燃油的切换。我们预计这种势头会在近期持续下去,高低硫现货价差可能会朝着远期价差进一步走宽。国内方面,主力合约FU2001与新加坡380cst掉期1912合约价差为约80美元/吨,FU2001与新加坡掉期1911合约价差约为64美元/吨;当前FU2001-FU2005跨期价差为115元/吨,而新加坡380掉期1912-2004来到-3.5美元/吨,经汇率换算FU 15价差较对应外盘月差大概高140元/吨。目前FU 01合约较外盘升水较高,也导致13/15价差明显高于新加坡,其中FU 2001和2003呈现出Back结构(而新加坡是Contango),未来需要持续关注FU仓单注册的情况。

策略:单边中性,择机做空FU-SC裂解价差

风险:高硫燃料油市场出现严重断供,IMO合规率明显低于预期;脱硫塔实际安装数量超预期

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