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华泰期货国债日报20190315:关注通胀

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2019-03-15 08:21:21

类型:

日报

作者:徐闻宇 陈峤

文章来源:研究院

国债期货:3月谨慎看多 Q2谨慎看空

1.    2年期主力TS1906收盘跌0.02 %报100.24 元,成交量12手,减少20手,持仓量323手,增加1手。5年期主力TF1906收盘跌 0.16 %报99.38 元,成交量4199手,增加1085手,持仓量14499手,增加407手。10年期主力T1906收盘跌0.25 %报97.55 元,成交量39060手,增加3715手,持仓57144手,增加1398手。

2.    中国1-2月规模以上工业增加值同比增长5.3%,剔除春节因素影响增长6.1%。从环比看,2月份,规模以上工业增加值比上月增长0.43%。

3.    1-2月固定资产投资(不含农户)44849亿元,同比增长6.1%,增速比2018年全年提高0.2个百分点。1-2月份,地产开发投资12090亿元,同比增长11.6%,增速比2018年提高2.1个百分点。

4.    1-2月商品房销售面积14102万平方米,同比下降3.6%;商品房销售额12803亿元,同比增长2.8%。2月末,商品房待售面积52251万平方米,比2018年末减少162万平方米,其中住宅待售面积增加117万平方米。1-2月份,房地产开发企业到位资金24497亿元,同比增长2.1%,增速比2018年全年回落4.3个百分点。2月份,房地产开发景气指数为100.57,比2018年12月份回落1.27点。

5.    1-2月社会消费品零售总额66064亿元,同比名义增长8.2%。其中,限额以上单位消费品零售额23096亿元,增长3.5%。

6.    3月14日,融360发布的最新监测报告显示,日前深圳房贷利率迎来本月第二次下调,其中六大行的首套房贷利率最低只较基准利率上浮5%。

投资逻辑:  

国债期货:宏观数据落地兑现,除了地产投资增速大超预期之外,地产新开工、销售以及工业增加值则出现回落,显示目前经济层面仍有压力。但是受制于目前猪价的上行,长端利率仍呈现中性偏弱形态。短周期来说,我们认为利率尚未触底,一方面由于2019年赤字率安排在2.8%,基本上是远远低于市场预期的,后续降息降准政策或仍将继续推出。另一方面,虽然猪价开始出现上涨,但是短期来说仍不足以成为货币政策的掣肘,因此利率也仍有下行空间与动力。中期来说,由于CPI翘尾因素在5-6月较高,叠加猪价的季节性因素,我们需关注宏观经济的滞胀可能,对利率或也有偏强的负面影响。

策略:3月谨慎看多 Q2谨慎看空

风险点:经济环比反弹 通胀超预期


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