国债期货：3月谨慎看多 Q2谨慎看空

1.    2年期主力TS1906收盘跌0.02 %报100.24 元，成交量12手，减少20手，持仓量323手，增加1手。5年期主力TF1906收盘跌 0.16 %报99.38 元，成交量4199手，增加1085手，持仓量14499手，增加407手。10年期主力T1906收盘跌0.25 %报97.55 元，成交量39060手，增加3715手，持仓57144手，增加1398手。

2.    中国1-2月规模以上工业增加值同比增长5.3%，剔除春节因素影响增长6.1%。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.43%。

3.    1-2月固定资产投资（不含农户）44849亿元，同比增长6.1%，增速比2018年全年提高0.2个百分点。1-2月份，地产开发投资12090亿元，同比增长11.6%，增速比2018年提高2.1个百分点。

4.    1-2月商品房销售面积14102万平方米，同比下降3.6%；商品房销售额12803亿元，同比增长2.8%。2月末，商品房待售面积52251万平方米，比2018年末减少162万平方米，其中住宅待售面积增加117万平方米。1-2月份，房地产开发企业到位资金24497亿元，同比增长2.1%，增速比2018年全年回落4.3个百分点。2月份，房地产开发景气指数为100.57，比2018年12月份回落1.27点。

5.    1-2月社会消费品零售总额66064亿元，同比名义增长8.2%。其中，限额以上单位消费品零售额23096亿元，增长3.5%。

6.    3月14日，融360发布的最新监测报告显示，日前深圳房贷利率迎来本月第二次下调，其中六大行的首套房贷利率最低只较基准利率上浮5%。

投资逻辑：  

国债期货：宏观数据落地兑现，除了地产投资增速大超预期之外，地产新开工、销售以及工业增加值则出现回落，显示目前经济层面仍有压力。但是受制于目前猪价的上行，长端利率仍呈现中性偏弱形态。短周期来说，我们认为利率尚未触底，一方面由于2019年赤字率安排在2.8%，基本上是远远低于市场预期的，后续降息降准政策或仍将继续推出。另一方面，虽然猪价开始出现上涨，但是短期来说仍不足以成为货币政策的掣肘，因此利率也仍有下行空间与动力。中期来说，由于CPI翘尾因素在5-6月较高，叠加猪价的季节性因素，我们需关注宏观经济的滞胀可能，对利率或也有偏强的负面影响。

策略：3月谨慎看多 Q2谨慎看空

风险点：经济环比反弹 通胀超预期

华泰期货国债日报20190315：关注通胀.pdf