玉米：补库需求或临近尾声

1.       本周玉米现货价格整体稳中有涨，但各地区各有不同，华北地区受两会环保限制和农户惜售心理持续上涨，但周末出现回落，东北产区稳中上涨，南北方港口周初上涨，临近周末出现下跌；

2.       玉米期价周一高开，随后持续减仓下行，主要原因有三，其一是内外盘大宗商品整体弱势，美玉米期价受USDA报告大幅上调南美玉米产量预估影响，有持续下跌；其二是大商所公布延伸交割和集团交割，有助于期现回归；其三是现货价格持续上涨受下游需求企业抵制，突出表现为南北方港口及华北地区玉米现货价格周末出现下跌；

3.       换个角度看，玉米期价主要反映东北产区-北方四港-南方销区这一贸易线路的供需情况，对于南方销区需求企业而言，除了目前的社会供应之外，还可以选择进口谷物和临储抛储，目前期价高点已经反映乐观预期，据此我们预计期价高点或已现。

玉米淀粉：重点关注华北玉米收购价与行业需求

1.       本周我们参加了大商所及中国淀粉工业协会组织的华北玉米淀粉考察，从目前了解的情况来看，华北玉米收购价近期上涨更多源于两会环保限制、农户惜售心理及粮点补库，但考虑华北余粮较多，后期或趋于回落。

2.       考察过程中，同时了解到淀粉需求确有明显改善，主要体现在淀粉糖替代白糖、玉米淀粉挤出木薯淀粉及面粉中掺混玉米淀粉三个方面，但同时了解到下游需求有补库现象，深加工企业部分签订远期订单，加上海运运输紧张，在途库存亦有增加，这可能透支后期需求，在这种情况下，可以理解为行业产能过剩格局大概率尚未改变；

3.       目前淀粉期价高点已经与华北地区现货价格接近平水，较东北地区升水，即期价高点已经反映需求乐观预期，后期如果行业库存出现回升，淀粉定价或转向华北地区生产成本，甚至转向东北地区。

本周关注重点：

综上所述，换个角度看，近期玉米和淀粉上涨中或多或少伴随着下游需求企业的补库过程，3月或是需求验证期，现货价格继续上涨空间有限，而期价对现货升水，后期有望继续回落。据此，我们建议投资者继续持有5月玉米空单，激进投资者可以考虑轻仓择机做空。

风险点：

淀粉需求爆发性增长，环保政策影响淀粉行业开机率。