华泰期货铜周报20170227：铜供应短期弹性或被限制，铜价格关注逢低买入机会
铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：上周，铜精矿加工费小幅下降，主要是受到智利铜矿罢工的影响，并且已经影响到大冶炼企业，现货市场采购加工费进一步的下降。智利Escondida矿山继续处于罢工状态，印尼PT Amman Mineral Nusa Tengarra已经可以出口铜精矿，但自由港尚未解决。短期供应弹性料不会进一步增加，但需求领域依然没有太多起色，但从多项指标来看，从铜杆至线缆企业，库存均比较低，需求料不会过度恶化。

走势分析：
当周走势： 2月20日至2月24日，铜价格整体上延续回调；
经过此前两周的缓慢回调，铜价格目前已经完全进入2016年11月底以来的震荡区间。
从需求方面来看，暂时看不到明显的启动迹象；另外，据财新网报道，《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案（征求意见稿）》中提出的方案，出租车年内全部更换电动车，该方案在征求意见过程中已经被北京市方面否决，改为新增出租车需为电动汽车，新增出租车是指新增加的出租车指标，不包括现有燃油车置换部分。
这意味着电动车铜需求只能依赖市场的自然增长，目前对铜需求的拉动效率还比较低。
铜最大的需求铜电缆领域目前依然较为低迷。不过，我们从电缆销售利润和铜杆加工费均值来看，均处于2016年以来的均值上方，我们认为，这主要是由于上述两个环节库存均比较低所致，也就是说，目前铜的供应压力均是表现在显现的精炼铜供应库存方面。
而供应方面，虽然印尼PT Amman Mineral Nusa Tengarra已经可以出口铜精矿，但是自由港短期也难以和印尼政府达成协议，智利Escondida矿山继续处于罢工状态，已经促使国内的大型冶炼企业不得不转向现货市场采购铜精矿，铜精矿加工费有所走低，但是由于铜价格的调整，实际上加工费的让利并未被矿山所赚到，这会限制铜精矿的供应热情。
综合情况来看，如果铜价格再度下跌，我们认为会限制铜供应的弹性，从而使得铜供应短期收缩，因此，铜价格若再度回落，可以考虑适当买入。