锌： 

1月23日，锌价在整体金属走强的氛围下走高，晚间震荡。国内现货价格回升360元/吨至22810元/吨。现货方面，据SMM贸易商和下游均陆续放假，整体市场供需两弱。1月23日上期所锌增加448吨至76964吨。

国家统计局数据显示，2016年12月锌产量同比增加10.3%至535,000吨，2016年全年锌产量同比增加2.0%至627万吨。海关数据显示，2016年12月锌进口量为23486吨，同比跌75%。虽产量增加，但进口下滑叠加消费增速高达3-4%，因此2016年整体库存走低，SMM统计数据显示2016年12月30日锌锭现货库存为20.11万吨，同比跌38%。

锌矿加工费低位企稳，炼厂挺价，据SMM上周国内锌矿加工费维持在3600-4000元/金属吨，海外加工费报价下滑至20-30美元/干吨附近，但基无成交。进口锌精矿亏损幅度小幅扩大50-100元/金属吨，亏损约1300元/金属吨，春节临近，整体成交清淡。

下游由于春节假期来临逐渐停工停产，需求清淡。但据SMM，今年复工时期较往年提前，原本农历十五才逐渐复工，但今年提早至初七-初九就开始恢复生产，预计后续消费有所支持。

策略建议：目前消费淡季，锌价回落，年前交投预计逐渐平淡，短期建议观望，若下跌幅度较大中线可考虑逐步逢低买入。风险：春节长假，冶炼厂产量继续增加，下游需求进一步恶化。

铝： 

1月23日，铝价继续走高，夜间震荡回落。长江现货均价上涨300元/吨至13540元/吨。下游基本已放假停工，市场需求趋弱，运输好转，库存增加，供给压力增强。

海关数据显示，2016年12月中国铝进口量为69329吨，由于进口窗口打开以及基数较小，同比增1448%。国家统计局数据显示，2016年12月中国铝产量同比增加13.2%至289万吨，2016年全年铝产量同比增加1.3%至3,187万吨。国际铝业协会(IAI) 公布数据显示，2016年12月全球(不包括中国)原铝日均产量下降至70,100吨，11月原铝日均产量为70,500吨。 12月全球(不包括中国)原铝总产量为217.3万吨，高于11月的211.5万吨。

库存方面，周一SMM统计国内电解铝库存环比上周四增加4.8万吨，五地铝锭库存合计44.3万吨。1月23日上期所铝减少851吨至39462吨。

策略建议：减产预期使得铝价偏强，从中长期看成本端仍将对铝价有所支持，但短期内减产影响较小，影响预期层面较大，而供给压力仍存，库存仍处于上升阶段，下游逐渐停工，春节长假临近，建议观望，若有行政手段强制去产能，则可逢低试多。