原油：EIA数据偏弱，昨日油价震荡

昨日油价整体震荡，早间API数据与晚间EIA库存数据有差异，油价窄幅波动，截至收盘,WTI 2月合约小幅上涨0.57%至51.37美元/桶，今日为该合约最后交易日，主力3月合约上涨0.44%至52.12美元/桶，布伦特3月合约收于54.16美元/桶，涨幅0.45%。成品油方面，美汽油下跌0.92%至1.535美元/加仑，低硫轻质柴油上涨0.57%至1.618美元/加仑。

EIA公布数据显示，截至上周五，美国原油库存增加234.6万桶，其中库欣库存减少127.4万桶，汽油库存增加595.1万桶，中质馏分油库存减少96.8万桶。原油以及汽油库存累积主要发生在美东地区。炼厂开工减少63.9万桶/天，主要因为美湾地区炼厂检修所致，汽油隐含需求减少45.9万桶/天至899.2万桶/天，总体消费量仍符合季节性低位的规律，对此我们并不悲观，后续汽油消费预计逐步上行,但是需要注意的是，美东地区的汽油库存的确高于往年同期水平，而美湾地区则与往年则与去年相当，后续需要汽油消费的逐步抬升消耗库存。上周美国原油进口减少67.4万桶/天至837.8万桶/天，总体仍在高位，进口量年底年初的环比变动受美湾去库存影响较大，自加拿大以及墨西哥和沙特进口增加。上周美国原油产量变动不大，总体减少0.2万桶/天，出自阿拉斯加州，本土48州产量持平于843.1万桶/天，但是随着钻井活动的恢复，产量增加只是时间问题。

其他方面，IEA月报中认为OPEC减产以及主要消费国库存下降有助于平衡收紧，但是美国库存较高，且供应增加可能扰乱市场。上调2016年需求预期20万桶至9650万桶/天，2017年需求预期同步上调，但增速维持在130万桶/天。非OPEC供应预期增加10万桶/天至5800万桶/天，其中美国供应预计增加32万桶/天，OPEC2017年供应自3360万桶下调至3290万桶/天，按照IEA的预期，总体2017年将出现供应缺口。

整体对于上半年后续的趋势看法较好。季节性的油价变动，1月跌多，而后上涨概率大直到4月以后出现分化。今年来看，需求预期仍较好，油田检修包括北海、阿拉斯加州以及加拿大等，叠加产油国减产支撑。短期需要留意的风险：炼厂检修的影响，目前公布的检修计划，美国1月高峰约有120万桶/天，下旬回落至约45万桶/天后，2月增加至98万桶/天，总体方向与季节性一致，但是幅度较往年小。此外风险仍有利比亚供应回归超预期以及美国新一年产量释放加快，具体仍需配合需求的季节性回归判断油价节奏，目前市场来看仍符合预期。预计WTI上半年高位区间达到60美元/桶附近，布伦特维持1-3美元的溢价。仍可把握1月下旬的多头配置机会。

沥青：期价昨日震荡偏弱

1月19日，沥青期价震荡偏弱，截至收盘，主力1706合约下跌1.05%（28元）至2648元/吨，现货方面仍以持稳为主，国内炼厂重交沥青汽运主流成交价：西北2250-2500，东北2400-2500，华北2300-2500，山东2250-2350，长三角2600-2750，华南2700-2750，西南3380-3480元/吨。

近期北方较为强劲，虽然道路需求基本结束，但是焦化料以及船燃的需求十分强劲，带动炼厂出货，上周塔河石化恢复生产沥青，带动整体西北开工率大增13%至50%，东北开工率因辽河石化产量增加，开工率回升3个百分点至43%。但是华北山东和长三角开工率小幅下降。长三角地区检修以及计划检修较多，华南地区开工率维持高位不变。炼厂库存仍是延续北降南增的格局，山东、长三角以及华南这三个此前需求强劲的地区，炼厂库存延续回升，需求下滑导致炼厂库存累积，且现货高价导致贸易商冬储仍保持观望态度。总体库存增加1个百分点至23%，是连续第三周的库存增加。

总体而言，我们认为沥青环比基本面走弱的概率较大，在供需两弱的格局之下，当前沥青现货价格难以为继，冬储需求无法释放。但是也需要留意的是，油价重心在一月以后提高也将对沥青价格有支撑，预计后续沥青期价将震荡偏弱。

动力煤：节前供需两淡，期价震荡整理

经过周初大幅下跌后，近两日动煤期货窄幅整理，主力5月合约夜盘报收509.8，5-9价差缩窄至6.2。现货市场方面，坑口煤价涨跌不一，陕西榆林地区末煤销售尚可而大部煤矿陆续停产放假坑口价上调20元，山西销售一般坑口价下跌10元，内蒙坑口价持稳。港口方面，调入减少、库存震荡回落，市场情绪暂稳，秦皇岛5500大卡动力煤维持597元/吨。

昨日北方港口库存继续下跌，其中秦港日均装船发运量68.8吨，日均铁路调进量59.3万吨，港存-9.5至610万吨；曹妃甸港库存-0.3至260.7万吨，京唐港国投港区库存-2至128万吨。

昨日电厂日耗震荡回落，沿海六大电力集团合计耗煤65万吨，合计电煤库存995万吨，存煤可用天数14.5天。春节临近，电厂日耗季节性趋弱。

节前港口交投清淡，煤炭海运费继续下跌，中国沿海煤炭运价指数报593，较前一日下跌6.74%。

整体来看，春节临近上下游供需两淡，但限于330增产方案将持续至供暖季结束，农历年后现货行情依旧看跌。而对于期货盘面来说，主力5月贴水反复至80上方后再次对期价起到保护作用。策略上，在港口现货情绪好转前多看少动。

PTA：PTA高位震荡

昨日PTA期货震荡收高，主力5月夜盘报收5448，9-5价差缩窄至96。日内主流供应商有所回购仓单，整体成交相比较昨日稍有放量。现货报盘与05基差在160-170元/吨左右，商谈在170-180元/吨左右，仓单与05基差报盘在130元/吨左右。白天5300-5345仓单成交，5280-5290自提成交。

上游PX报价震荡回升，亚洲隔夜CFR盘报883.5美元/吨（+7），折算PTA成本5469元，成本端支撑一般。PX 2月报882美元/吨，3月886美元/吨。一季度PX总体供应偏过剩，二季度装置集中检修PX供需面趋紧。

PTA装置方面，目前PTA装置整体开工负荷依旧较高，2月有检修计划。逸盛宁波220万装置计划2月初检修15天，福建佳龙60万装置检修计划推迟至2月，宁波三菱70万春节检修计划可能取消。

下游方面，江浙地区涤丝今日产销偏弱，至下午4点附近平均估算在5成附近；直纺涤短销售回落明显，大多产销在3-6成附近。终端库存偏低，聚酯开工负荷仍在高位，不过织造负荷开始季节性回落。

整体来看，1月中下旬开始下游聚酯将会进行一段时间的停车或者降负，需求减弱，不过2月初PTA装置也有部分检修计划，因此PTA供需并不会太宽松。成本端PX重心上移，但目前PTA现货加工差仍在500元/吨偏上，预计高仓单将继续对5月合约构成压制。策略上，等待短期调整后的买入机会。

天胶：沪胶高位震荡为主  

期货价格及持仓：1月19日，沪胶主力收盘21155（-140）元/吨，上海市场国营全乳胶19800（-50），主力合约期现价差1355（-90）；前二十主力多头持仓84810（-377），空头持仓92391（+506），净空持仓7581（+883）。截至上周末：交易所仓单249560（+9190），交易所总库存308451（+9099）。

复合胶：青岛美金胶2325美元/吨（+40），山东人民币胶18900元/吨（-50）；

泰国原料：生胶片84.18（+0.3），折合烟片价格2541美元/吨（-1），杯胶72（0），胶水81(+1)，烟片88.88（+0.33)。

截至1月16日，青岛保税区总库存12.18万吨（+1.35）。

截止1月13日，国内全钢胎开工率为68.51%（-0.18%），国内半钢胎开工率为72.05%（+1%）

最新数据及消息：自2017年1月1日泰国南部再次受到洪水侵袭，由于未来产量预期减少胶价大幅上涨，泰国橡胶局一官员称预计洪水过后2017年泰国天然橡胶产量将减产10%。2017年1月中旬，青岛保税区橡胶总库存增至12.18万吨，较上月底增15.78%。

观点：昨天沪胶维持整理走势，夜盘出现明显下挫。经历前期的连续上涨之后，沪胶继续上冲动能减弱。昨天国内现货报价继续小幅下跌，期现价差有所缩小。港口美金胶受到期价的带动也继续小幅回调。而泰国产区的雨水天气尚未结束，原料价格维持上涨态势，昨天涨势略有放缓，但价格依然强于国内，原料折算到国内盘面价格在22000元/吨一线。对于处于停割期的国内现货来说，有较强支撑，国内报价向国外价格靠拢的可能性更大。从前二十主力净持仓来看，昨天净空继续小幅增加，近期主力净空已经主动退出不少。下游消费处于平淡期，但基本面依然偏多，预计沪胶年前高位震荡为主。

PE：顺挂外盘、春节效应&潜在的备货需求，PE短期高位震荡

1月19日，国内石化LLDPE出厂价继续稳定，华北低端市场价格小幅回落至9950元/吨，华东低端也回落至10020元/吨，目前L1705盘面与华北和华东现货的价差继续缩窄至190和120元/吨，基差小幅缩窄，昨日套保接货下降，出货回升，另外1月18日CFR远东低端折合人民币价格小幅回升至9800元/吨，虽然盘面对外盘顺挂小幅缩窄至340元/吨，但外盘对盘面仍有拖累；最后从华北煤化料现货成交来看，下游买盘仍清淡，且套保盘有出货，短期现货支撑再次下降。

从供需面来看，昨日PE装置检修率暂稳至1.41%，LLDPE生产比例也暂稳至47.04%，短期LLDPE供应稳定，不过近期基差水平仍不大，套保需求不稳定，近期石化库存维持至60万吨附近，且刚需因春节效应而持续回落，再加上外盘对国内盘面的拖累，只要备货和套保需求释放力度不大，整体盘面仍上涨乏力，预计节前仍以高位震荡为主，建议前期空头谨慎持有，短线多头陆续离场，预计今日L1705价格运行区间为10000-10200元/吨。

PP：外盘压力、供应增加、春节效应&潜在备货需求，PP短期仍有压力

1月19日，国内中油东北拉丝PP出厂价下调100元/吨，华东低端市场价暂稳至8900元/吨，主力PP1705对华东现货升水再次缩窄至46元/吨，套保再次获利离场，另外山东丙烯单体低端价格暂稳至7600-7650元/吨，粉料低端成本暂稳至8100-8250元/吨，目前丙烯和粉料影响不大，另外1月18日CFR远东低端外盘人民币价格为8860元/吨，虽然盘面对外盘顺挂再次缩窄至86元/吨，但外盘对盘面仍有拖累；最后是华东现货成交方面，贸易商降价积极出货，下游陆续离市，采购跟进无力，且基差缩窄，套保获利离场增多，整体现货端有转弱；

供需面来看，昨日PP装置检修率小幅回升至10.8%，但拉丝比例继续扩大至36.08%，拉丝供应仍有回升，且富德常州30万吨PP新产能已产出S1003，再加上内外持续顺挂，外盘压力也逐步增大，虽然近期套保和备货需求都有释放，石化库存较快下降，但备货陆续完成，且套保也在止盈离场，短期供应有回升，短期压力有增，但整体货源仍偏低，且潜在的再库存需求仍在，限制了回落空间，短期维持高位震荡概率较大，因此建议空头继续谨慎持有，预计今日PP1705价格运行区间为8850-9100元/吨。

甲醇：潜在备货需求、库存低位&春节效应、烯烃检修、供应回升，甲醇短期承压

1月19日甲醇现货价格再次稳中回落，其中太仓价格再次回落至2955-2970元/吨，山东、河南、河北和内蒙的现货价格分别为2700（-200）、2450（-200）、2400（-260）、2200（-600）元/吨，算上交割库升贴水后，综合来看可交割货源的最低价格仍为2650元/吨，期货升水可交割现货价格继续缩窄至143元/吨，但仍贴水太仓现货价格162元/吨，整体现货对盘面难说支撑；另外1月18日外盘现货人民币价格反弹至2842元/吨（不含港杂费50元/吨），MA705贴水外盘价格再次扩大至49元/吨；另外目前坑口煤涨至485元/吨，对应到华东的成本为2220元/吨，最后是烯烃方面，烯烃厂外采甲醇利润改善仍不明显，且江苏盛虹MTO上周末已检修，兴兴能源计划1月23日检修30日、宁波富德也计划在春节前停车，烯烃厂对甲醇的压力仍存。

整体来看，短期盘面的支撑主要是港口库存维持低位，期货对华东现货的贴水，以及潜在的节前备货需求，港口货源紧张短期难有变化，不过考虑到近期国内外供应回升，春节前后刚需下降，且近期还有几个烯烃装置再次有检修计划，整体现货端压力仍存，短期仅维持高位震荡，因次操作短期多头部分离场，空头继续持有，预计今日MA705价格运行区间为2780-2830元/吨。