近期，中国宏观经济再度出现走弱迹象，8月官方和汇丰制造业PMI指数皆显著下滑，四大行新增贷款等数据亦难言乐观。经济下行风险再度凸显，全年7.5%左右的增长受到威胁，许多业内人士对政策进一步宽松翘首以盼。但李克强总理近期的表态，似乎给宽松政策的拥趸们“浇了一盆冷水”。
  9月9日，夏季达沃斯论坛上李克强总理同中外企业家代表进行对话交流中，较少提及“稳增长”和“下限”，“微刺激”政策信号逐渐减退，取而代之的是“新常态”、“强改革”声音渐响。
  在回答经济增长方面的问题时，李克强总理明确表示“更关心就业形势”。8月中国的城镇新增就业已接近1000万，接近全年目标。GDP增长在一定的区间都是可接受的，目标是7.5左右，高一点低一点都可以。在目前就业形势较好，就业目标不难实现的前提下，总理的发言重新强调了对经济增长的容忍度，认为当前经济运行仍处合理区间。这番表态，无疑否定了政策全面宽松的必要性。
  李克强总理会上还透露了8月份M2增速仅为12.8%，该增速为5个月以来最低，也明显低于市场预期的13.4%。这预示着即将公布的8月货币、信贷数据将延续低迷。面对疲软的数据，总理仍强调坚持稳健的货币政策，不再依靠增发货币来刺激经济增长，在稳定总量的同时实行定向调控。稳定总量也意味着决策层不会采取全面宽松措施。
  因此，决策层对经济的表态明显更侧重于容忍而不是刺激。即使短期内经济数据继续下滑，只要不危及就业目标，那么无论是财政端还是货币端，都不会有大动作，最多也就是一些“定向调控”之类的小动作。这也是“新常态”的表征之一。
  从二季度开始的本轮“微刺激”将边际减弱，政策焦点也已不在这里。四中全会召开日期临近，预计将涉及部分经济领域改革。下半年政策重心只有一个，便是“强改革”。
  从经济的短周期变化来看，由于政策边际支撑力量减弱，接下来几个月经济大概率将延续下滑趋势。按照计划，今天将公布8月CPI、PPI以及货币、信贷数据，下周将公布8月工业增加值、固定资产投资等月度经济运行数据。鉴于内需不振，预计8月CPI增速将小幅下滑、PPI降幅可能会扩大。货币、投资、工业等数据将回落。近期期指运行的逻辑已不在宏观面，而是资金、改革方面的预期，所以能够无视数据利空阶段性反弹。不过，如果经济数据不断回落，没有宏观面的支撑，期指上涨的动能仍将受到明显的削弱。现在断定“牛市到来”恐怕还为时过早。
来源：期货日报
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