今年3月4日，“11超日债”因无力偿还8980万元债息而出现实质性违约。实际上，“超日债”违约不过是冰山一角。今年以来，我国经济形势复杂多变，钢材、铁矿石、玻璃、煤电等行业亏损严重。当下，正值债券兑付高峰期，涉及这些领域的债券危机重重。
  债券违约既陌生又熟悉。陌生的是，“11超日债”一举打破了多年以来我国债市刚性兑付的神话。熟悉的是，过去我国债市屡屡爆出兑付危机，比如2006年的“福禧短融券”，又比如2012年的“新中基短期债券”。而这些危机最终皆因政府托底得以化解。
  7月11日，华通路桥集团发布公告称，公司董事长“正在协助有关部门调查”，一时间华通路桥集团被列入信用评级观察名单，债项评级从A-直接下调到B。同时，还爆出7月23日到期的“13华通路桥CP001”短融券无法兑付4.3亿元本息。
  值得一提的是，该短融债到期若无法兑付，将成为我国首只本金违约的债券，所幸它最终涉险“过关”，但过程之曲折令人唏嘘不已。有消息称，作为该债的主承销商之一，广发银行专门成立“讨债小分队”奔赴山西，在7月23日当天银行间市场系统关闭前出现转机，其兑付资金主要是由当地政府协调筹集而来，只有少量是发行人自行筹集。
  紧接着，7月28日，“12津天联”私募债宣布本息无法按期兑付，正式违约。这也是继“超日债”利息违约后，中小企业债出现的第二次违约。
  同样出现兑付危机，为何只有华通路桥能安然躲过一劫？想要解开疑团，大可观其背景。华通路桥集团位列山西省“百强企业”前30名，道路桥梁建设和房地产是其两大龙头产业，恐怕这就是当地政府愿意出面托底的根本原因。相比之下，实力较弱、和政府并无太大关联的中小企业就没那么幸运了。
  数据显示，截至去年6月，我国地方债务余额17.9万亿元。今年虽然国家有意削减地方债规模，但为实现“稳增长”目标，不乏有地方政府发行新债来刺激地方经济，并采用“借新偿旧”的方式来保持地方债务的稳定。与此同时，在经济转型的背景下，我国社会融资成本“高烧不退”。债市打破刚性兑付，有利于金融资源更加合理分配，让成长性行业能得到更多资金，同时破使产能过剩行业自主调结构，对我国经济发展大有裨益。
  此外，为了保护投资者的利益，促进我国债市平稳健康发展，完善公司债券公开发行制度、建立健全债券分级制度也已迫在眉睫。
  “11超日债”和“12津天联”私募债的发行人，尽管成为打破我国债市刚性兑付的第一人和第二人，但它引起了业界对债券市场改革的反思和讨论。从我国债市的长远发展看，或许这是“福”而不是“祸”。
来源：期货日报
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