中国央行公开市场的逆回购滚动操作已持续六周，在“量”上提供流动性的同时，在“价”上亦开始引导货币市场利率。对于机构而言，逆回购利率已成为传达监管层意图，影响二级市场资金定价的重要因素。 　　央行表示，下一阶段的货币政策将运用逆回购、正回购、央行票据、存款准备金率等各种流动性管理工具组合。 　　逆回购操作若要成为央行调控市场利率的新工具，必要条件是可以延续常态化的操作。而随着中国外汇占款投放量的下降，公开市场从单向回笼对冲流动性，逐渐向投放与回笼并举的灵活性操作转变，这就使得逆回购已具备常态化操作的条件。 　　有分析人士表示，以往一年央票的发行收益率一直被视为引导市场利率的风向标，随着外汇占款不再是流动性投放的主要来源，央票逐渐从公开市场操作中淡出，央行也希望找到新的具有指标性的利率作为替代，目前来看逆回购利率应该很合适。 　　不过在中国利率市场化的进程中，能否通过连续性操作，将逆回购最终培养为一个基准利率，业内人士的态度比较谨慎：“最重要的是，它不具备作为一个总揽货币市场上利率的指示价格的一些条件。基准利率应建立在信用基础上，而不是抵押基础上。” 转自南方都市报 (007) www.99qh.com 08/07<本文结束>