摩根士丹利近日公布2012年全球宏观经济研究预测报告，在针对日本的分析中，该行认为明后两年日本的经济都不会尽如人意，并面对诸多风险；同时并预计日本央行在2014年一季度前都不会考虑加息。 　　 　　以下为部分报告内容： 　　 　　尽管日本存在灾后重建需求，我们仍然认为日本2012年经济增长速度将低于预期，因为全球经济前景不佳。同时，受到日本财政收紧的影响，2013年经济增速也将较低。 　　 　　我们现在预计，日本2011年国内生产总值(GDP)萎缩0.4%，2012年GDP增长1.1%，2013年GDP增长0.5%。 　　 　　日本在今年三季度仍然录得了较高的经济增幅，这是因为在地震后经济活动反弹，但外国经济的恶化令产出和出口放缓，将四季度经济增幅逼近零的水平。同时，泰国爆发的洪灾也将影响到日本的产出水平。很明显，全球经济的停滞将对日本造成很大影响。 　　 　　我们是基于三点原因预计日本经济增幅步伐将不及预期的，这三点原因分别是，全球经济的恶化；财政支持执行措施的拖延；中长期内电力的短缺。 　　 　　全球经济的恶化：对于日本这类出口导向型国家而言，全球GDP的1%的变化能够对日本GDP造成约1.5%的影响，日本制造业行业中原材料和半成品的出口比例非常高，就算全球最终需求仅温和变化也将对其造成显著影响； 　　 　　财政支持执行措施的拖延：我们已经不再认为日本在大地震后将经历V型的经济复苏，现在我们认为日本当地政府越来越难以就财政支持措施达成共识的局面意味着重建计划展开的速度将有所拖后； 　　 　　中长期内电力短缺：感谢政府和企业在今年夏季的合作，日本才得以生存下来，但是电力短缺的问题在冬季依然十分严峻。 　　 　　同时，我们认为无论全球经济的发展方向如何，日本2013年经济面临更加残酷的增幅，原因如下： 　　 　　财政拖累：为了筹集灾后重建所需要的资金，日本收入税将被上调。在国外，欧洲那些债务累累的国家也都面临不断加剧的财政收紧措施，同时美国也面临大量的支出削减工作。观察日本国内的因素，收入税的上调将令工薪人群承受很大的压力，这对消费情绪而言是及其负面的影响。 　　 　　日元升值：日元升值10%将在一年内影响GDP约0.2%，并在第二年影响近0.4%。自从2007年开始，日元兑美元就在不断走高，但是我们预计日元升值带来的影响在2011年和2012年将被放大。我们的外汇策略小组同时预计，到了2012年年底，美元/日元将处于约71.0的水平。鉴于日元持续高企，出口公司或计划将更多的工厂移至国外，这将损害国内企业资本支出。 　　 　　我们并特别列举了日本经济面临的进一步下行风险因素：欧洲债务危机的恶化；欧债危机传染至日本；美国和中国经济表现不如预期。 　　 　　针对日本央行，我们认为其将进一步放松货币政策，选项包括：扩大资产购买规模；延长购买国债期限；下调超额准备金率。不过最后一条可能性较低。另外，鉴于国内外的形式，我们预计直到2014年一季度之前，日本央行都不会改变其利率水平。 　　 12/19<本文结束> www.FX168.com