从城投债风波开始至今，信用债市场陷入了极端的低迷态势。
    今年7月份企业债发行规模环比下降六成多，并且企业债发行已经出现了21个自然日的“空白期”。归结于市场环境，流动性和违约隐忧成为造成“空白期”的主因。与此同时，不断扩容的短期融资市场，也有因还款能力出现问题，而下调发行主体评级的情况出现。从财务状况看，国企类上市公司的短期票据借款风险也有抬头的迹象。
    企债规模环比降逾六成
    今年7月份企业债仅发行了8只，其中5只为城投债。发行数量比6月份的23只下降六成多。也是今年以来发行规模最少的一个月，比3月份的顶峰期48只的发行规模减少了八成多。今年以来，企业债的发行数量已达到185只之多。从融资额来看，7月份内，企业债的融资额为89亿元，环比也下降低了64%。
    值得注意的是，这8只企业债均发行于7月上旬。在7月8日开始发行的11象屿债完成发行后，企业债一级市场便陷入停滞。至今仍未有企债开始发行。
    “根本发不出来，因为发出来也没人接。”一券商负责债券承销的人员说道。在城投债信用风险重创二级市场后，机构在二级市场狂抛城投债等企业债，甚至不惜用砸盘来完成撤退任务。
    今年以来，发行间隔时间超10天的，只有在5月10日之后发生过，在11准国资债发行后，一直到5月23日才有11冀渤海债发行，间隔13个自然日。但从7月8日11香屿债发行后至今，已逾三周。
    在企业债中，城投债是主要发行主体。但与此同时，其他的信用类产品，如短期融资券、中期票据、公司债等依然有市场。7月份，短融、中票、公司债和可转债发行规模分别为731.3亿元、419.5亿元、171.4亿元和23.5亿元。相比6月份，环比均有上升。
    但即便是发行渠道仍然畅通的公司债，其票面利率依然明显提高，当月平均发行利率均已接近6%，为5.9%，6月份为5.58%。其中，11国脉债的发行利率已达到了6.8%，达到年内高峰。昨日发行的两只公司债11三钢01和11凌钢债的票面利率也分别达到6.7%和6.58%。而同样是AA评级的公司债，11鲁西债、11发展债、11星湖债等7月上旬发行的公司债，票面利率最低的只有5.65%，最高的也不过6.18%。
    所谓信用债的发行利率，即公司为了进行债务融资而承担的资金成本。
    国企短期借款风险上升
    一股份制银行债券交易员认为，这次长时间的停发，一是因为在不断提高存准率的情况下，债券市场的最大参与者商业银行的投资户配置资金极为有限，“这种情况和今年5月的那一次有点像。”但她认为这次停发的最主要原因还是对企业债整体信心的缺失。
    实际上，在今年上半年，企业债券净融资6588亿元，同比多90亿元。而由于保障房建设的加速、国家电网、高铁项目的推进，本来各方人士都预计，企业债将在今年下半年进入大扩容时代。
    今年7月，公司债的月发行规模明显提升。融资规模171.4亿元，同比整个6月份，仅有5只公司债发行，合计融资规模为95.5亿元。一债券分析师说，当企业债因为市场信心不足而陷入停滞的时候，一些央企就会向股市寻求融资帮助。
    8月的头一天，两家具有国资背景的钢铁类上市公司便开始发行新一期的公司债。分别是11三钢01和11凌钢债，融资额分别是6亿元和14.8亿元。而大秦铁路也在7月29日晚间公告，已获核准发行不超过80亿元的公司债。马钢股份、冀东水泥等公司也相继发布了公司债的发行公告。
    但值得关注的是，09湘华菱MTN发行人湖南华菱股份有限公司7月26日发布公告称，湖南证监局在今年5月对华菱股份及主要子公司检查，并认为该企业存在内控问题；去年华菱钢铁巨亏26亿元，今年一季度续亏2.14亿元；截至今年一季度末，华菱钢铁短期债务总额达325亿元，货币资金仅有50亿元。中金公司昨称，该公司信用基本面发生明显恶化，将公司评分由4+下调至4-.
    但是统计数据显示，华菱钢铁的债务风险并非个案。从今年一季报来看，有央企背景的上市公司中，有超六成上市公司的经营性现金流金额为负数，仅有9家上市公司现金流净额占流动负债的比例在20%以上。 转自忻尚伦 东方早报 (003) www.99qh.com 08/02<本文结束>