6月30日，中国银行发布三季度经济金融展望报告称，尽管未来一段时间中国经济增速可能还会放缓，但依然会在9%以上，不会出现“硬着陆”，因此货币政策不存在“超调”。
    报告还预计三季度CPI上涨5%左右。由于国内通胀压力依然较大，因此，预计三季度宏观调控政策总基调将不会改变，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，同时部分政策做出微调；货币政策保持总体偏紧，可能出台1-2次非对称加息，减少上调存款准备金率的次数。
    “中国能够承受的通胀上限是CPI年涨幅5%。过去我国平均CPI涨幅是2%，但未来将提高到3%左右。这主要是由于价格结构的变动。”中行首席经济学家曹远征表示。
    CPI或上涨5%
    国家统计局将于7月15日公布6月份CPI数据，目前多数机构预测6月CPI上涨6%以上。
    中行认为，三季度全国通胀压力依然较大，主要影响因素包括：一是食品价格将维持在高位运行；二是受刘易斯拐点临近、劳动力成本上升的影响，劳动密集型产品将面临长期上涨压力；三是流动性总体过剩的局面不会改变；四是PPI增长较快，前5个月上涨7%，向下游传导压力依然巨大，传导的过程还将持续。
    据中行预测，三季度CPI上涨5%，同比提高1.5个百分点，环比回落0.5个百分点。“三季度CPI环比回落的主要原因在于翘尾因素，而非新涨价因素的减小，说明通胀压力不会从根本上得到缓解。我们预计全年物价的低点最可能出现在四季度，CPI上涨4%左右。”报告称。
    曹远征称，考虑到物价高位运行，负利率还在持续，因此三季度可能会加息1-2次，但四季度加息的可能性和必要性有所降低。“货币政策紧缩对于控制通胀的作用可能没有想象的那么大，但如果放松，就肯定会助长通胀，所以一定不能放松。”
    货币政策“超调”论近期卷土重来。中行报告称，有些高耗能、高污染和低效率的产业本属于淘汰的对象，但在当年应对金融危机、保增长的大背景下又活了过来。在政策回归常态的过程中，这些企业出现“贷款难”甚至倒闭也在预料之中。因此，不应把部分企业破产倒闭归因于货币政策的转向或“过度收紧”，更不该由此得出货币政策“超调”的结论。
    紧缩货币政策下，实体经济流动性不足而非实体经济流动性过剩，可谓“冰火两重天”。中行报告指出，这说明实体经济与非实体经济之间资金流动的渠道不畅，解决之道短期来说，治理流动性过剩更应倚重公开市场业务、发行央票，而不是上调存准率；长期而言，要提高直接融资比重，改变社会融资对银行贷款的过度依赖，以及加快利率市场化改革。
    美债风险大过欧债
    今年以来，银行业呈现出存款理财化和金融“脱媒化”的趋势，加大银行经营压力。
    曹远征表示，实质上这是利率市场化进程的加快，将推动银行从过去主要依靠息差向综合经营加速转变。“因为现在即便是基准利率不变，存款理财化和贷款债券化也使得银行的息差在缩小，同时对银行提高风险定价能力要求更高，银行必须要加快市场化改革。”
    与此同时，银行业还面临地方政府融资平台的信贷风险。“融资平台是中国银行业面临的最大风险之一，因为过去地方政府仰赖卖地收入来偿债，但房地产调控使得卖地越来越难，融资平台贷款如何偿还？不过对于长期有盈利能力的基础设施项目，比如高铁，可以考虑引入民间资本进行债务重组，类似上世纪90年代对国企的承债式收购。”曹远征建议。
    中国面临地方政府债务风险的同时，中行认为未来几年全球经济和金融市场最大风险之一是美国主权债务风险累积，危害性将远高于欧洲债务危机，但市场对其认知依然有限。
    近期内，美国三大评级机构将美国主权评级的未来展望下调为负面，但中行认为降级的可能性不大。“但从中长期看，美国国债下跌的压力在累积，只是拐点难料。未来评级调整的关键是美国能否制定和实施有效的减赤减债计划，但是难度很大。”
    与此同时，欧债危机则面临反复的风险，希腊就是典型例子。“对于希腊的问题，解决之道只有财政紧缩，目前来看效果并不是很好。未来希腊可能面临三种情景，一是欧洲财政一体化；二是将希腊开除出欧元区，这是最坏的情形，可能引发新的金融危机；三是在IMF的领导下对希腊债务重组，在国际社会的协作下提出一个综合解决方案。”曹远征称。 转自21世纪经济报道 (004) www.99qh.com 07/01<本文结束>