在存款准备金率连续上调、实施日均存贷比考核和差别准备金率等多重政策影响下，5月份新增信贷低于市场预期，也低于前两年同期水平。
    央行昨天公布的数据显示，截至5月末， 人民币贷款余额50.77万亿元，同比增长17.1%，分别比上月末和上年同期低0.4和4.4个百分点。当月人民币贷款增加5516亿元，同比少增1005亿元，也低于市场平均预测的6500亿元。
    分析人士认为，信贷增速放缓是实施稳健货币政策的体现，下一步宏观政策可能进入观察期，政策力度备受市场关注。
    光大银行宏观策略分析师盛宏清指出，观察前两年的数据，5516亿元的水平对于5月份来讲确实略低。他认为，这并不表明实体经济不需要贷款，而是由于存款准备金率接连上调、实施日均存贷比考核和差别准备金率等多重因素影响，造成银行放贷能力减弱。
    实际上，目前实体经济对资金的需求强烈。在银行信贷紧缩的当下，今年以来民间借贷利率飙升，债券市场融资规模也在扩大。
    中金公司分析，目前的贷款增速虽然较前两年大幅回落，但是与金融危机前的正常水平相比，仍然处于较高位置，对于保持目前经济平稳增长、小幅缓步回落的态势而言是适当的。
    盛宏清则指出，5月份的贷款从月度来看偏低，但是从前五个月的总体情况来看偏高。目前贷款控制得很严格，实行的政策是季度平缓投放，下半年还会持续上半年这种趋势。今年前5个月新增贷款共计增长35462亿元，如果按照这样的趋势，全年新增贷款要达到8.5万亿元，高于今年监管层的7.5万亿元的目标。
    因此，他预计，下一步监管层还是要通过存贷比、差别准备金率动态调整等手段，把信贷规模控制住。交行的报告也预计，在准备金率可能继续上调、差别准备金率约束以及住房市场交易清淡等因素影响下，年内信贷将继续呈总体平稳、增长可控的态势，维持全年人民币新增贷款总量在7万亿至7.5万亿元之间的判断。
    值得注意的是，当月人民币存款增加1.11万亿元，明显高于贷款增速。如此算来，5月增量存贷比只有50%，较4月大幅降低169.3个百分点。这也在一定程度拉低了存量的存贷比，截至5月末我国银行业的存贷比为66.2%，较4月降低0.23个百分点。
    外币贷款方面，受人民币升值预期较强的影响，5月外汇贷款增加130亿美元，与1月份持平，为今年年内高点。
    央行13日公布的统计数据显示，5月人民币存款增加1.11万亿元， 同比多增195亿元。其中，在住户存款方面，“存款搬家”的现象有所改善，5月金融机构住户存款增加713亿元——4月为负增长4678亿元。业内人士分析，在股市持续下跌和楼市遭遇调控的情况下，部分避险资金正悄然回流。
    “最近还会加息吗？办理哪类存款更划算？”在某银行担任理财师的刘先生最近经常听到客户这样的咨询，由于近期投资市场不好，这些客户出于避险的考虑，希望将刚刚从股市或楼市撤出来的钱存进银行。
    股市方面，自今年4月18日摸高3067.46点以来，截至昨日收盘，上证指数已经下跌367点，跌幅12%。随着股市的下跌，市场参与热情骤然降温，日均成交额大幅下降。
    另一方面，由于新股频频颇发，也使得原本滞留在一级市场追求“稳定收益”的近万亿打新资金迅速萎靡至目前的千亿元左右，这些从一级市场“火线撤离”的打新资金，不得不另寻投资渠道。
    楼市方面，目前房地产调控依然没有放松的迹象，在限购令影响下，今年以来多地楼市成交量骤降，部分城市房价出现松动，炒房资金也开始伺机撤离。
    在股市、楼市这些常规投资渠道受阻的同时，银行存款、购买理财产品这一保守的投资方式，正变得越来越有吸引力。
    另外，经过央行四次加息之后，一年期存款基准利率已由去年的2.25%，提至目前的3.25%，而银行近期推出的高收益理财产品，利率更是接近CPI，这都在一定程度上缓解了居民对“负利率”的担心，且随着原材料及猪肉等食品类价格的高企，央行在未来加息的预期依然强烈。与此同时，银监会从今年6月1日起执行商业银行日均贷存比不得高于75%的规定，银行也随之加大了揽储力度，这些都是造成5月金融机构人民币存款出现增长的因素。
    信贷需求放缓似乎可以从信贷结构的最新变化中窥见一斑。
    央行昨天公布的5月份信贷数据显示，当月新增人民币贷款5516亿元，较上月少增1880亿元，同比少增878亿元。而从信贷结构上来看，当月对公中长期贷款增加1184亿元，较上月减少1157亿元；对公短期贷款增加1386亿元，较上月减少648亿元；票据融资增加568亿元，不但延续了正增长态势，还较上月多增173亿元。
    “总的对公贷款少增较多，而票据融资持续增长，这可能是实体经济信贷需求放缓的信号。”交行金研中心研究员鄂永健表示。近三个月以来，对公中长期贷款和票据融资的结构悄然发生了逆转。根据央行此前公布的数据，就在3月份，各银行还在继续通过减少票据融资的方式来腾挪贷款空间，当月票据融资持续负增长。而4月份的数据显示，信贷结构已经悄然发生了变化，当月对公中长期贷款增加2341亿元，与上月基本持平；对公短期贷款增加2034亿元，继续保持较高水平，企业流动资金贷款需求保持旺盛；当月票据融资一改持续负增长的状态，增加395亿元。
    信贷结构自3月份以来的逆转正引起关注，对于5月份新增贷款明显回落，鄂永健认为主要是受信贷管控持续较严、存款准备金率连续上调的累积影响，但他同时认为，这也可能表明实体经济信贷需求正在有所放缓。
    “从我们银行的情况来看，票据融资这两个月以来上升得确实很快。”某股份制银行上海分行一位副行长表示。这位人士认为，票据融资的上升和对公中长期贷款的回落并不能说明信贷需求的下降。“至少从我们银行了解的情况来看，目前信贷需求还很旺盛。”这位人士表示，票据融资回升较快主要是因为其利率较低，企业为解决流动资金更愿意通过票据融资。而对于对公中长期贷款的回落，这位人士表示主要是银行主动调控的结果。“今年以来，银行一直在按照监管部门的要求压缩政府融资平台贷款，很多贷款到期不再续了，新的贷款发放非常严格。目前这方面的需求还存在，只是银行不愿意贷了。”
    虽然信贷需求还没有影响到银行的放贷，但紧缩的效果已经显现。从目前情况来看，利率提升对企业的经营正在产生较为显著的影响，很多企业出于资金成本的考虑，压缩了长期投资行为，还有一些企业放缓了扩张步伐，企业长期资金需求正在减少。而几次加息对一些利润率较低行业比如制造业等的影响正在显现，很多企业出现了资金链紧张的局面。“如果进一步加息，这些企业就将面临资金链断裂的风险。”一国有银行上海分行的一位人士表示。
    “根据我们的了解，如果利率进一步上升，很多毛利率较低的行业日子就很难过了。”上述股份制银行上海分行的人士表示，他认为最近两三个月应该是观望期，加息工具不会轻易运用。
    对于信贷结构出现的这种变化，兴业银行资深经济学家、市场研究总监鲁政委认为，目前还不能根据票据融资的变化断定信贷需求的放缓，不过他表示，从3月份以来就一直在密切关注这方面的数据，这一现象应该引起重视。 转自上海证券报 (003) www.99qh.com 06/14<本文结束>