主持人徐刚：下面请中国社科院数量经济与技术经济研究所副所长李雪松发生发表他的观点。 李雪松：我主要围绕第二个议题谈一点看法，想讲三点意见，第一个意见就是关于国进民退的问题，这个问题在09年受到比较多的关注。根据2009年和2010年的统计数据来看，2009年全社会固定资产投资中，民间投资所占比重比2008年略有下降。国有投资所占比重2009年比2008年略有上升，这与2009年出台四万亿投资计划以及大量信贷政策有关系。但是2010年的数据表明这种情况发生一点变化，2010年民间投资所占比重比2009年略有上升，而国有投资所占比重2010年比2009年略有下降，是这样一个变化。民间投资所占的比重，09年比08年略有下降，2010年又略有上升。国有投资比重09年略有上升，2010年略有下降，这是一个情况。 第二个情况就是关于投资消费的关系，投资消费的关系我们从改革开放以来到2000年之前整个投资率维持在40%多的相对比较稳定的水平，消费率比投资率高的这样一个水平，2000年之前，改革开放前20年，投资率和消费率相对稳定。这个变化主要发生2002年以来，投资率是总体趋势是逐渐上升，到2009年达到最高水平。而消费率从2002年以来是逐渐下降，到2009年达到最低低。即使到2009年消费率还是高于投资率的，2010年这个变化稍微有所变化，2010年投资率有所下降，消费率基本还是平稳，这是因为2010年三驾马车中外需贡献从负变正，货物和服务净出口，我们货物顺差2010年比2009年还是减少的，但是加上服务净出口之后，2010年净出口高于2009年，净出口拉动由负转正。占比来看，投资和消费的贡献率来看，在2000年以前消费贡献率一直超过投资贡献率，在GDP增量中投资和消费，消费贡献率一直超过投资贡献率。2001年以来特别是2002年以来，随着投资增速每年都超过消费增速，2009年超过最多。这样一种情况，使得投资贡献率从2002年以来一直是超过消费，这是一个实证的数据。 因为我们这个议题提到他们投资消费比例关系什么时候有变化，是指消费增长率和投资增长率。目前来看短期投资增长率还将保持在相对比较高的水平。2011年来看除了刚刚前面几位谈到促进投资增长一些因素，包括十二五规划的开局之年，还有国家的战略性投资，还有企业的积极性比较高，外需也是有望稳步发展的。 2011年投资不确定因素一个是国际经济有一些不确定性，总体上比较大的概率是要好于2010年，但是风险因素也还存在。同时国内通货膨胀压力加剧，还有投融资体制机制市场不健全的情况下，政府宏观调控到什么样的水平，这是一个影响投资增长的一个2011年还很难现在有一个比较准确的判断的一个因素。 要想促使投资消费比例关系的改善和投资结构的优化，主要是要发挥好市场机制的作用。在奥巴马的国际资本中他提到了一些创新领域和实体经济的发展，实际上是要加强政府的作用。但是在中国的投融资领域，政府的作用比较大，需要着力发挥市场机制的作用。要想发挥它的作用，刚才有一些嘉宾提到了财税体制改革，民间投资障碍，资产价格改革，收入分配体制改革，这些方面需要加快推进。在中央经济工作会议中研究制定收入制定改革方案，我们是希望能够加快推出这个方案的。收入分配改变了，投资消费才有可能逐渐来有所调整。 刚刚主持人提到大家都要聚焦在经济增长和通货膨胀方面，我觉得通货膨胀是2011年，大家不仅是关注，而且是对宏观调控和经济增长各方面压力突出的问题。我们通货膨胀具体预测数值是多少，目前跟我们的CPI权重关系很大。去年2010年的时候很多老百姓感觉到好象通货膨胀比较明显，就是因为很多人感觉到住房价格上涨和食品价格上涨。而住房价格在CPI权重中是比较低的，房租这些方面反映比较小。你的感知和实际数字差别原因，每个人他的权重和CPI权重是有差异，导致全世界不同的人对证券的权重感觉不同。 2011年CPI中，房租的比重提高了一些，2011年目前情况下如果是房价从目前的趋势来看房价的控制可能比2010年要好一些。在这情况下，老百姓对CPI的感触比2010年好一些。反映到CPI的数据上比2010年是上升还是下降是另外一回事，总体是维持到比较高的水平，我就说这些，谢谢大家。 主持人徐刚：下面有请中国银行国际金融研究所，国际金融杂志副主编袁跃东先生发表他的观点。 袁跃东：各位下午好，这些题目当中我选择的是房地产，这个问题是一个很热的问题，很多人也都写了很多的文章。我的一个基本观点中国的房地产行业之所以失控，价格一直居高不下或者是持续上升很重要的原因就是我们对房地产行业定位一直没有清晰的认识。用一句话维护一下我们房地产行业改革，一开始是甩包袱，大家都经历过政府把地都卖了卖给施工，这个做法现在还有很多反思的空间。因为咱们知道我们的邻国日本，在日本很多大企业、好企业之所以说你是好企业、大企业一个很重要的标志就是企业有很多的宿舍免费或者是很低价格提供给员工，住到你能够买房为止。更别说日本公务员，他们都有很充裕的公务员宿舍提供给他们居住，也是居住到他们买得起房子为止。 我问过他们，理论上说可以住到你退休为止，你60岁退休可以住到公务员宿舍，但是宿舍比较简陋，结构不是很合理。所以在各种各样因素，他们到一定年龄会买房子。我们定位没有明确，房改之后全部交给市场，导致今天这个问题。政府手中这么多年一直喊调控，没有调控的武器，这是很致命的一点。 握有很简单的一个建议，我们政府应该成立政府不以盈利或者是不主要以盈利为目标政府的住房建设公司，来大量建廉租房或者是平价房卖给居民。中国政府如果真的要去组建这种公司的话，我觉得是要钱有钱，要地有地，因为中国的地理论上说政府可以掌控，资金的话现在应该来讲也不是问题。但是没有这么做的原因回头来又是定位没有弄明确。大家都知道住房的问题不完全是一个经济问题，是一个社会问题，也都明白了，道理都明白了，但是真正在具体做法上没有跟上。 我今天看了咱们周刊最新一期写了一个文章，京15条，北京的国八条，京15条涉及违法，这个题目可以看看。咱们周刊的记者是熊来庆写的，这个很有意思。确实用限购的方法应该是最没有办法的办法，应该说我们也要体会政府的良苦用心，这不是最好的办法。最好的办法还是应该用市场的办法，增加供给的办法解决这个问题。 我在很多场合讲过这么一个故事，共产党刚刚进入上海，接管上海的时候，上海资本家当年在粮食棉花上跟共产党进行一番较量，很快他们都失败了。为什么？因为当时咱们政府从北方悄悄调集大量粮食、棉花把资本家都打败了，手里有东西，现在是没有东西造成这个问题。当然房地产跟棉花、粮食不太一样，周期比较长，更需要有一个统筹的计划一步一步落实这个问题。我集中就讲这一点，至于刚才主持人提到的今年的最主要的一个问题，CPI和GDP增长，我现在不做具体的第一线的分析，只能谈一些自己的感觉和猜。说到猜，我先说起去年，去年年初的时候包括我在内，我也跟咱们一些政府的主管部门的负责同志也聊过，去年年初的时候对2010年的CPI大家的普遍情绪相当乐观，认为不会超过3，这个情况到了去年5、6月份以后开始有点变化了，现在大家回头看也明白了。我个人认为导致去年CPI超过3很重要的原因，一个是粮食问题，农产品的问题。还有一个就是流动性，主要是这两个导致的。这两个原因套今年来看，我们感觉到今年从流动性这块来讲，跟去年相比会得到更好的控制。但是由于物价上有一个惯性，有一个互相推动的因素，互相影响，成本角度来讲今年可能比去年更严重一些。我个人感觉今年CPI大概是4.4，GDP是9.8-10之间，我是这么一个观点。 主持人徐刚：谢谢袁跃东，刚才比较谦虚，说CPI自己是猜的，其实所有经济学家都在猜未来得CPI和GDP。只不过经济学家是职业猜家，一般的人民群众是业余猜家。今天下午会议我的主持到此结束，下面有请国泰君安的首席经济学家李迅雷主持。 主持人李迅雷：主持没有结束，等一下我还请徐总谈一下他对宏观经济的看法，主要是宏观经济大家想听的就是对股市怎么看。你说前面虚张声势讲那么长时间，大家真正想听还是市场怎么样。我还是尽主持人义务，先请证券市场周刊研究院仝冰谈一下。 仝冰：我就通货膨胀的方面的一些研究报告一下，我说一下结论，我计划2月份的通货膨胀是5.2-5.5之间，对经济增长我觉得就全年通货膨胀应该是挺高的水平，5%左右甚至有可能到6%。经济增长我觉得主要还是在这个框架下经济增长还是处于一个转移路径，推动经济增长还高投资。我觉得经济增长就算是有下滑，也是非常微弱，可能是经济增长的速度全年应该是在9%以上没有问题。但是由于国家要控制通货膨胀率可能货币紧缩有一些打压，应该是9.5-10.2之间，这是合理的经济增长速度。通货膨胀有三种方法，第一就是货币主义，第二根据M2的增长率计算CPI，第三就是新凯恩斯主义方法，根据产出缺口预测未来几个月通货膨胀率。第三种方法就是简单的时间序列，这种方法短期内比较精确，长期因为没有理论基础不是太准确。 我们看到2010年下半年10、11月份，这时候的通货膨胀率和市场预期通货膨胀率，10月份是5.1%，11月份市场普遍预期低了0.5个百分点，为什么预期错误，总结三条原因，刚才三种方法，第一个是货币对CPI预测功能失效了，07年货币M2的增长率跟货币通胀有很好的拟合。07年有大牛市，很多资金进入股市，M2对CPI预测就失效了。08年年底，货币流通速度下降，M3对CPI的预测又时效了。从菲利普斯曲线来看，2007年通货膨胀的时候，工业增加值在趋势以上，08年底工业增加值在趋势以下，正常情况下这时候应该是通货紧缩，无论是货币主义还是新凯恩斯主义，两种方法是失效的，这也是通货膨胀突然走高大家没有预测的原因。 中国跟美国不一样，美国是发达国家，食品主要是大宗商品，这种价格波动非常大，很难预测。我对2月份的预测主要是短期还是时间序列，把CPI分为食品CPI，非食品CPI，公布2月份环比的食品CPI的增速好象超过1月份，超过去年2月份，2月份的同比增长率高于1月份，1月份的同比增长率10.3%，2月份是10.3%以上，我算大概是10.3-11.7%之间，这是两个，一个上线，一个下线。看非食品CPI。食品CPI的高点往往领先非食品CPI两到三个月。我当时10月20日预测，非食品CPI2.2，然后1月份是2.6，2月份是2.7，目前我还是觉得2月份非食品CPI还是2.7。非食品和食品CPI加一起得出总的证券是5.2-5.5之间。 再长期的CPI预测时间序列不太准确了，这时候用点理论，还要看菲利普斯曲线，M2和M3的通货膨胀率，M2和M3的同比增长率已经失效了，但进行移动平均，08年以来的通货膨胀率预测比较准确，有20个月的移动平均，看对09年通货膨胀预测比较好的。货币增长率在提高，意味着通货膨胀率还在提高，我的结论他应该是5-6%之间。2000年为什么通货膨胀突然走高呢，有一种原因，就是节能减排，他的经济生产能力是下降的，这是短期。长期来说菲利普斯曲线会有一个平缓的下滑过程，可能会有0.1-0.5百分点的下降，这是从经济增长趋势来看。 我觉得未来五年GDP增加是9-10%之间，不会有太大的不懂。主要依靠内需来拉动，我觉得消费他还是一个很缓慢的变量，短期内还是投资，这时候高投资非常正常，理所当然的。 综合来说我觉得经济增长，还有一个就是人力资本，人口老龄化是很缓慢的过程，短期内还是城市化，包括房地产，很多人认为房地产有泡沫，它就算是有泡沫，短期内破灭的可能性不大。主要支撑房地产价格还是一种城市化的过程，农村人到城市迁移，农村人想买房子，如果房地产泡沫应该是城市化进程受到阻碍，缓慢下降的时候这时候有可能破灭。 我最近想报告一下我对黄金价格方面的研究，我觉得黄金价格有可能比较高，5000美元一盎司，现在是1300美元，大宗商品要看供给和需求，黄金供给每年3000吨，这是非常稳定的供给。主要取决于需求，黄金是特殊的商品，有投资属性，商品属性，还有货币属性，他作为一种货币，美元已经受到大家的质疑，欧元受到国债危机，大家普遍对纸币有了一种怀疑，古老的黄金又进入了大家的视野。 像中国人民银行外汇储备是2.8万亿，黄金储备只有1000吨，他相当于只有300-500亿美元之间。假设中国人民银行外汇储备达到全球平均水平，假设我们现在10%的外汇储备都换成黄金，是多少？2800亿美元，全球每年黄金产量3000吨，价值1000多亿美元，黄金未来得增长潜力很大，我认为会到5000美元，这是很有可能的。谢谢。 主持人李迅雷：讲的非常精彩，先请李慧勇对宏观的看法是什么样的。 李慧勇：我想接着从仝冰讲的谈点看法，他讲我有一点非常认同，怎么看通货膨胀，有一个理论就是有结构性现象，劳动力成本上升导致通货膨胀。不能说这种理论不对，但是我说他忽略一个重要的命题，经济学上大家没有什么争议，通货膨胀就是一个经济周期性现象。我们要解释通胀，我们应该是主要从产出缺口，从经济周期波动平衡再平衡这样的过程解释通货膨胀。大家可以商榷，这个可能是不是当前经济学界犯的错误，这是对通货膨胀的看法。 第二对通货膨胀的定义是什么？教科书来讲，通货膨胀就是一般物价水平的一个持续上升。大家按照这个概念去讲的话，大家会发现不知道曾几何时这个定义老早就失去其意义了。一般的物价水平，所有都在涨，好久以来再也看不多这样类似的通货膨胀了。通货膨胀到底是什么？通货膨胀我个人感觉他其实是更多的，因为咱们吵股票，有赚α、β的钱，我觉得通货膨胀是β的概念，假如说物价水平是α，通货膨胀就是β。它就是超预期上涨带来的。我在工资谈判的时候，今年涨5%，通货膨胀5%，我要是老板给我加钱5%我的购买力不变。老板给我涨5%的工资，但是通货膨胀是10%，这是我吃亏了，只有超出预期的通货膨胀，什么是超出预期，什么是加速度，所有人都预期到今年通胀是5甚至是6，具体数字无所谓，只要所有人都预期到，我说这个通货膨胀无论是管理层都不用担心，因为都已经涵盖在内了。我们要防范超过预期的部分，我们看一看有没有形成超预期通货膨胀的一部分，应该说没有。通货膨胀的定性，大家争论很多，到底是什么导致这个通胀，两碰头，4万亿和9.6万亿的贷款，第二就是我们呼吁转型，转型最有效手段就是价格机制，利益诱导，我们要提各种各样工资。流动性本来过剩，同时导致价格人为上涨，就导致通货膨胀。 毫无疑问把这个逻辑推延到今年第一流动性不断得到控制，这一类导致通胀风险在下降。第二我们看到了过去认为我们能控制通胀，我们做了不该做的事情，我们认识到错误了，有意识在控制涨价的节奏，这个风险降低了。我们的判断是无论是预测今年通胀是5、6，有人悲观说是4也好，有一点可以肯定，今年通货膨胀不会像大家想象那么恐怖，高点就像去年11月份是5.1，我们需要防范会不会去年到明年这时候总结今年通胀到6。我比较担心这个事情，这也是我个人犯的错误，去年年初的时候我个人认为通胀很严重，流动性会发酵导致价格上涨，我为什么调低了对通货膨胀的预测呢。去年1月18日第一次上调准备金率，流动性包括需求发酵，国家采取非常严厉的政策调控，经过6个月周期，我们有理由相信去年4季度能够发挥作用，能够在物价方面得到控制，一二三季度上升，四季度回落，为什么四季度没有回落，高上加高，对政策徘徊犹豫有关系。由于次贷危机的前车之鉴，我们不得不重视带来的冲击，微观和宏观观察的事实是国家不自觉和自觉之间放慢或者是放松对前期紧缩的执行，导致4月份到6月份宏观调控是失效，就导致我们通胀有失控风险。 我对通胀不担心，我担心就是政策会不会再犯类似去年的错误。目前我们关注一种声音，照着这样子房地产调控，中国经济要完，房地产要再次宽松，经济起来了，毫无疑问就可能改变各位对通胀的看法，对全年通胀表示比较乐观的情况下我们提示我们应该关注的风险，这是我自己的一个观点。 主持人李迅雷：数据还没说？前面仝冰提出来2月份是5.2-5.5。你对2月份怎么看？ 李慧勇：2月份我觉得给一个区间4.5-4.7。全年我们预测是5左右，GDP给它判断接近10%。 主持人李迅雷：你的主要观点从政策的变化当中才能够来推测未来经济走势，你的预测两个层次，第一按照政策不变的话是这么一种走势，你又在担心有可能政策还会发生一定的变化，就是有误判的可能性。 李慧勇：对，去年我因此犯过错误，所以希望大家特别关注这种变数。 武赠祥：刚才正好你谈到预期到和未预期到的，未预期到的如果我们出现一些没有预期到的现象，我们要担心的一些问题，正好因为我觉得你刚才的判断放到国内包括政府对通胀预判都是建立在能够预期到的基础上。所以我刚才正好谈我的观点，假如输入性，现在能源价格，农产品价格以及大宗商品价格应该说它的决策权在海外。假如说输入性通胀或者是国际政治环境和经济环境出现大的变化，对我们国内的冲击您的观点怎么样的，也是我所担心的一些问题。 李慧勇：我个人还是要有不同看法的，我一直不同意输入性通胀的观点。中国目前无论是哪种算法都是第二大经济体，国际的变化跟中国的需求息息相关。当我们国家紧缩，抑制国内需求的时候，周边大宗商品价格是暴跌，这是最直接的联动。因此我们说假如说中国需求不出现太过热的话，我不太担心输入性通胀，因为它是中国在大宗商品的一面镜子。 主持人李迅雷：我们接下来请中国国际经济交流中心资深研究院牛铁航。 牛铁航：对不起我没有准备，我相信股市会欢迎我的姓。对于输入性通货膨胀我可以多说两句，我跟波明聊到，中国的民企没有走出去的动机，因为他们拿到外汇在海外投资不如转成人民币，因为人民币预期升值很高。所以输入性通货膨胀有潜在可能就是国外大宗商品涨价，还有资源类商品涨价。我们现在面临是什么呢？我们有三万亿的外汇，工商储备也有，还有其他的两房还有其他的。将来预期是有大规模的海外投资，很可能他们会放在大宗商品上，比如讲到黄金的预判。很多人都是这样判的，瑞士经济学家认为，如果再回到金本位的话，黄金不再是5000，有可能是6000美元一盎司，再重新考虑一下黄金的本位制。 明年物价CPI的判断和经济增长判断上确实有一些不确定因素要我们考虑。如果加上这些输入性考虑和国际大宗商品价格的考虑，可能去年的形势在下半年可能会出现一些变数，咱们经济学上不是经常讲两个变量。实际上大家都很难攻克的，有一个隐性变量很难说，有人认为这个变量就是政策，有的人认为这个变量就是信息，有的人甚至认为这个变量就是管理等等，我相信存在这个变量，这个变量也很难用我们的模型来预测，但是要考虑，特别是制定者要考虑这些问题。 我再多讲几句就是讲到中国模式的问题，中国模式不成熟，国外对传统经济学有一个挑战，传统经济学有边际，对三类问题不好研究，传统经济学不研究是或不是，什么是好的经济学，什么是差的经济学，他只是研究量的变化。由于现在的经济的发展在这方面也应该有相当大的突破，对社会学，社会主义，对基尼系数等等研究。 第三对经济学的边界是心理学问题无法研究，现在也有行为经济学，特别是有了中国经济的实践以后，对经济本质有一些共性，这是中国模式的真正意义。 主持人李迅雷：中国发展经济学应该是一个最好的土壤，因为中国目前是全球第二大经济体，再过十年有望成为全球第一大经济体，我们在这样一个大好的环境里面看到中国经济确实非常有意义。我们接下来有请国家开发银行高级经济师吴志峰发表一下它的见解。 吴志峰：我谈的话题就是中国模式再思考。刚才黄益平教授谈的中国经济转型提了十几年没有什么效果，他的意见是政府在三个选择经济增长，物价包括结构调整里面，他后面把结构调整省掉了。省掉更基础的原因在哪？我觉得他可能没有回答，这可能就涉及到了中国模式的问题。也包括刚才大家谈的CPI各种各样的GDP的增长、预测，这些也跟模式有关系。一是大家好象很担心紧缩，但是大家一个比一个乐观。我觉得这可能让我想起80年代我们学经济学的时候都是马克思主义对西方经济学的评价叫做庸俗的经济学。什么是庸俗？它只研究表面现象，可能你光是拿着CPI、GDP各种各样指数去预测，我估计都解决不了问题，最根本还是要回到中国模式的问题，这就是跟我说的主题有关系。 我们说中国模式，到底有没有中国模式，过去30年改革开放有没有出现中国模式，到现在中国主流经济学家还没有形成一个一致的看法，就是认为中国出现了中国模式，我们政府也没有这么来提倡。从我们在国外比如说有一些到发展中国家去，到非洲去，从他们的接触里面我们感觉到明显的有一个向中国学习这么一个经验的问题，也可以说是一个中国模式的问题。30年的高速增长也不可能说一点道理都没有，里面可能有一些或者是结构性的一些优点或者是模式。所以我基本上倾向于还是有中国模式的这么一个结论。如果有的话，这个模式是什么内容呢？我的一个看法用通俗语言来说我觉得中国模式里面可能包括三个基本的东西，一个是买办模式（音译），我提这个买办模式没有任何的贬义，主要是把外国管理和技术直接引进来，同中国的廉价要素结合起来，这在改革开放之初这是非常非常重要的一个模式。这个模式典型的案例就是中国的汽车工业，包括中国的三大汽车，一汽、二汽和上海汽车，实际上只不过是外国汽车的买办而已，并不能说他是买办就对汽车工业没有贡献。中国模式第二个模式是什么？地主模式，他之所以没有发生效率，他的根本原因就是在于中国经济增长主要的推动力在地方政府而不是中央，现在各地推出的地方发展规划，包括各个国家的实验区，两型社会各种各样的。他只不过在地方的做的基础上，拿到发改委做发改委的工作，拿发改委的图章上升国家战略性的区域。这是比较主要的模式。 中国投资他为什么不能往下降或者是降不下来，这跟地方主导的地主模式非常有关系。这个地主模式还会延续下去，经济结构调整为什么调整不下去，地主模式没有发挥效力之前不会退出去的。把消费提上来，把价格打下去。这个推动人民福利上升。 第三模式简单概括为山寨模式，在外资和地方政府和国有推动的夹缝之中，民营经济的蓬勃发展，不光是民营经济，包括像新国企还有联想、华为这样的也是大山寨，这个大山寨没有贬义，我对山寨歌功颂德，觉得他有很大的意义。中国经济转型他会不会继续，能不能取得效果，取决于这三个模式能不能继续发挥他的效益，发挥尽了就会转型，没有发挥就不会转型。 这三个会不会转型，买办模式把中国经济融入全球的产业分工之中，有其意义的。初期有人预测，劳动力成本提升，刘易斯拐点，中国优势往越南方面转移，实际上没有转。去年包括我们在一些场合，也包括在中央电视台，原来的预测远远低估了中国出口的拉动。我们在武汉《证券市场周刊》1月份预测的时候，出口增长18-20%，但实际上增长37%，这种买办模式会继续发挥效益。同样地主模式也会继续推动中国投资的增长，我们如果是老家不在北京，春节期间回老家，去农村或者是小城镇，我认为中国以后的投资会以县域经济全面开展，包括很多县城，需要整个把它推倒重来的。包括重工业，钢铁、水泥、煤炭不能怀疑它的增长。我对证券市场大家投资老是起不来，我觉得明显的投资界是一种短视行为，停留在庸俗、表面，从指数到指数或者从CPI，仅仅看到眼前两三米的地方。我觉得对投资界真的是不服。 还有一个就是山寨模式，我觉得山寨模式对中国有一个很强大的推动力，比如现在所谓的第三次技术革命，第四次也好，低碳经济的发展如果是能够与中国的制造能力和巨大市场结合，将会把中国经济推到你看不到有多繁荣的地步，这是有巨大的机会。像中国的企业如果是借助山寨的模仿中创新的一种模式的话，我觉得完全是可以发挥极致的。刚才的分析来说，这三个模式都没有发挥完它的历史使命和它的力量。我觉得还会继续下去。 主持人李迅雷：还是对中国经济非常乐观，总结非常好。接下来请交通银行高级宏观研究员唐建伟发表意见。 唐建伟：我本来谈收入分配改革的问题，但是主题还是谈宏观数据预测，我这个研究是给大家汇报一下我们对全年GDP和CPI的预测。首先GDP的增长预测我以为我们是比较乐观，但是有几个机构跟我们差不多，10%左右的经济增长。一般做GDP的预测都是对投资、消费、进出口三驾马车分析，今年应该说都很难出现比较快的增长，甚至像投资、出口、大多数机构预测是要下降的。我认为因为国家公布GDP的数据其实是用生产法的数据核算出来，我们消费、投资、进出口是支出法，光用支出法预测是不太准确的。像去年用支出法进出口顺差这块是收缩的，这对GDP是负的拉动，公布出来的数据是正的0.8，用生产法更科学一些，我们用生产法得出今年GDP增长不会太低，10%左右。 CPI我很赞同李慧勇的观点，我认为物价通货膨胀是一个周期性现象，不可能长期出现通胀局面。基于判断的理由，主要是么几点，第一点我们就是把中国近十年三次通货膨胀周期画了图，数了一下上升的月份，前三次都是24-25个月，这一次我们看一下到目前为止已经涨了19个月，如果这个规律成立，到今年年终应该CPI高点会出现，然后就会回落。另外一个就从推动CPI上涨几个因素也不可能长期存在，第一比较重要的因素就是食品价格，食品价格涨幅占CPI权重最高。食品价格涨幅对本轮CPI的上涨也是主要的推动因素，但是从未来展望来看，我认为食品价格涨幅不可能长期下去，也有回落。 猪肉和食品价格已经在高位，不再往上了，有可能回落。粮食价格近期的涨幅主要是预期影响，干旱影响。粮食供给，特别是中国粮食供给来看，因为我们连续6年粮食丰收。近期干旱应该是有所环节，今年粮食生产供应方面不会有太大的问题。从国内来看，粮价涨幅是小于国际粮价涨幅的。一旦国际上粮价涨幅有所回落，国内粮价涨幅下半年也会有所回落。 第三个因素就是货币因素，我们讲通货膨胀都是货币现象，这是货币学一个理论。没有流动性支撑，物价上涨是难以持续。流动性比较充裕，我们看到一个现象，就是上涨趋势比较明显。流动性比较高，就是顺差这块带来的，如果贸易顺差收窄成为一个趋势，贸易顺差收窄的话，人民币升值压力就会减轻，这样对人民币汇率升值预期加速流入中国的短期资本流入也会减少，这些都会促使外汇债款减少。我们做过减少，现在M1和M2两者之间剪刀差对CPI的影响，会有半年到一年的领先作用。其次收窄的趋势从去年开始了，这个趋势到下半年也会对物价有一个下河的因素。 国家出台对增加供应和改善流通环节的政策措施，总的来说全年物价涨幅应该是前高后低，我们年度CPI的预测是4%左右，相对于10%的增长而言，我认为通胀仍然是可控的水平。 主持人李迅雷：通胀是冲高回落，经济继续增长，还是比较乐观的。 郭尤：中国从2000年到现在十年，发财就是炒房的，GDP增长了大概一两倍，但是M2大概增长了五倍。现在十年里面只有买房子的人跟上了M2的增长。现在大家都想买房，有点钱的人都想买房。另外股市2000年多现在从指数来说涨得不多，2000多点我们当时都看到了，现在也不过是3000点在晃，总的来说如果是投资股票的话总的来说不赚钱。 这样的情况下面大家都买房，因为股市为什么不涨，国家是有调控手段。很简单，我们拿到股票都是电子符号，什么也没有。国家可以创业板来个300家，中小板来个500家，再不行国际板，股市不容易涨，国家有调控手段。而房产不能画图，他有地皮，国家有十万亿亩的红线。打压的力度比较大。房地产还没有经历一个熊市，大家的胆识比较大。 为什么现在的M2这么多，还是外汇专款，这种情况下大量外汇进来之后三万亿美金，相当于发了三万亿的人民币乘上汇率就是人民币在市场上。石油早就可以进口，不开采出来也是你的。应该减少顺差，一个是加快人民币的国际化。美国怎么到现在还是通货紧缩，他发的美金都流到国际上去了。 另外还有地方融资平台巨额债务，我觉得根本用不着担心，中华人民共和国就是中央政府对地方政府，所以说他的债务将来中央总要负责，银行也要负责，地方债务怎么不负责，控制是应该的。管理好这个债务。当时我们搞两弹一星很苦的，这么大没有说开什么会，实实在在把这个钱用好。 今年国家挺好的，大力发展农业水利交通，我们也在国外待过，中国跟国外发达国家的差距在什么地方？北京跟发达国家没什么差别，上海也没什么差别，差别就在新的农村，差别很大。现在我们国家政府也不是没钱，把大量的基础建设也要搞。中国也可以投，大量的石油进口。所以我觉得希望还是很大的，中国30年的成就是很大的，问题也不少，应该解决问题。 主持人李迅雷：下面有请刘海影发言。 刘海影：我认为建立现代中央银行制度的国家，通货膨胀更多是一种经济周期现象，不完全是一个滥伐货币导致的恶性现象。这个地方我提供一个我们自己一个分析视角，我们认为对于通货膨胀分析不能割裂来看，不是一个天气决定，也不是蔬菜决定，也不是劳动力产业决定的问题，它是跟中国经济运行总体特点相关联。简而言之，对于中国赶超经济体而言，可以粗略分为建设周期和产业示范周期两大阶段。是由出口驱动的产业升级换代推动的，以及地方主导的城市化推动的。在建设周期的话，是由于大量的项目在上马，下游行业生产对上游行业提出更多的需求，整个产能空间比较大。相应企业的利润空间都比较大。这时候的特点就是通货膨胀和企业都是往上走的。目前的阶段是属于建设周期向产能释放周期的结骨眼上。一个项目投产一两年，变成产能释放之后，各个行业包括中游、上游行业竞争更加紧，相应他提价空间和利润空间都比较紧。对于CPI上升来说会有很强大的压力。产能释放之后中国的出口竞争能力有极具提升，前提是人民币币值稳定。这些有变化，就是人民币开始升值，外围经济对中国产品需求并不是那么的旺盛。我们预测今年出口增速不会像大家预测那么乐观。出口导致行业内的竞争比较激烈，以至于企业盈利是下滑的。对价格上升压力是在减轻，我们定量分析是觉得，你看中国所有经济指标，对CPI能力的指标，最重要的指标是企业能力，对CPI有相当强的关系。不是企业盈利影响CPI，而是大背景下共同决定的两个特征。其次是货币供应量，就是在货币供应量指标上也不是货币供应量导致CPI上升，而是当建设周期往上走的时候，很多固定投资项目提出更多信贷请求，催生货币和银行间的货币增速会上去，与此伴随是企业盈利和CPI上升。 第三是国债利率，基于对产能释放的考虑，还有对于企业盈利增速考虑，我们认为CPI转折点为时不远，一季度、二季度。尤其是从两个微观指标来看，企业盈利，现在分析师企业盈利平均值20%，两个模型都指出这个预测稍微乐观一点点。今年企业盈利增长9%，可能今年企业盈利的增速会低于市场预期，背后共同的背景都在于前期我们天亮的建设项目的投产和产能释放，无论对于CPI也好，还是对于企业盈利也好对会有比大家预期更强。 我们对于CPI有更大的可能性是向下风险而不是向上风险。与此同时我们对于GDP的态度不是那么乐观，他也有向下的可能性而不是向上的可能性，这是我们的观点，跟大家分享，谢谢。 主持人李迅雷：基本这一圈坐的都讲完了，下半场也是很精彩，有对中国经济模式的研究。今天我们的嘉宾发言到此结束，最后请中国国际经济交流中心秘书长魏建国给我们致闭幕词，大家欢迎。 魏建国：各位来宾、各位朋友，非常高兴，我参加《证券市场周刊》举办一年一度中国宏观经济预测春季年会，我下午听了很多人的发言，使我有一个感觉，回想到我们年轻时候德国一个著名诗人海涅有一个非常著名的诗句是说思想先于行动，犹如闪电先于暴雨之前。很多人有很好的思想，对中国的整个经济形势做了全面分析，对当前中国经济存在的问题提出了，也对解决问题的方法谈的很具体。 我参加过很多我的研讨会，也参加过很多的我们举办的年会峰会，一天会议看到现在为止还有这么多参与者参与，这足以说明我们这个会议有多么重要以及大家多么关心。 我对今天会议有以下观点，现在需要专家对全球经济越来越乐观，美国2010年4季度的GDP增长已经达到3.2，失业率最近两个月大幅度下降，当然这只是一个方面的情况，看一看欧元区，四季度的GDP环比只是0.3，日本和英国甚至出现了负的增长。这说明发达国家的经济恢复还存在反复的可能性，至少不同发达国家内部已经出现了明显的分化，美国较强，欧盟稍弱，英国可能陷入滞胀，日本有可能再度衰退。提出这个看法是最近我们也跟需要世界著名的跨国公司CEO，比如通用、摩根史丹利、IBM、美铝等等他们第一把手我们交换了意见，他们告诉我们2011年全球的经济的形势不可预测的特点比较强，面对外部情况多变性意味着我们的决策调整要更加灵活，我们的外部监控要瞬息万变。 2007-2008年面对通胀我们一味紧缩，忽略了外部环境的积极恶劣，从而加速了经济的下滑。本轮经济政策的调整恐怕也不能过急、过狠，要随时根据国际和国内的经济形势来掌控。今天下午我听到最多的一个词就是通胀，通胀无疑是当前大家最为关心的问题，通胀对于我们当前的大宗商品，对于我们股市、汇率、商品价格、经济形势的影响是不言而喻。2011年是本世纪第二个十年开端，也是十二五的开局之年。我们在春季论坛上面预测如何开好头，如何转变我国的经济增长方式，又如何准确的定位中国在全球的位置都是十分重要的。大家看到随着2011年四季度的日本经济出现的萎缩，2011年中国已经正式超过日本成为全球的第二大经济体，中国的人均GDP也已经超过4000美元，开始步入中等收入国家行列如果说过去的改革开放30年我们依赖着第一劳动成本优势，依赖着出口导向战略和我们的高投资，高消耗的模式，那么中国经济走出奇迹的30年是可以理解。但随着人口红利逐渐消失，贸易摩擦不断加剧，我国的资源消耗和环境的污化可以说以前30年的经济增长方式已经到了难以持续，必须改变的地步。要记住拉美和东南亚的中等收入的国家，长期经济的经验教训，应该引起我们的警惕。 大家提到2010年的外贸形势有很大的恢复，但是在好的情况下我们往往容易大意，如果我们稍不留意，我们很容易又走上了之前的老路上去。有许多专家学者在这里发表了真知灼见，认为越是好的时候越是给我们提供了转变外贸经济增长方式的一个机遇。如今经济的复苏，我们已经走在了欧美国家的前面，在比我们进行结构调整，增长方式转变是一个极好的机会，也提供了一些很好的有利条件。我想这一点大家应该是取得共识的。 如何扩大内需，又如何进行产业升级，提高第三产业在经济中的比重。如何减少对石油等不可再生资源依赖，提高能源有效性，减少环境的污染，如何减少区域经济不平衡和收入经济的差距，这些都是我们今天所有发言者讨论的主题。有的还有继续讨论的必要，特别是大家对大宗商品的涨价，输入性所带来的滞胀都有一些精辟的见解。我在这里也要讲一下，国际经济交流中心也非常重视这个问题，我们讲在2月23日在我们的经济每日谈上面把我们关于大宗商品今后的价格发展趋势邀请了包括中还有的傅成玉，包括芝加哥我们商品交易所的首席顾问，也是美联储顾问戴维，还有我们邀请了中钢协会会长邓崎林和必和必拓的总裁，我们希望他们在经济每日谈上面像今天一样谈出观点，接受大家的互动和提问。 最后我提两点体会，第一我觉得我们整个证券市场这本杂志所主办的中国宏观经济的预测年会今年是第十年，我们走过一段路，这段路走的很好，其中理由我想有这么几点。第一，我们有一个很好的思路，这个思路就是如何把我们中央领导希望考虑的问题和我们最基层，最直接，甚至老百姓考虑的问题结合起来，以最快的速度，最直接的方式，最间接的一些思想提问上报，让大家不仅是中央领导决策者参考，也给老百姓做参考，这一点十年我看成功了，这是我们总的核心一个思维的目标。现在看来在中国这个思维目标是实现了。 第二点我们这个层面的专家给我的印象是年轻，充满激情，刚才我跟于颖总编在下面进行了一些交流，我看了看我们所评选一些专家，于颖同志告诉我有一句话叫做长江后浪推前浪，我觉得这句话确实很好。她还告诉我第二句话如果前浪不带你后浪往前走的话，他就两个，一个就是他铺到沙滩上面去，第二被后浪又卷入到海底，这个讲的很好。我们也很重视我们一些年纪比较大的，经验很丰富的知识，特别是经济界的一些研究人员，我觉得他们的一些知识和研究的成果对我们来说更重要，但是能够看到中国的智库或者是专家学者中涌现这么多20、30、40多岁的中青年研究学者，这是一件非常令人高兴的事情，这些人他们具有一个梦想就是把中国的经济搞上去，为此他全身心的投入，充满着激情，发表各种不同真知灼见，这些值得我们学习。 第三我觉得整个运作十年来我们的经济预测最厉害两点，两个字，一个快，就是速度快，第二是真，比较真切，真实。所以这两点我想使得我们中国宏观经济的预测在整个中国的市场上独树一帜，而且起到一个表作用。最后我借此机会祝贺我们2011年中国宏观经济预测春季年会取得圆满成功，也希望中国经济在各位专家的献计献策之下进一步的走向辉煌，谢谢大家。 主持人李迅雷：谢谢魏部长精彩致辞，他对预测的工作给予很高的评价，于颖女士让我代表她向魏部长表示感谢。今天下午我们的圆桌讨论就此结束，谢谢大家。 (003) www.99qh.com 02/22<本文结束>