策略摘要

前期节前补库背景下，中游环节库存持续去化，现实库存仍低，但预期10月补库结束后逐步迎来库存拐点。PE国产开工已恢复，PP国产开工本周亦快速恢复，继续逢高配空思路。

核心观点

■   市场分析

库存方面，石化库存59.5万吨，较前一工作日-4万吨，上游延续节前排库。

基差方面，LL华北基差在+140元/吨，PP华东基差回落至在+260元/吨，PP基差回落一方面是国产开工率恢复，另一方面是下游节前补库或告一段落。

原油低位背景下，LL和PP油头生产利润有所修复；而PDH制PP利润的恢复导致PP国产供应的恢复。

非标价差及非标生产比例方面。HD 注塑-LL 价差回到0 附近，HD开工率回落，形成跷跷板效应，LL排产会因此有影响而上升。PP低融共聚-PP拉丝价差近期平稳震荡，PP拉丝生产比例近期快速上升。

进出口方面。汇率贬值导致进口窗口有所上移，PE和PP进口的窗口关闭，目前市场主流看法仍是等待进口窗口附近逢高配空思路。

■   策略

（1）单边：原油带动化工系成本下移，前期节前补库背景下，中游环节库存持续去化，现实库存仍低，但预期10月补库结束后逐步迎来库存拐点。PE国产开工已恢复，PP国产开工本周亦快速恢复，继续逢高配空思路。

（2）跨期：无

■   风险

原油价格波动，下游补库持续性，汇率贬值导致的进口窗口上移

华泰期货聚烯烃日报20220929：石化库存延续节前去化，但PP基差开始回落.pdf