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华泰期货原油日报20211126:欧佩克对一季度供应过剩感到担忧

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2021-11-26 08:13:57

类型:

日报

作者:能化组

l  市场要闻与重要数据

1.       WTI 原油期货因感恩节休市;布伦特1月原油期货收跌0.03美元,跌幅0.03%,报82.22美元/桶;上期所原油期货主力合约SC2201收跌0.53%,报508.7元/桶。

2.       俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃表示,美国对“北溪-2”天然气管道的新制裁是非法的,并损害了华盛顿盟友的利益。

3.       据国际文传电讯社:俄罗斯天然气工业石油公司(Gazprom Neft)预计油价在其2022-2024年预算中为55-60美元/桶。

4.       市场消息:俄罗斯12月从波罗的海港口出口的乌拉尔石油预计为570万吨。

5.       金十数据11月25日讯,欧佩克+定于下周开会讨论原油产量,该机构属下的咨询机构认为,美国释放原油储备的举措或扩大2022年初原油过剩问题。如果在这两个月新增6600万桶原油进入市场,那么明年1月和2月的过剩产量将分别增加110万桶/日,达到230万桶/日和370万桶/日。一些欧佩克+代表还警告称,释放战略储备可能会导致欧佩克+在1月份减少原油供应。

6.       伊拉克油长贾巴尔:欧佩克一直对增产和减产持谨慎态度,这一战略一直是成功的。 欧佩克不希望失去这一成果,因为石油市场仍然脆弱,任何额外的增产都可能导致价格暴跌或供应过剩。

 

 

投资逻辑

本次联合抛储效果不佳,参考2005年和2011年的两次紧急抛储,当时油价在抛储的一个月内下跌了12%左右,但本次抛储“雷声大、雨点小”,抛储不管从力度、节奏还有品种上均不及市场预期,导致油价在抛储落地后不跌反涨。从平衡表上看,四季度原油仍旧处于供不应求阶段,但供需差值较三季度有所收窄,目前库存处于历史同期低位,油价下行空间有限,目前主导因素主要是全球疫情、冬季天气和伊朗谈判进展。此外,欧佩克的担心不无道理,从明年的平衡表还有需求的季节性表现来看,明年一季度市场将进入到供过于求状态,本次联合抛储可能让供需拐点提前到来,也有可能加剧明年的供需过剩,但这也正体现了目前欧佩克对于高油价的诉求,以及消费国对高油价的抵制,但总的来说,85美元/桶的油价已经是油价的阶段性顶部。

策略:中性,做多柴油裂解价差(Gasoil-Brent)

风险:无



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