• 市场要闻与重要数据

1. WTI 9月原油期货收跌0.16美元，跌幅0.22%，报71.91美元/桶；布伦特9月原油期货收涨0.40美元，涨幅0.54%，报74.50美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2109收涨1.91%，报448.3元/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2109收涨0.08%，报2594元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2110收涨0.26%，报3418元/吨。

2. 高盛：虽然新冠病毒病例的增加可能会导致消费者更加谨慎的行为，但鉴于有令人信服的证据表明疫苗有助于预防严重疾病，我们最终认为德尔塔病毒变体带来的经济和医疗风险是可控的。

3. 据CNBC，一份企业备忘录显示，美国航空公司向飞行员发出警告称，一些中型机场的燃料交付出现延误，要求飞行员在可能的情况下节省燃油。备忘录称，燃料交付延误最初主要影响美国西部城市，但现在全美各地都有报道，预计这种情况将持续到8月中旬。

4. 英国首相发言人：尽管病例数量下降，但我们还没走出疫情困境。在英国的新冠疫情数据中还看不到放宽防疫规定的影响。仍在寻求关于疫苗护照的计划。

5. 市场消息：迪拜将10月原油官方售价设定为较阿曼原油价格贴水0.2美元。

6. 据国际文传电讯社：俄罗斯在俄罗斯-欧洲港口的8月原油流量达510万吨。

7. 市场消息：俄罗斯乌拉尔和西伯利亚8月从黑海诺罗西斯克出口的轻质油将达到166万吨（7月为142万吨）。

8. 金十数据7月26日讯，波罗的海干散货运价指数周一涨11点或0.3%，至3210，因海岬型船舶均需求强劲。巴拿马型船运价指数跌15点或0.4%，报3513点，为6月23日以来新低，日均获利减少137美元至31619美元。海岬型船运价指数涨35或近1%，报3950点，为6月29日以来新高，日均获利增加286美元至32755美元。

    

• 投资逻辑

近期燃料油自身市场结构持稳，内外盘高低硫燃料油裂解价差呈现出区间震荡态势。这反映目前基本面矛盾不显著，供应与需求端都存在增量预期，且高频库存（ARA+富查伊拉+新加坡+美国）与季节性均值偏离不大。相比价差结构，近期燃料油单边价格受到原油影响波动更为剧烈，往前看原油价格在市场收紧的预期下仍有上涨空间，燃料油价格的驱动可能会更多来自于成本端，因此我们认为可以参考原油端的节奏进行逢低多配。

策略：中性偏多，待原油端企稳后逢低多LU、FU（单边策略）

风险：疫情形势超预期恶化；欧佩克增产超预期；炼厂开工大幅回升；美债收益率大幅攀升；美元超预期走强；航运需求改善不及预期；馏分油市场表现不及预期；中东夏季发电需求不及预期

策略：暂时观望，三季度考虑逢低配置LU-FU多头（价差策略）

风险：疫情控制进程不及预期；欧佩克增产不及预期；伊朗制裁解除时点晚于预期；脱硫塔安装数量增长超预期；航运需求改善不及预期；汽柴油消费改善不及预期

华泰期货燃料油日报20210727： 燃料油市场结构持稳，关注成本端驱动.pdf