• 市场要闻与重要数据

1. WTI 6月原油期货收跌0.92美元，报64.71美元/桶；布伦特6月原油期货收跌0.87美元，报68.09美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2106收跌1.49%，报422.7元/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2109收跌0.77%，报2565元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2108收跌0.45%，报3292元/吨。

2. 市场消息：欧佩克+累计原油过剩产量从2月份的302.7万桶/天跃升至331.6万桶/天；俄罗斯和伊拉克是三月份产量超过配额最为严重的原油生产国。

3. 美国一位官员透露，如果德黑兰方面证明有意愿通过限制核活动换取制裁放松，美国和伊朗可能最早本月重返核协议。美伊外交官将于周五开展在维也纳的第四轮间接核谈判，双方接近就恢复2015年核协议达成一致。

4. 德商银行：石油需求继续复苏，过剩库存几乎消除，而且有迹象显示今年下半年出现供应短缺。

5.  5月6日，上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心发布公告，就原油期权合约及相关规则公开征求意见。原油期权是上期能源首个期权品种，也即将成为我国首批对外开放的期权品种。上期能源相关负责人表示，原油期权是原油期货的有效补充，可以完善我国原油市场产品系列，为原油行业提供更完备的风险管理工具，满足相关企业精细化风险管理需求。  

6. 波罗的海干散货运价指数周四跌54点或1.7%，报3212点。海岬型船运价指数跌237点或4.4%，报5167点；日均获利减少1965美元至42852美元。巴拿马型船运价指数涨61点，或2.1%，报2909点；日均获利增加548美元至26182美元。超灵便型船运价指数涨25点，报2160点。

    

• 投资逻辑

根据IES最新数据，新加坡燃料油库存在截至5月5日当周录得2722.8万桶，环比前一周增加266.9万桶，涨幅10.8%。从贸易数据来看，本周新加坡进口燃料油77.7万吨，出口30万吨，净进口量47.7万吨环比前一周下滑24.1万吨。目前来看除了船货的净流入，矛盾来自于终端需求偏弱，近期新加坡加油价对船货价出现倒挂。此外，未来随着炼厂逐步结束检修，成品油市场将整体面临一定供应增量。总的来看，短期燃料油市场或有所承压，尤其是对于缺乏发电厂消费支撑的低硫燃料油来说，反映在月差结构上，新加坡低硫燃料油已转为轻度的Contango结构。总的来看，我们认为低硫燃料油市场结构在短期将面临一定压力，月差、裂差价差或表现偏弱，但由于原油端仍存在上行预期，低硫燃料油单边价格仍受到支撑。

策略：暂时观望，待原油端企稳后可考虑适当单边多配LU、FU（单边策略）

风险：疫情控制进程不及预期；欧佩克增产超预期；炼厂开工大幅回升；美债收益率大幅攀升；美元超预期走强；航运需求改善不及预期；馏分油市场表现不及预期；LU仓单大量注册；FU仓单大量注册

策略：暂时观望，二季度考虑低位建仓LU-FU多头（价差策略）

风险：疫情控制进程不及预期；欧佩克增产不及预期；脱硫塔安装数量增长超预期；航运需求改善不及预期；汽柴油消费改善不及预期；LU仓单大量注册；FU仓单大量注销

华泰期货燃料油日报20210507：新加坡库存大幅增加，低硫市场短期承压.pdf