郑糖：糖价低位反弹 仍以震荡为主

昨日国内郑糖日内大企稳，夜盘大幅上涨。原糖周四大涨3%，创近期最高位，巴西天气让投资者对收成前景感觉不乐观。国内现货小幅反弹，广西一级糖报价在5270-5320元/吨之间，产销数据显示，广西产区基本已经定产，截止3月31日糖产量在625万吨，同比增加25万吨（增幅为4.17%），工业库存395.16万吨，同比增加82.16万吨。广西库存量比去年多出80多万吨，今年整体加工糖的供应量较去年增加较多，抢占了一大部分国产糖的份额，同时广西糖产量较去年也增加了25多万吨到达了625万吨左右，国内的整体需求是好于去年同期的，且从3月单月的销售量33万吨来说也不差。目前看国内去库存还是需要一定时间，短期难以快速平衡市场需求变化。

整体来看，全球极度宽松的货币政策叠加宽松的财政政策，令市场对未来通胀的预期不断增强。对于仍处于价格低位的糖市来说，经过一段去库存之后，会更为吸引资金关注。阶段性销售淡季仍在，虽有好转但仍不宜太乐观，短期建议继续观望为主。中性。

风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。

郑棉：郑棉连续反弹

郑棉昨日继续上涨，夜盘主力09合约反弹至15300之上。目前下游心态虽未完全恢复，但随着时间的消化，事件冲击减弱，另外宏观层面美元转弱带动商品走强，盘面逐步企稳。棉纱库存向贸易商转移，贸易商手中的棉纱库存偏高，社会第三方仓储基本满库，而纺企棉纱库存处于较低水平，考虑到贸易商棉纱绝对库存规模相对纺企棉纱库存规模极小，因此国内整体棉纱库存水平并不高；至于织布厂的棉纱库存，目前也不高，随着库存的消化，未来可能要陆续补库，后期关注消费表现，以及秋冬订单衔接是否顺畅。

策略层面看，阶段位置棉价已经是底部区域，不宜再杀跌，短期反弹后还是会形成一定抛压，阶段性关注天气情况对新疆棉种植推迟的影响，进入4月后天气逐步是影响行情的关键，可逢低布局9月合约企稳后的做多机会。中性。

风险点：政策发展、汇率风险、纺织品出口等

油脂油料：油脂温和上涨，粕类走势分化

前一交易日收盘油脂温和上涨，粕类走势分化。国际油籽市场，巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，4月份巴西大豆出口量可能高达1715万吨，高于一周前预测的1630万吨，高于3月份的1490万吨，也高于上年同期的1428万吨；LaSalle Group:过去一周，巴西大豆排船下降了110万吨至1360万吨，而去年仅为1210万吨。本月到目前为止，4月的装船量已经达到620万吨，运往中国的货物已达450万吨。豆粕排船为160万吨，去年为180万吨，4月份豆粕出口量已达50万吨。巴拉那瓜港在公共泊位的等待时间为18-19天，桑托斯港则接近12天；船运调查机构ITS周四公布的数据显示，马来西亚4月1-15日棕榈油产品出口量为585,280吨，较3月1-15日507,283增15.38%；独立检验公司Amspec Agr周四发布的数据显示，马来西亚4月1-15日棕榈油产品出口量为585,510吨，较3月1-15日的517,725吨增加13.1%。

国内粕类市场，全国豆粕现货均价3323元/吨，较前一日+35；全国菜粕现货均价2733元/吨，较前一日+25。巴西大豆近月cnf价格573美元/吨，盘面压榨毛利88元/吨。 

国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差p05+150，华北地区一级豆油现货基差y05+550，华南地区四级菜油现货基差oi05+280。印尼棕榈油近月cnf价格900美元/吨，盘面进口利润-143元/吨。南美豆油近月cnf价格1261美元/吨，盘面进口利润-1430元/吨。

策略：

粕类：单边谨慎看多

油脂：单边中性

风险：

粕类：非瘟疫情大范围扩散

玉米与淀粉：期价继续上涨

期现货跟踪：国内玉米现货价格继续稳中有涨；淀粉现货价格则继续稳中偏弱，部分厂家报价下调10-20元不等。玉米与淀粉期价继续上涨，其中淀粉继续相对强于玉米。

逻辑分析：对于玉米而言，近期反弹更多可以理解为基差修复，在此过程中，远月相对弱势，近月-远月价差扩大。但考虑到东北产区压力仍存，因东北产区陈化水稻定向足以弥补挤出的小麦饲用替代量，其他区域进口与替代仍无法挤出，即国产玉米需求难有改善，在近月期现回归之后，继续上涨空间或有限。对于淀粉而言，根据我们专题报告，淀粉-玉米价差收窄主要源于前期导致价差走扩的两个方面因素或走向反面，而近期供需端即行业库存持续上升，原料成本端即产销区价差或趋于修复，后期淀粉-玉米价差有望继续收窄。

策略：中期维持中性，短期谨慎偏空，建议谨慎投资者观望，激进投资者可继续持有淀粉-玉米价差套利组合。

风险因素：国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：现货价格再度转弱

博亚和讯数据显示，鸡蛋现货价格转为下跌，主产区鸡蛋均价下跌0.06元至3.85元/斤；主销区均价下跌0.05元至4.01元/斤；期价则继续反弹，9月相对强势，以收盘价计，1月合约上涨59元，5月合约上涨83元，9月合约上涨114元，主产区均价对5月合约贴水525元。

逻辑分析：接下来继续关注现货涨幅能否覆盖期价特别是近月合约升水。在这种情况下，一方面需要留意猪价走势，以了解春节前后非洲猪瘟疫情对鸡蛋替代需求的影响；另一方面则需要留意蛋鸡存栏走势，卓创资讯数据显示3月在产蛋鸡存栏变动不大，后期特别关注蛋鸡淘汰日龄较低之下会否继续大规模延淘。

策略：中期维持中性，短期谨慎看空，建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者可以考虑持有单边空单。

风险因素：新冠肺炎疫情、非洲猪瘟疫情。

生猪：盘面升水减少

据博亚和讯监测，2021年4月14日全国外三元生猪均价为23.8元/公斤，较昨日上涨0.78元/公斤；仔猪均价为81.7元/公斤，较昨日上涨0.06元/公斤；白条肉均价28.11元/公斤，较昨日上涨0.63元/公斤。现货价格反弹后，市场看涨情绪渐起，大猪趁势出栏，随着季节性消费转好，短期现货价格仍有上涨空间。期价方面，价格上涨不及现货涨幅，盘面升水有所缩小，后期期价涨势预计弱于现价。

策略：现货企稳反弹，对盘面提供一定支撑，短期盘面有向上跟随趋势，但考虑到下半年出栏形势，不宜过分高估远月价格。注意4月份现货反弹及南方猪病炒作。中性。

风险：非洲猪瘟疫情，新冠疫情，冻品出库等。

纸浆  期价高位回落

本周国内青岛港、常熟港、天津港、保定地区、高栏港纸浆库存较上周下降0.3%。山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，成交情况一般，业者疲于报盘，观望气氛浓郁。偶有报价，据闻市场含税参考价：银星7100-7150元/吨，现货报价连续下跌。盘面05合约面临交割限仓节奏，期现价格回归走势，06合约移仓后与现货价格接近平水，考虑到上半年仓单注销以及现货供应偏紧影响，市场对于正套交易逻辑较为认可。

策略：中性；短期纸浆震荡整理为主。或考虑正套操作。

 风险：政策影响（货币政策，安全检查等），成本因素（运费等），孜然因素（恶略天气，地震等）

华泰期货农产品日报20210416：油脂温和上涨，粕类走势分化.pdf