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华泰期货燃料油日报20201127:新加坡燃料油库存大幅回升

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2020-11-27 08:14:50

类型:

日报

作者:康远宁

 

  1. WTI 1月原油期货因感恩节休市一天;布伦特1月原油期货收跌0.81美元,报47.8美元/桶;上期所原油期货主力合约SC2101收跌1.37%,报287.2元/桶;上期所燃料油期货主力合约FU2101收跌1.25%,报1901元/吨;INE低硫燃料油期货主力合约LU2101收跌1.9%,报2476元/吨。

  2. 在欧佩克+即将开会讨论推迟增产之前,该组织内的一些成员国对于未来计划产生分歧,国际油价从八个月高位回落。伊拉克官员批评欧佩克,称在要求成员国放慢产油活动前应考虑成员国的政治经济状况。欧佩克主席则表示应保持警惕,因组织内部数据暗示明年年初可能出现新的原油供应过剩。

  3. 消息人士透露,墨西哥国家石油公司Pemex即将开始签订2021年原油对冲合同的程序,此前两年的对冲操作给该公司带来了丰厚的汇报。“工作将在不久后开始,该计划已经得到公司董事会的批准,”消息人士说。Pemex的对冲是独立的,比墨西哥财政部每年签订的对冲合同要小得多。墨西哥政府每年签订约10亿美元的金融合同,这是世界上最大的原油对冲计划。Pemex在2019年对冲收益3.69亿美元,2020年收益3.773亿美元。

  4. 哥伦比亚10月石油产量增长0.3%,至751374桶/天。

  5. 市场消息:特朗普表示,将从下周开始交付新冠肺炎疫苗。

  6. 受所有船型运价皆走强推送,波罗的海干散货运价指数周四上涨22点或1.8%,报1219点,为连续第八个交易日录得上涨,创11月4日以来的新高。海岬型船运价指数上涨40点或2.7%,报1509点,创两周新高,日均获利上涨328美元至12514美元。巴拿马型船运价指数涨13点或0.9%,报1426点,续刷10月13日以来新高,日均获利增加112美元至12830美元。超灵便型船运价指数涨16点至1011点,触及2019年11月初以来的最高水平。

     

  • 投资逻辑

根据IES最新数据,新加坡燃料油库存在截至11月25日当周录得2403.8万桶,环比前一周增加203.6万桶,涨幅9.25%。从贸易数据来看,新加坡本周进口燃料油112万吨,出口29.3万吨,净进口量82.6万吨环比前一周增加47.1万吨。从数据上看燃料油净进口量的增加是新加坡库存大幅回升的直接原因,我们认为背后反映了低硫市场整体面临的阻力仍然不小。近期随着基本面收紧与馏分油的反弹,亚太低硫燃料油市场结构有明显走强,但亚太炼厂利润改善将吸引本区炼厂开工回升,带来供应的增加。另外,其他市场此前由于疫情的缘故表现相对弱一些,区域价差的扩大将导致流入新加坡等地的套利船货回升,目前欧洲炼厂还处于检修高峰,而巴西成为本月船货量增加的主要来源(11月到港量预计至少为41万吨,环比10月增加20万吨),进入12月随着欧洲炼厂开工回升,在东西套利窗口打开的情况下预计会有更多欧洲船货流入亚太地区,对本地现货贴水和月差形成一定压制。

策略:FU单边中性偏多;LU单边中性偏多;考虑逢低配置低硫燃料油裂解价差多头(内盘LU-SC,外盘新加坡Marine 0.5%-Brent)以及高低硫价差多头(内盘LU-FU,外盘Marine 0.5%-380cst HSFO)

风险:炼厂开工大幅回升,航运需求改善不及预期;汽油市场表现弱于预期;馏分油市场表现不及预期;LU仓单大量注册;FU仓单大量注销

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