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华泰期货农产品日报20191213:豆粕近月依然偏弱

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2019-12-13 08:07:13

类型:

日报

作者:徐亚光

 

白糖:继续外强内弱

期现货跟踪:外盘ICE原糖3月合约收盘价13.52美分/磅,较前一交易日上涨0.13美分;内盘白糖2001合约收盘价5545元,较前一交易日下跌7元。郑交所白砂糖仓单数量为0张,较前一交易日持平,有效预报仓单2900张。国内主产区白砂糖南宁现货报价5665元/吨,较前一交易日持平。

逻辑分析:外盘原糖方面,印度开榨进度缓慢带动糖产量同比大幅下降,巴西与泰国出口数据表现良好,市场逐步转向新榨季供需缺口预期,CFTC持仓数据显示基金净空持仓持续下降,原糖期价或趋于震荡上行;内盘郑糖方面,中糖协11月数据显示,国内新榨季产糖量显著高于去年同期,有效补充市场供应,带动期现货价格继续弱势,且期价继续相对强于现货,近月基差继续走弱,后期继续关注阶段性供需改善幅度,这将直观体现在现货价格走势上,如果其超过市场预期,则期价可能继续下跌。

策略:谨慎偏空,建议谨慎投资者观望,激进投资者可以考虑继续持有前期空单(如有的话)。

风险因素:政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等

棉花:期价震荡

2019年12月12日,郑棉2005合约收盘报13330元/吨,国内棉花现货CC Index 3128B报13100元/吨(+7)。棉纱2005合约收盘报21295元/吨,CY IndexC32S为20750元/吨(-20)。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为27867张,较前一日增加333张。

12月12日新疆棉轮入上市数量7000吨,实际成交1400吨,成交率20%。平均成交价格13292元/吨(+3),最高价13316元/吨(0),最低价13236元/吨(+60)。其中新疆库成交520吨,内地库成交880吨。

截至12月5日当周美国19/20年度陆地棉签约销售62845吨,较一周前增加69%,较四周平均增加9%;陆地棉装运42252吨,较一周前增加12%,较四周均值增加21%。CAI11月平衡表维持印度产量预估不变,但国内消费调增27万吨,期末库存调减27.2万吨至51万吨。

未来行情展望:国际市场上,美棉单产有所下调,但印度增产明显,全球棉花供给充裕。国内籽棉采摘基本结束,新棉上市供应充裕,新棉销售较为迟缓。国内收储政策落地利好郑棉,但中美贸易战没有实质进展,传统旺季过去,下游购销有再度转淡之势。另外随期价反弹,仓单明显增加,套保压力可能施压价格。

策略:短期内,我们对郑棉持中性观点。仍需密切留意贸易战进展和国内需求。

风险点:贸易战风险、政策风险、主产国天气风险、汇率风险

豆菜粕:豆粕总体震荡,近月偏弱

昨日CBOT大豆收盘上涨,1月合约报897.6美分/蒲。USDA数据显示截至12月5日当周美国19/20年度大豆出口销售净增105万吨,位于市场预估区间上沿。另外市场期待中美两国达成贸易协议,有利美豆出口前景。

国内方面,昨日豆粕远期基差成交继续放量,总成交73.146万吨,其中远期基差成交67万吨,成交均价2903(-13)。上周各地开机率降至45.23%,豆粕日均成交量降至14.2万吨,截至12月6日沿海油厂豆粕库存增至42.29万吨,连续第三周上升,但低于去年同期93.74万吨。未来走势,全国原料及豆粕库存处于历史同期较低水平,不过盘面榨利仍处于较好水平,油厂买入大豆锁定利润。中美达成协议预期、春节前大猪集中出栏都使得1月合约表现相对偏弱。菜粕基本面变化不大,菜籽进口量少但颗粒粕进口量较大,油厂开机率低,菜籽库存降,菜粕消费不佳的情况延续。上周菜籽压榨产能利用率8.58%,截至12月6日油厂菜籽库存20.4万吨,昨日无成交。截至12月6日港口颗粒粕库存增至15.1万吨,为历年同期最高;沿海油厂菜粕库存1.15万吨。

策略:单边短期中性,近月合约相对更弱。

风险:中美贸易战,南美天气,油厂豆粕库存等

油脂:棕油正套继续走高

马盘棕榈油昨日震荡运行,11月供需数据中,对比此前的机构预估结果,MPOB11月的马来棕榈油产量低于预期、出口大幅低于预期,导致库存最终也低于市场预期。单看库存,11月的马来棕榈油实际库存225.6万吨,环比减少4.08%,高于机构此前预估的222万吨。11月马棕产量大幅下降,令市场对降雨导致的减产预期加强,但也要注意在棕油持续拉涨背景下,棕油和其他油脂价差缩小,将影响到其消费,短期出口已有所体现。国内方面,昨日油脂全面上涨,棕油现货出现恐慌情绪,近月合约继续表现强势,伴随着1月继续增仓,正套继续走高,昨日上涨后进口利润回升,但依然倒挂较大。

策略:产地棕榈油减产和降库存预期将继续对国内外棕榈油形成支撑,持续拉涨后,棕油相比其他油脂性价比降低,出口受到一定影响,谨防马盘调整给国内带来的冲击,短期情绪达到极值,另外中美谈判昨日出现一定程度缓和,离岸人民币汇率大幅升值,短期建议观望为主,中期仍看多。

风险:政策性风险,极端天气影响

玉米与淀粉:期价震荡分化运行

期现货跟踪:国内玉米与淀粉现货价格整体稳定,局部地区小幅波动。玉米与淀粉期价震荡分化运行,淀粉相对强于玉米。

逻辑分析:对于玉米而言,首先,新作压力之下,期价或继续下跌,甚至可能创出新低,但考虑到其已经在一定程度上反映新作上市压力,下方空间或不大;其次,结合年报来看,我们倾向于认为,新作集中上市之际,亦可能是市场心态从短期看空向中长期看多转变之时,这意味着其对应着入市做多的机会。对于淀粉而言,上周淀粉行业开机率继续回升,但中下游节前备货需求带动出库量增加,行业库存继续下滑,这带动淀粉相对强于玉米,尤其是近月合约。但考虑到行业产能已重回过剩格局,且目前盘面生产利润较为丰厚,淀粉-玉米价差扩大空间或有限,淀粉更多关注原料端即玉米走势。

策略:整体中性,中长期维持看多判断,短期受新作压力或偏空,建议投资者观望为宜,等待后期做多机会。

风险因素:进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋:期价震荡运行

芝华数据显示,全国蛋价下跌。主销区北京大洋路下跌,主流稳定;上海稳定;广东到车多,跌。主产区山东、河南部分下跌,东北跌,南方粉蛋涨跌互现。贸易监控显示,收货正常,走货变慢,库存略增,贸易商稳中看跌。期价主力合约震荡运行,以收盘价计,1月合约上涨22元,5月合约持平,9月合约下跌2元。主产区均价对1月合约升水360元。

逻辑分析:近期国家公布对美国猪肉解除关税限制,放开进口,国储肉年末陆续投放,市场对猪价年前看涨预期减弱,鸡蛋现货年末上涨空间受限。就蛋鸡基本面而言,高补栏+正常淘汰,产能持续增加对应节后淡季,蛋价承压下行压力大。

策略:中性。短期而言,关注现货走强情况,期价大幅下跌后或有翻多机会。中长期而言,备货结束后重点关注做空机会。

生猪:猪价继续走低
猪易网数据显示,全国外三元生猪均价33.83/公斤。猪价继续震荡下行。国储肉12日开拍4万吨,虽数量有限,但表明节前对猪价的调控增强,市场对猪价大涨的预期进一步减弱。农业农村部公布11月生猪存栏环比2%,首次探底回升,对于这个转正,笔者也是始料未及的。原因如下,一能繁母猪在10月份首次转正,次月生猪存栏随之转正,在理论推算中是否成立?如果成立,只有一种解释,即近几个月商品猪留种大幅增加,11月出栏生猪数量依然偏少,所谓的抛售并未伤筋动骨,年前待售猪源依然偏多。如若如此,年前猪价大幅上涨的概率应该不复存在。加之国家近期三令五申要确保两节及两会肉价稳定,猪价过高则政策干预进一步加强。预期节前猪价波动区间维持在30-40元/公斤。对于年后猪价,我们持乐观态度,再创新高概率提高。

纸浆:盘面震荡运行

昨日夜盘纸浆2005合约收于4564/吨,维持不变。基本面方面,山东地区银星主流报价4360元/吨,维持平稳。11月底青岛港港内到货30万吨,与上月到货基本持平,出货速度加快,但主要为阔叶浆。外盘方面,据闻俄罗斯针叶浆外盘下调20美元/吨,现货价格支撑点再次下移。  

策略:谨慎偏空 

风险:政策影响(货币政策、安全检查等),成本因素(运费等),自然因素(恶劣天气、地震等)

 

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