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华泰期货苯乙烯日报20191203:累库再次未及预期 关注近期供需变动

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2019-12-03 08:14:02

类型:

日报

作者:能源化工组

文章来源:研究院

 

期现价格情况:

12月2日苯乙烯华东、华南现货基准价分别报收于7150元/吨和7350元/吨,华东、华南现货基准价分别下降80元/吨,75元/吨。

基差方面,12月2日EB2005合约对应华东、华南基准价的基差分别是119元/吨和294元/吨。EB2009合约对应华东、华南的基差分别是105元/吨和280元/吨。05-09价差较上个交易日走弱9元/吨至-14元/吨。

成本与利润方面,12月2日华东地区纯苯价格与CFR东北亚乙烯价格收于5450元/吨和831美元/吨。由于纯苯价格的上升,计算的理论成本上升至7438元/吨左右。对应生产利润走低至-263元/吨。

供需情况:

国内供给方面,12月2日当日供给端有多套装置进入检修及重启。首先检修方面,安徽昊源26万吨苯乙烯装置意外停车,预计检修一周左右。同时,东昊20万吨装置也宣布10-15天的停车计划。重启方面,原本预计检修5天的青岛海湾装置于周日结束检修,提前重启。此外本周利士德装置也预计会重启。

下游开工方面,变动主要集中在PS以及ABS方面,其中以PS为主。PS方面,佛山英力士苯领装置重启,天津仁泰装置2线开启,中信国安新开一线。ABS方面,前期短停检修的天津大沽也已重启。

进口到港方面,12月2日统计得到上周主港到港量在4.69万吨左右,提货量在4.76万吨左右。到港量依然没有达到预期。

库存方面,12月2日统计得到华东主港库存在8.46万吨,比上周库存减少0.07万吨。累库预期依然没有兑现。

观点及策略:

12月2日依然维持偏弱走势。期货价格走势偏震荡,现货价格出现下跌。12月2日数据显示累库预期再度不能兑现,同时供需方面也有转强。

首先从供需端来看,短期装置进入意外停车,合计产能达到46万吨。虽然青岛海湾装置提前重启,但是重启后是否已经达到满负荷仍然存在不确定性。同时,本周计划重启的双良装置所能贡献的产量也仍是未知。保守来看供给有所偏紧。另一方面在需求端,多套PS装置重启或重开新的产能线,使得需求端有一定程度的走强趋向。总结来说,虽然从宏观角度看,供需格局仍处在弱势格局中,但是相对我们之前的预期,确实是相对有所走强。

估值端,虽然以理论成本计算的生产利润已经进一步下行,但是开工率仍然没有出现实质性下降。因此我们怀疑当前理论成本对于企业行为的解释力度不够强。我们仍然需要等待价格测试减产点后来倒推企业的实际成本线。估值上我们认为当前价格属于中性偏高。

综合来看,供需端相比较前期预期有所走强,但是整体弱势格局仍然难以改变。对短期价格走势的影响上,我们认为更多的是起到支撑的作用。之后价格走势大概率会以震荡为主。

价格走势:中性。

策略:近期利用反弹可逢高进行偏空布局

风险:产能投放不及预期; 原油价格波动;到港继续受阻

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