• 市场要闻与重要数据

1. WTI 12月原油期货收跌0.67美元，报57.05美元/桶；布伦特1月原油期货收跌0.86美元，报62.44美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2001夜盘收跌1.7元，跌幅0.38%，报450.7元/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2001夜盘收涨2.17%，报1786元/吨。

2. 美国能源信息署（EIA）预测每口新增钻井原油产量规模：巴肯地区1542桶/日（一个月前预测为1522桶/日），鹰潭地区1434桶/日（一个月前预测为1420桶/日）。预计二叠纪盆地12月原油产量473万桶/日，11月为467万桶/日，巴肯12月原油产量151万桶/日，11月为150万桶/日。预计12月美国页岩油总产量增加约4.9万桶/日至913.3万桶/日。

3. 联合石油数据库JODI：沙特阿拉伯9月原油出口量跌至667万桶/日。沙特阿拉伯原油出口量9月环比下跌21万桶/日。沙特阿拉伯9月国内炼油厂原油产量增加1万桶/日至258.4万桶/日。沙特阿拉伯9月原油产量环比减少66万桶/日至912.9万桶/日。

4. 俄罗斯11月前两周原油产量为1125万桶/日。

5. 国家统计局：中国10月份汽油产量1251.7万吨，同比增长1.3%。中国10月份煤油产量472.1万吨，同比增长19.8%。中国10月份柴油产量1474.4万吨，同比增长0.3%。中国10月份燃料油产量211.5万吨，同比增长2.7%。

6. 波罗的海干散货指数周一跌至6月26日以来低位，因各类船只运费下跌。波罗的海干散货指数跌19点，报1338点。海岬型船运价指数下跌32点或1.21%，报2603点。日均获利降340美元，报20630美元。巴拿马型船运价指数跌6点或0.5%，报1112点，为逾九个月来最长连跌。日均获利降48美元，报8924美元。

    

• 投资逻辑

在经历连续下跌之后，昨日内外盘高硫燃料油价格均有所回调，裂解价差从底部小幅反弹，而新加坡380现货升贴水也回归正值区间。目前整个市场高低硫切换的大趋势下，高硫燃料油价格难以真正由弱转强，至于说当前价格是否已见底仍需进一步观察船东与炼厂的行为，另外高硫油流动性的逐步枯竭将使其价格保持相对高的波动。国内方面，主力合约FU2001与新加坡380cst掉期1912合约价差为约28美元/吨；当前FU2001-FU2005跨期价差来到-117元/吨，而新加坡380掉期1912-2004价差则为-6.75美元/吨，经汇率换算FU 15价差较对应外盘月差大约低70元/吨。前期FU2001对外盘升水一直处于相当高的水平，可能对内外盘套利活动产生吸引，目前距离交割还有一个月左右的时间，依照前几次交割的经验，近期需要重点关注新仓单的注册情况。未来如果有大量仓单生成，则01合约价格以及15月差将承受进一步的下行压力。

策略：单边中性，前期多SC空FU（主力合约）与FU2001-2005反套头寸择机平仓离场

风险：高硫燃料油市场出现严重断供；脱硫塔实际安装数量超预期；FU仓单数量持续停留在低位

华泰期货燃料油日报20191119：高硫燃料油价格回调.pdf