白糖：内外盘期价上涨

期现货跟踪：外盘ICE原糖10月合约收盘价11.58美分/磅，较前一交易日上涨0.19美分/磅，内盘白糖2001合约收盘价5521元，较前一交易日上涨85元。郑交所白砂糖仓单数量为11526张，较前一交易日减少65张，有效预报仓单1235张。国内主产区白砂糖柳州现货报价5640元/吨，较前一交易日持平。

逻辑分析：外盘原糖方面，上周原糖期价受雷亚尔走弱带动震荡偏弱，考虑到下一年度供需缺口预期，主产国如印度天气担忧，外盘原糖期价或有望震荡上涨。内盘郑糖方面，国内现货供需趋紧，国产糖去库存迅猛，加工糖厂库存亦低于过去两年同期，现货带动期价上涨，近月显著强于远月，同时带动内外价差扩大。临近周末，市场传出放储消息，郑糖期价特别是远月合约出现较大幅度下跌。在现货大幅上涨，内外价差扩大的情况下，继续关注储备出库及进口到港情况。

策略：谨慎看多，建议投资者可以考虑继续持有前期多单，考虑到内外价差处于高位，特别留意节奏变化。

风险因素：政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等

棉花：继续震荡

2019年8月22日，郑棉2001合约收盘报12850元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报13543元/吨。棉纱2001合约收盘报20555元/吨，CY IndexC32S为21320元/吨。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为13665张，较前一日减少116张。

8月22日抛储交易统计，销售资源共计11253.9208吨，实际成交9447.0568，成交率83.94%。平均成交价11778元/吨，较前一交易日下跌21元/吨；折3128价格13187元/吨，较前一交易日上涨133元/吨。其中新疆棉成交均价11832元/吨，加价幅度680元/吨；地产棉成交均价11693元/吨，加价幅度238元/吨。

美国德州南部已经开始新花采摘和加工工作。USDA出口周报显示截至8月15日一周，美国净签约出口19/20年度陆地棉37172吨，较一周前减少50%；装运19/20年度陆地棉78108吨，较一周前增加25%。当周中国取消本年度陆地棉签约136吨，装运7099吨；取消皮马棉1520吨，装运91吨。

未来行情展望：国内棉花供给充裕；需求方面，美国将部分产品加征关税推迟至12月15日，但贸易战未有实质进展，不利纺企用棉需求。短期贸易战发展将主导郑棉走势。

策略：短期内，我们对郑棉持中性观点。

风险点：贸易战是最大不确定因素、政策风险、主产国天气风险、汇率风险

豆菜粕：震荡偏强

昨日CBOT收盘下跌，11月合约报868.2美分/蒲。Pro Farmer田间巡查发现伊利诺伊州产量前景低于平均水平，但巡查最后一天爱荷华和明尼苏达州大豆单产潜力提高，关注Pro Farmer给出的单产预估。USDA报告显示截至8月15日当周美国18/19年度大豆出口销售净增2.59万吨，19/20年度大豆出口净增79.26万吨。

国内方面，连豆粕上涨，M2001合约逼近过去两个月的高点。供需面变动不大，油厂开机率不高，上周为44.18%。上周由于中美两国经贸磋商牵头人通话后，市场解读为中美关系缓和，下游观望情绪浓厚，上周豆粕日均成交量降至18.7万吨。油厂豆粕库存不高，截至8月16日沿海油厂豆粕库存为84.21万吨。昨日期价上涨，低位吸引成交，总成交32.88万吨，成交均价2915（+32）。菜粕供给不变，未来国内进口菜籽数量仍然十分有限，开机率维持低水平，油厂菜籽库存不断下降。上周油厂开机率由13.46%降至9.07%，截至8月16日油厂菜籽库存降至29.8万吨。但菜粕成交欠佳，上周菜粕累计成交菜粕5300吨，昨日成交3800吨。截至8月16日菜粕库存由4.3万吨降至3.83万吨。

策略：中性。美豆新作产量调降几乎确定，若CBOT上涨则对粕价将有所支撑，继续关注美国天气。中美贸易战若不见缓和则进口大豆成本抬升有利豆粕上行。最大不确定性来自中美贸易战进展。

风险：贸易战，美豆产区天气，油厂豆粕库存等

油脂：马棕创反弹新高

昨日马盘继续上涨，创出反弹新高。船运调查公司ITS称，8月1-20日期间马来西亚棕榈油出口量为1005355吨，环比提高8.7%，稍低于预期，欧盟周度进口数据显示近几周进口偏少。国内方面暑期即将结束，学校陆续开学加之中秋、国庆双节备货，豆油后市需求乐观，同时受猪瘟影响，豆粕消费前景堪忧，油厂开机率偏低令豆油开始出现降库存趋势，工厂当下挺油意愿不减，终端也逐渐接受高基差合同，而棕油现阶段库存处在53万吨，库存相比之前也是下滑较多，近期棕油盘面价格上涨，生柴利润恶化，生柴厂商继续追买意愿减弱，但现阶段低度棕油掺兑利润仍较好，近来棕油成交始终维持高位。盘面棕油走强，进口利润层面近期始终亏损，对盘面构成支撑，豆棕价差走缩，关注盘面在创出反弹新高后的表现。

策略：贸易战和当下猪瘟影响的豆粕弱需求造成了资金大幅追捧豆油的现象，短期上涨迅猛且幅度较大，反应市场压抑较久，做多热情集中被激发。后期油脂行情仍偏乐观，维持谨慎偏多观点，重点关注产地产量变化和国内豆油去库情况。

风险：政策性风险，极端天气影响

玉米与淀粉：期价震荡运行

期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳定，局部地区小幅下跌，淀粉现货价格持稳，各厂家报价未有变动。玉米与淀粉震荡运行，近月相对强于远月。

逻辑分析：对于玉米而言，上周近月期价继续弱势，且远月-近月价差有小幅收窄，这表明市场对新作上市压力的担忧依然强烈，其一方面透过新作上市预期影响当前现货市场中游贸易商的挺价心态，另一方面新作上市后的定价基准问题，现货价格或需要下跌至市场愿意收购新作玉米做库存的水平。我们同时认为上述两个方面的担忧均可能存在问题，前者在于现货市场博弈仍在进行，后者在于我们对后期需求相对乐观；对于淀粉而言，行业供需或继续趋于改善，淀粉-玉米价差对应或有扩大，但考虑行业或已重回产能过剩格局，淀粉-玉米价差继续扩大的空间或较为有限，淀粉期价更多关注玉米走势。

策略：中长期基于需求改善预期维持谨慎看多观点，短期或继续偏空，建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者考虑择机入场做多，以前低作为止损。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：现货平稳，期价震荡

芝华数据显示，蛋价以稳为主。主销区北京稳中有涨、上海稳定，广东到车减少，文种偏强；主产区山东、河南稳定，东北稳定，南方粉蛋有涨。贸易监控显示，收货正常，走货加快，库存减少，贸易形势好转，贸易商看稳。淘汰鸡价格略跌，产区均价6.39元/斤。期价震荡运行，以收盘价计，1月合约跌2元，5月合约跌8元，9月合约上涨10元。

逻辑分析：近月合约反映节后预期，关注近期现货及淘鸡价格；猪价持续走高，或抬高鸡蛋价格重心，远月存栏压力与需求博弈，需要时间验证，暂持观望。

策略：中性，建议投资者暂时观望。

风险因素：环保政策、非洲猪瘟及禽流感疫情

生猪：猪价继续上涨

猪易网数据显示，全国外三元生猪均价达24.47元/公斤。近期屠企与养殖端博弈加剧，整体而言，猪源不多，压价不可持续。屠企报价显示，东北结算价稳中趣降，华北稳定，华中、华东结算价上涨。大中专院校陆续开学，升学宴及食堂集中采购加大对猪肉的需求，近期短暂调整符合屠宰场套路，后期猪价将继续维持上涨态势。非洲猪瘟疫苗即使很快投放市场，对今后一年的产能修复仍于事无补，因此，猪价上涨趋势不变，密切关注疫情。

纸浆：震荡偏弱

截至2019年8月22日收盘，SP1909合约收于4524元/吨，SP2001合约收于4624元/吨，继续小幅回落。纸浆期货合约目前总持仓量为24.67万手。截至8月22日，现货价格平稳，山东阔叶浆方面，智利明星报价在3900-3950元/吨，针叶浆方面，银星报价4500-4550元/吨。

未来行情展望：全球纸浆去库缓慢，全球库存天数增加两天到53天，针叶43天，阔叶64天。大幅高于2018年6月的35天。国内方面2019年7月下旬，常熟港木浆库存78.8万吨，较上月下旬增加21%，较去年同期增加68%。7月下旬保定地区纸浆库存量800车左右，较上月底增加67%，较去年同期下降38%。国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计214万吨，较去年7月下旬增加101%。就三季度而言，库存问题仍未解决，主要关注点在需求能否改善。

策略：国内纸浆库存问题仍未解决，目前暂时难以看到下游消费有明显改观，部分现货企业提涨港口针叶浆报价，价格下方支撑明显，中长期谨慎偏多，短期依旧看震荡中性走势。

风险点：政策风险、汇率风险、贸易战风险、自然灾害风险

华泰期货农产品日报20190823：马棕创反弹新高.pdf