市场要闻与重要数据

1.      WTI 8月原油期货收跌1.96美元，报57.62美元/桶；布伦特9月原油期货收跌2.13美元，报64.35美元/桶；上期所原油期货主力合约SC1908夜盘收跌18.9元，跌幅4.16%，报435.2元/桶；上期所燃料油期货主力合约FU1909夜盘收跌0.37%，报2984元/吨。

2.      舟山保税燃油市场：浙江油气交易中心7月12日舟山保税IFO 380cst报价为550美元/吨，较前日上涨60美元/吨；MGO报价为680美元/吨，较前日上涨15美元/吨。（数据来源：浙江油气交易中心）

3.      普氏亚洲燃料油市场分析：市场联系人称，周二新加坡高硫燃料油的市场结构继续下滑，但供应紧张尚未缓解。截至周二下午4:30380点CST近月月差价格为25.50美元/吨，低于周一的29.50美元/吨。这一下降被视为此前月差暴涨的修正。“之前月差涨得太高，所以很自然地降下来了，”一位驻新加坡的燃料油贸易商表示。尽管月差出现下跌，但贸易商表示供应紧张并未缓解，因为套利货物的流入量也将在8月份保持低位。与此同时，船用油升贴水一直保持坚挺。标准普尔全球普拉茨数据显示，周一新加坡380 CST船燃码头交货价格对MOPS溢价跃升至27.44美元/吨，这是自2011年7月以来的最高水平。新加坡海事和港口管理局周一公布的数据显示，新加坡6月船用燃料销量同比下降0.1％至392万吨，销售额环比下降2.2％。市场参与者一直预计6月份的燃料需求基本稳定，月平均产量约为400万吨。市场联系人称，低硫燃料油市场尚未看到船东需求增加，而发电需求也一直平静，因为北亚的夏季需求尚未开始。

4.      普氏欧洲燃料油市场分析：欧洲高硫燃料油市场周二几乎没有变化，继续保持较强的Back结构。尽管贸易商无法确定市场的任何根本性变化，但与上周的数据相比，月差有所减弱。 “燃料油裂差也在下降。”一位贸易商称。Fixture列表上新加入了两艘Aframax船，Celestial和Junior I，据称将在本月在Kavkaz装载燃料油的船只，以便在新加坡卸货。另一位贸易商表示。另一位交易员称他看到欧洲对LSFO的需求良好，并称“市场平衡”。第二位贸易商表示，在2020年IMO硫含量较低之前存储LSFO的激励措施并不像一个月前那么强劲。与此同时，随着沙特阿美公司准备在伦敦开设一个新的交易办公室，竞争对手的国营生产商正在密切关注这个石油巨头领导资源丰富的国家石油公司争夺全球交易量的指控。市场联系人称，通过其贸易部门，全球最大的石油出口国阿美公司今年已聘请多位贸易商为伦敦办事处工作人员，并在未来几个月内开展业务。欧佩克的顶级生产商此前表示，它希望在今年年底前在伦敦或日内瓦开设一个交易柜台。此举是因为中东和北非国家石油公司正在与Vitol和Trafigura等独立石油交易商以及综合石油巨头展开竞争，以占据全球能源商品市场的更大份额。

投资逻辑

经历了上周五与周一的连续回调后，高硫燃料油市场结构在昨日重新稳固，新加坡380cst现货升水重新上涨1.9美元/吨至17.96美元/吨，月差以及裂解价差也均得到稳固。我们认为前两日的大幅回调可能更多是对价差攀升过快的修正，目前西方套利船货仍没有大幅启动的迹象，也就是说至少到八月下旬前船货供应仍会保持在低位，再考虑到电力部门的强劲消费支撑以及当前的低库存，短期内市场仍会偏紧。当然，还需要关注亚洲炼厂开工以及燃料油产量回升的情况。国内市场方面，主力合约FU1909与新加坡380cst掉期1908合约价差约为34美元/吨；FU1909-FU2001跨期价差为512元/吨，而新加坡380掉期1908-1912合约价差为74.75美元/吨，经汇率换算FU 91价差较外盘月差低2元/吨。参考外盘，内外盘月差基本收敛，但目前来看燃料油在当前基础上继续走强的动力已经不足，可以考虑对FU 91正套头寸进行平仓离场。

策略：单边中性，可考虑FU 1909-2001正套头寸平仓离场

风险：船舶脱硫塔（预定）安装数量超预期增长；受污染乌拉尔原油被大量出售给发电厂；伊朗燃料油走私量大幅回升；临近FU交割时多头接货能力（意愿）不足导致内外盘月差结构背离

华泰期货燃料油日报20190717：基本面仍偏紧，高硫市场结构重新稳固.pdf