白糖：内强外弱

期现货跟踪：外盘ICE原糖10月合约收盘价12.38美分/磅，较前一交易日下跌0.12美分/磅，内盘白糖1909合约收盘价5205元，较前一交易日上涨20元。郑交所白砂糖仓单数量为20493张，较前一交易日减少117张，有效预报仓单3408张。国内主产区白砂糖柳州现货报价5355元/吨，较前一交易日持平。市场消息方面，巴西Unica数据显示，巴西中南部地区2019/20榨季共计压榨甘蔗2.1688亿吨，同比减少3.02%；累计产糖890.5万吨，同比下降8.91%；累计产乙醇106.37亿公升，同比下降4.28%，累计制糖率34.73%，低于上一榨季同期的35.56%。其中6月下半月压榨甘蔗4608万吨，同比增加1.2%；产糖219万吨，同比下降4%；产乙醇23.3亿公升，制糖率为37.1%。

逻辑分析：外盘原糖方面，本周ICE原糖近月交割压力，巴西、泰国升贴水均有较大幅度下滑，带动外盘原糖震荡偏弱。但考虑到海湾局势依然紧张，原油期价或持续强势，巴西制糖率或不及预期，加上印度干旱天气影响，及其其他产区潜在的天气及虫害影响，外盘原糖期价或有望继续震荡上涨；国内郑糖方面，预计国内郑糖期价更多跟随外盘原糖期价走势，即整体或震荡上涨。但由于外盘期价与升贴水下滑，进口成本下降，导致内外价差大幅扩大，这会反过来抑制国内白糖期现货价格上涨的空间。

策略：谨慎看多，更多基于外盘原糖看涨预期，建议投资者可以考虑继续持有前期多单（如有的话），考虑到内外价差扩大，需要留意外盘走势，对应内盘节奏变化。

风险因素：政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等

棉花：弱势震荡

2019年7月11日，郑棉1909合约低位震荡收盘价13130元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报14187元/吨。棉纱2001合约同样小幅上涨，收盘价21260元/吨，CY IndexC32S为21760元/吨。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为16109张，较前一日减少287张。

7月11日抛储交易统计，销售资源共计12389.5499吨，实际成交10695.957.1486，成交率86.33%。平均成交价12909元/吨，较前一交易日上涨31元/吨；折3128价格14136元/吨，较前一交易日下跌69元/吨。其中新疆棉成交均价13057元/吨，加价幅度550元/吨；地产棉成交均价12675元/吨，加价幅度283元/吨。

6月底全国棉花商业库存总量约333.92万吨，较上月减少18.89万吨，同比仍高108.18万吨。

周度出口销售报告显示截至7月4日当周，美国经签约出口18/19年度陆地棉12111吨，较一周前下降62%，较四周均值高26%；转运陆地棉75569吨，较一周前下降2%，较四周均值下降1%。当周中国取消陆地棉签约2268吨，取消皮马棉签约499吨。月度供需报告中，美国、中国、印度及全球期末库存均较6月预估上调。

未来行情展望：国内棉花供给充裕；需求方面，此前两个月纺企棉花库存下降，棉纱库存上升，开机率、生产量、新订单指数均下降，下游信心受挫。G20峰会后中美重启贸易谈判，现货上涨、储备棉成交增加、市场氛围好转。但中美谈判缺乏实质性进展，下游需求难言实质起色，如果中美贸易战得到有效解决，将增加我国棉花需求，提振棉价。

策略：短期内，我们对郑棉持中性观点。大幅下跌后可能面临一定支撑。

风险点：政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险

豆菜粕：USDA下调美豆单产预估，月度供需报告利多

昨日美豆收盘上涨，11月合约涨4.6美分收报916.4美分/蒲。昨晚公布出口销售报告，数据显示截至7月4日当周18/19年度出口销售净增仅13.22万吨，低于市场预估，较一周前和四周均值大幅下降。不过USDA月度供需报告利多，USDA下调美豆单产预估至48.5蒲/英亩，收获面积下调至7930万英亩，总产和期末库存均下调。接下来市场将等待8月12日的报告，届时预计种植面积将调整。

连豆粕昨日同样小幅收高。昨日成交仍然不多，为13.322万吨，其中10.622万吨是现货成交，成交均价2735（+12）。6月29日-7月5日一周，由于天津工厂集体停机，加上部分工厂豆粕或豆油胀库停机，开机率降至39.54%。但上周油厂豆粕日均成交量继续降至仅6万吨，截至7月5日油厂豆粕库存由89.5万吨增至92.47万吨。未来供给，国家临时存储大豆抛储增加市场供给，三季度国内大豆到港预估处于超高水平，未来原料供给庞大的情况下，下游成交却现颓势，基于此短时间连豆粕可能偏弱运行。菜粕供给不变，近期有传言国内新增菜籽买船，保持关注。油厂菜籽库存持续下降，截至7月5日为47.4万吨。上周开机率由5.79%提升至13.61%。近两周菜粕成交有所转好，上周累计成交1.32万吨，昨日成交3000吨。截至7月5日菜粕库存由1.15万吨增至2.3万吨。

策略：中性。激进者可适当做空，按当前供需分析9月现货压力将会逐步体现。不过盘面榨利恶化，如果天气炒作或出口改善导致CBOT上涨，或贸易战再生变数，豆粕期价将获得支撑。

风险：中美贸易谈判，美豆产区天气；油厂豆粕库存

油脂：豆油相对坚挺

CBOT大豆期货昨日上涨，USDA月度供需报告利多，USDA下调美豆单产预估至48.5蒲/英亩，收获面积下调至7930万英亩，总产和期末库存均下调。BMD棕榈油期货昨日上行，MPOB报告数据：产量: 1,518,239吨，减少153,228吨，降幅9.17%，进口: 101,250吨，增加39,461吨，增幅63.86%，出口: 1,382,761吨，减少331,806吨，降幅19.35%，国内消费: 229,341吨，减少5,184吨，降幅2.21%。 2,423,615吨，减少23,635吨，降幅0.97%。最新出口SGS数据显示马来西亚7月1-10日棕榈油出口较上月同期的377,235吨下滑2.9%，至366,242吨。昨日棕油继续偏弱，国内近期全国棕油成交火爆，带动基差上行，下游采购意愿较强，气温回升叠加棕油处于消费旺季，生柴消费或继续表现。但24度买船7月35万吨，8月50万吨，远月到港较多。豆油市场经过上周放量成交后又逐步恢复正常，中期看豆油消费仍不太乐观。

策略：单边短期暂维持中性判断，豆油库存降低，盘面支撑较强，关注交割月前豆油期现回归。

风险：政策性风险

玉米与淀粉：期价低位震荡

期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳定，局部地区涨跌互现；淀粉现货价格亦整体稳定，各厂家报价未有变动。玉米与淀粉期价低位震荡，玉米相对略强于淀粉。

逻辑分析：对于玉米而言，临储抛储底价大致确定现货价格与近月期价底部，同时考虑到临储拍卖后市场实际供应总体增加，而下游需求表现继续疲弱，短期期价或继续震荡调整，后期有两个方向看多，其一是天气和虫害炒作，通过远月带动近月上涨；其二是下游需求逐步恢复，或进入下一波补库阶段，通过现货推动期价上涨；对于淀粉而言，考虑到行业或已重回产能过剩格局，而盘面生产利润较好，淀粉-玉米价差继续扩大的空间或较为有限，淀粉期价更多关注玉米走势。

策略：谨慎看多，建议投资者观望为宜，激进投资者择机背靠临储拍卖出库价入场做多。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：现货继续拉涨

博亚和讯数据显示，全国主产区价格继续上涨，均价为4.36元/斤。高价货源影响终端走货情况，预计近期继续上涨空间有限。淘汰鸡价格小涨，均价6.25元//斤。期货09合约依旧偏强，01合约连续两日回调。以收盘价计，1月合约下跌32元，5月合约下跌12元，9月合约上涨13元。9-1价差走扩至535元。

逻辑分析：受中秋备货支撑且高温影响产蛋率，下半年存栏压力显现，维持近强远弱格局。

策略：看多，近月持逢低做多思路为主，9-1正套建议止盈。

风险因素：环保政策与非洲猪瘟疫情等

生猪：均价破9，多地破10

猪易网数据显示，全国外三元生猪均价为18.15元/公斤。南方主销区前期抛售结束后，猪价近期强势反弹，受南方猪价带动，全国猪价继续上涨。西南地区猪价略有上涨，但依旧是全国价格洼地。规模猪场挺价明显，屠企出现减量现象。湖北再度报出疫情，生猪调运受限，当地猪价或再受打压。整体来看，三季度断档如期而至，猪价有望开启季节性大涨。

纸浆：震荡运行

重要数据：2019年7月11日，SP1909期价收于4566元/吨，持仓25.3万手，-7242手；跌至前低附近企稳小幅反弹，现货山东阔叶浆方面，智利明星报价在4150-4200元/吨，阔叶浆价格与上周变化不大。针叶浆方面，银星报价4550-4550元/吨。

消息层面，巴西综合性浆纸生产企业 KLABIN SA 已经启动PUMA 2 项目的建设。PUMA2 项目总投资约91亿巴西里亚尔，计划安装两台合计产能92万吨的牛卡纸机。第一台45万吨纸机预计在2021年2季度开始投产。

策略：反弹行情在4800价格附近出现阻力，持仓回落，反弹受阻，前低附近仍有支撑，在下游需求略有起色背景下不建议过分看空，暂以震荡思路对待。

 风险点：政策风险、汇率风险、贸易战风险、自然灾害风险。

华泰期货农产品日报20190712： USDA下调美豆单产预估，月度供需报告利多.pdf