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华泰期货燃料油日报20190712:新加坡库存持续走低

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2019-07-12 08:08:34

类型:

日报

作者:康远宁 潘翔

文章来源:研究院

市场要闻与重要数据

1.      WTI 8月原油期货收跌0.23美元,报60.2美元/桶;布伦特9月原油期货收跌0.49美元,报66.52美元/桶;上期所原油期货主力合约SC1908夜盘收涨0.4元,涨幅0.09%,报454.7元/桶;上期所燃料油期货主力合约FU1909夜盘收涨1.58%,报3142元/吨。

2.      舟山保税燃油市场:浙江油气交易中心7月11日舟山保税IFO 380cst报价为490美元/吨,较前日上涨20美元/吨;MGO报价为665美元/吨,较前日持平。(数据来源:浙江油气交易中心)

3.      普氏亚洲燃料油市场分析:贸易商周三表示,新加坡高硫燃料油月差在供应紧张的情况下继续飙升。截至新加坡时间周三下午3点,380cst HSFO 8月/ 9月掉期价差为26.75美元/吨,高于周二收盘时的25.50美元/吨。套利货物流入量减少导致供应紧张。市场消息人士称,与此同时,即使在东西价差上涨之后,套利窗口仍然关闭。一位新加坡贸易商表示,“由于市场强劲的现货升水结构,交易商不想进货并保留货物。而且,一些贸易商正在转向低硫燃料油。他们希望清除高硫燃料油库存。”船用油升水也在走高,普氏数据显示,380 CST船用油码头交货价格对MOPS升水在周二收盘时上涨至20.20美元/吨,为2018年11月15日以来的最高水平。与此同时,380 CST HSFO供船价对MOPS升水在周二收盘时升至28.20美元/吨。市场消息来源将上涨趋势归因于供应紧张和自6月以来燃料需求略有改善。“由于没有足够的西方船货,市场最近收紧了,“一名船燃贸易商表示。此外,低硫燃料油对高硫油溢价的上涨势头在最近停了下来,由于供应的增加,Marine 0.5%对380cst MOPS溢价在周二来到95.03美元/吨,较一周前下降17.02美元/吨,为5月13日以来的最低水平。

4.      普氏欧洲燃料油市场分析:消息人士称,西北欧高硫燃料油驳船的强势应该会让更多的HSSR混入渣油燃料池。鹿特丹3.5%驳船8月/9月价差在ICE交易价格为32.50美元/吨,而去年同期为5.25美元/吨。与此同时,ICE的近月燃料油裂价则来到-5.85美元/桶。西北欧市场燃料油市场的强势是由于各种因素的影响,包括俄罗斯出口下降,伊朗和委内瑞拉供应的损失,调和料库存的短缺以及沙特阿拉伯的强劲拉动。 “HSSR正在融入HSFO池,”一位贸易商表示。“HSFO太强了。”与此同时,FOB鹿特丹驳船市场的高低硫价差已经缩小,这得益于土耳其和意大利等国家的沥青生产转移,对欧洲市场取消了HSFO出口,与此同时调和料的短缺也抑制了船燃成品的供应。

 

投资逻辑

根据IES(新加坡国际企业发展局)最新发布数据,新加坡渣油库存在7月10日当周录得1935.4万桶,较前一周去库20.3万桶,降幅1%,至此新加坡燃料油库存已经连续四周录得下滑,当前库存水平已经接近5年同期的最低值。供应端而言,本周进口量依旧在73万吨的相对低位,而当前新加坡陡峭的远期曲线(近端部分)也抑制了西方套利船货的经济性,当前来看7、8月份的船货流入量可能都维持在低位。再加上沙特等国处于燃料油消费旺季,中东地区货物流出量同样减少,值得关注的是在美国持续给与伊拉克进口伊朗天然气的豁免后,该国电厂的消费结构会不会明显转变,如果伊拉克大量采用天然气作为发电原料,其燃料油出口可能会有所回升。最后,新加坡船燃终端需求同样在缓慢恢复,因而供需两端的推动下高硫燃料油市场持续收紧,值得一提的是,IES公布的燃料油库存是包括低硫燃料油的,近期市场玩家进行大量低硫油的囤货,低硫油库存应该是明显上升的,因此实际高硫燃料油库存应该会比数据反映的更低。因此,在低库存以及低供应量的情况下,预计新加坡高硫燃料油的强势在短期内还会持续。国内市场方面,主力合约FU1909与新加坡380cst掉期1908合约价差约为28美元/吨;FU1909-FU2001跨期价差为633元/吨,而新加坡380掉期1908-1912合约价差为96.75美元/吨,经汇率换算FU 91价差较外盘月差低32元/吨。参考外盘,91价差仍有上涨空间,且短期内高硫燃料油市场可能仍会偏紧,可以考虑继续持有FU 91正套头寸。

策略:单边中性,可考虑继续持有FU 1909-2001正套头寸

风险:船舶脱硫塔(预定)安装数量超预期增长;受污染乌拉尔原油被大量出售给发电厂;伊朗燃料油走私量大幅回升;临近FU交割时多头接货能力(意愿)不足导致内外盘月差结构背离


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