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华泰期货燃料油日报20190612:西区套利船货或在7月份维持低位

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2019-06-12 07:58:47

类型:

日报

作者:康远宁 潘翔

文章来源:研究院

市场要闻与重要数据

1.      WTI 7月原油期货收涨0.01美元,报53.27美元/桶;布伦特8月原油期货收平,报62.29美元/桶;上期所原油期货主力合约SC1907夜盘收跌1.5元,跌幅0.35%,报428.80元人民币;上期所燃料油期货主力合约FU1909夜盘收跌1.04 %,报2573元/吨。

2.      舟山保税燃油市场:6月10日舟山IFO 380cst参考价格为405.5美元/吨,较前日上涨3美元/吨;MGO参考价格为651美元/吨,较前日上涨10美元/吨。(数据来源:www.zsbunker.cn

3.      普氏亚洲燃料油市场分析:市场消息人士周二表示,强劲的欧洲市场以及供应量下降继续支持新加坡高硫燃料油市场的(7月/ 8月)380 CST价差。截至周二新加坡时间下午3点,近月月差为10.75美元/吨,高于周一的10.30美元/吨。普氏数据显示,周一,(7月/ 8月)FOB鹿特丹驳船价格月差为12.25美元/吨,高于5月平均值的5.27美元/吨。由于供应紧张,上周鹿特丹月差大幅上涨。交易商周二表示,由于来自欧洲和美国的套利船货物流入量减少,预计7月份新加坡的高硫燃料油供应量将连续第二个月保持紧张。一位燃料油贸易商表示,“我认为7月份的套利货物量不大。可能与6月相似。” 6月份来自欧洲和美国的套利货物流入量可能为200万至250万公吨,低于5月份的300万至350万公吨,因为新加坡市场疲软使得从西方向东方运输货物的可行性降低。新加坡今年1月至4月期间从西方收到约400万吨/月的套利货物。同时,普氏数据显示,东西价差首行在周五涨至24.25美元/吨,为3月5日以来的最高水平,周一该价差保持不变。然而,贸易商表示套利仍难以实现,因为FOB鹿特丹驳船的升水很高。其他消息方面,日本丸红表示已与中石化燃料油签署合作谅解备忘录,以确保符合国际海事组织即将出台的全球海洋燃料硫含量规则的船用燃料。据该公司称,作为6月5日签署的协议的一部分,丸红将向中国主要港口的日本船公司供应中石化符合IMO标准的船用燃料油。

4.      普氏欧洲燃料油市场分析:消息人士周二表示,对驳船的延误继续支持西北欧燃料油价格曲线的前沿。鹿特丹3.5%驳船近月近月在ICE报价为13.00美元/吨,根据消息来源当地驳船延误时间约为5-6天。消息人士称,虽然鹿特丹燃料油市场的强势并没有对东方套利的经济性做出任何帮助,但本月已经出现第一批向新加坡运送物资的VLCC。与此同时,在地中海,土耳其唯一的炼厂图普拉斯重新开放了伊兹米特炼油厂的燃油转换装置,该炼油厂于2月26日关闭,该装置已重新开放并正在满负荷工作。消息人士称,在其他新闻中,马耳他的存储分配已经填补了两家新公司在IMO 2020混合要求之前进入市场。由于炼油厂专注于即将推出的符合IMO 2020标准的燃料,预计7月和地中海夏季空调需求达到峰值时,1%燃料油的出口预计将放缓。消息人士称,这可能会进一步扩大1%燃料油的供应量并扩大高油价。然而,交易商称,西北欧的0.5%需求继续用于船东的测试目的,而不是实际的航运需求。不过有贸易商表示,当真正的高低硫切换开始时,[市场]会迅速行动。

 

投资逻辑

由于套利船货的经济性不佳,市场预计7月份从西区流入新加坡的船货量仍保持低位。虽然在近两周新加坡市场的强势回升下,东西价差大幅走宽,但由于鹿特丹市场同样较为紧张,再加上新加坡强Backwardation结构的影响,西区的套利船货当前来看并没有显著增长的迹象,本月仅有一艘VLCC预定从鹿特丹运载燃料油前往新加坡(月底启程),考虑到1个多月的航行时间,这批货物可能7月还无法抵达。因此,新加坡市场供应趋紧的态势可能会延续到7月份,将继续对月差结构形成支撑。国内市场方面,主力合约FU1909与新加坡380cst掉期1908合约价差约为12美元/吨;FU1909-FU2001跨期价差为235元/吨,而新加坡380掉期1908-1912合约价差为42美元/吨,经汇率换算FU 91价差较外盘月差低56元/吨。参考外盘,91价差仍有一定上涨空间,而我们认为外盘月差仍有进一步走宽的潜力,建议继续持有前期的91正套头寸。

策略:中性,继续持有FU1909-2001正套

风险:船舶脱硫塔(预定)安装数量超预期增长;受污染乌拉尔原油被大量出售给发电厂;伊朗燃料油走私量大幅上涨


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