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华泰期货原油日报20190524:负gamma效应或再度显现,油价大幅回落

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2019-05-24 08:15:11

类型:

日报

作者:潘翔

市场要闻与重要数据

1.       WTI 7月原油期货收跌3.51美元,跌幅5.71%,报57.91美元/桶;布伦特7月原油期货收跌3.23美元,跌幅4.55%,报67.76美元/桶;上期所原油期货主力合约SC1907夜盘收跌6.40%,报466.60元人民币;NYMEX 6月汽油期货收报1.9133美元/加仑;NYMEX 6月取暖油期货收报1.9624美元/加仑。

2.       牛津能源研究所:近期油价的复杂走势反映出现货和期货市场,市场对当前和未来油市基本面预期存在深层次的分歧。预计未来几个月供需两端的不确定性将只可能加剧。如果欧佩克+坚持减产,布伦特原油将在今年下半年上涨5美元,并在今年晚些时候涨至77美元/桶。若欧佩克+增加原油供应,布伦特原油将持稳于70美元/桶水平;若完全退出减产协议油价将跌至60美元/桶。若全球经济前景堪忧,加上欧佩克+不合时宜地退出减产协议,将使油价跌至50美元/桶。

3.       俄罗斯与白俄罗斯希望在6月中旬将清洁石油输送至波兰边境。

4.       伊朗伊斯兰共和国通讯社(IRNA):伊朗总统鲁哈尼称即使伊朗遭受轰炸也不会屈服。

5.       据波兰石油管道运营商PERN公司消息,俄方答应在7月1日之前将遭到污染的“友谊”管道3条管线清理干净。

6.       市场消息:哈萨克斯坦大使称哈萨克斯坦准备好向白俄罗斯供应原油,但需要与俄罗斯达成共识。

 

投资逻辑

昨日油价大幅回落,我们认为昨日行情与去年10月份主要关口时的下跌行情较为类似,从消息面上看主要是宏观引发的系统性风险,市场的恐慌情绪上升,基本面上没有太大的利空因素,远期曲线整体下移,布伦特月差甚至是走强的,我们不排除这是在重要价格关口原油期权的“负gamma”效应的再度体现,但我们认为原油当前所处阶段与去年四季度明显不同,宏观利空与基本面利多的分歧不断加大,从平衡表上看库存没有持续累库的趋势,除非宏观上的利空因素持续发酵,且平衡表出现明显恶化,否则油价下行的空间将有限。

策略:中性,前期布伦特正套续持(买首行抛六行)

风险:伊朗、委内等产量下滑不及预期或沙特增产超预期


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