根据新加坡国际企业发展局（IES）最新数据，新加坡渣油库存在5月22日当周录得2246.5万桶，较前一周去库130.5万桶，降幅5.5%。至此新加坡库存已经连续两周录得下滑，从此前的季节性高位重新回到5年均值水平左右。净进口量的减少依然是本周库存回落的直接原因，而往前看，由于东西套利窗口的关闭以及中东地区货物流出量的减少，本月乃至6月份进入新加坡的货物量将维持在偏低水平，虽然目前船燃需求没有太大起色，但供应的大幅减少仍有利于当地库存压力的缓解。国内市场方面，主力合约FU1909与新加坡380cst掉期1908合约价差约为9美元/吨；FU1909-FU2001跨期价差为205元/吨，而新加坡380掉期1908-1912合约价差为33.25美元/吨，经汇率换算FU 91价差较外盘月差低35元/吨。参考外盘，91价差仍有一定上涨空间，而外盘月差在中东需求启动的情况下有进一步走宽的潜力，但目前在市场清罐作业以及航运业需求偏弱的影响下，高硫油市场仍承受着一定压力，因此我们建议再观望一段时间。

策略：中性，继续持有FU1909-2001正套

风险：船舶脱硫塔（预定）安装数量超预期增长；临近FU交割时多头接货能力（意愿）不足导致内外盘月差结构背离

华泰期货燃料油日报20190524：新加坡库存连续两周回落.pdf