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华泰期货锌铝日报20190412:期锌价格延续调整,铝锭去库速度放缓

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2019-04-12 07:49:56

类型:

日报

作者:李苏横

文章来源:研究院

锌:

现货方面,LME锌现货升水74.5美元/吨,前一交易日升水60美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交22740-22760元/吨,0#普通对5月报升水160-200元/吨;期锌持稳运行,临近交割,现货市场高升水令贸易商积极出货,市场流动性趋于宽松,早市持货商挺价意愿较浓,早市高报升水200-230元/吨左右,但成交反馈较为清淡,随后报价逐步下调。

库存方面,4月11日LME锌库存减少0.02 万吨至5.24 万吨。根据我的有色,4月8日锌锭库存20.93 万吨,较上周减少0.12 万吨。镀锌库存 103.36 万吨,较上周减少0.96 万吨。

观点 New Century截至3月当季锌产量较上一季度大幅增加50%,因旗下选矿厂生产效率提升,矿增逻辑仍在强化,但当前矿石定价减弱,对锌价驱动有限。国内炼厂加速释放产能,但同时4月份伴随的冶炼厂检修也较多,叠加下游正处于旺季,预计4月锌锭将维持去库,但可看到当前去库速度实质不及去年同期水平,换月后现货升水亦回落,预计锌价拐点临近。中线看,供给端锌矿TC高位震荡,矿山供给宽松预期逐渐得到验证,锌冶炼利润维持高企,因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决(时间节点或出现在19年二季度),预计高利润模式难以维持,炼厂开工难以长期维持低位,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,届时进口窗口打开预期仍存,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略:单边:中性,观望。套利:观望。

风险点:宏观气氛回暖。

 

铝:

现货方面,LME铝现货贴水25.25美元/吨,前一交易日贴水26.75美元/吨。根据SMM,上海主流成交价在13800-13810元/吨之间,对当月平水附近,较昨日价格仅跌10元/吨附近,今日市场较货源充足,持货商出货积极,贸易商与中间商间交投尚属活跃,下游厂家今日采购表现一般。今日华东成交整体平平,活跃度不及昨日。

库存方面,4月11日LME铝锭库存减少0.73 万吨至108.61 万吨,4月11日,国内铝锭社会库存较周一减少0.2万吨至160.2万吨。

观点:国内冶炼供给产能正在逐渐抬升,采暖季后电解铝利润修复,供给释放压力仍然较大, 4月旺季去库速度仍在放缓。但降税落地以后,现货维持升水,与此前市场预期的需求提前透支不符,据悉是因大户超卖长单以支撑现货升水,因此预计现货升水不具可持续性,预计铝价在短暂反弹后仍将维持下行趋势。电解铝成本(如氧化铝、阳极碳素等)重心持续下移,预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放,铝市向上的驱动力不大。风险点在于亏损因素或导致电解铝企业减产大幅增加,则铝价可能会出现反弹,但反弹力度仍需看后市减产规模。

策略:单边:中性,观望。套利:观望。

风险点:宏观气氛回暖。


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