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华泰期货调研报告20170918:江苏地区煤焦钢企业调研.pdf

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2017-09-18 15:24:22

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专题报告

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报告摘要
9月11日至15日,我们对江苏地区煤焦钢企业以及港口进行了为期5天的调研,调研对象涉及5家钢企、3家焦化厂、2家港口和1家煤企。此行的调研目的在于:1、了解2017年供给侧改革对江苏地区煤焦钢企业的影响情况,以及一线生产企业对于四季度“2+26”城市环保限产的影响分析;2、了解当前煤焦钢生产利润情况;3、了解煤焦钢企业以及港口各个环节的库存情况;4、了解煤焦钢企业下游需求情况以及对四季度的观点。
经过调研,我们得到以下结论:
1、江苏地区钢企受供给侧改革去产能影响,目前均无扩产计划,调研期间有2家钢企正在接受环保检查,但对于企业生产影响不大。自备焦化厂的钢企表示受政策影响更为明显,其中1家钢企年内关停1座焦炉、1家钢企在建焦炉停建。江苏地区焦化企业受江苏省“263”专项行动影响显著,调研的3家焦化企业有2家受此影响而限产,限产比例在30-50%,持续期现2-3个月,2家企业建厂时配套干熄焦产能,预计2018年投产。煤企受政策影响,2013年至2016年间共有4座矿井永久性封闭,目前响应国家释放产能号召,在内蒙地区新投资一处矿井,预计2018年投产。
调研企业普遍表示不受“2+26”城市限产政策影响,整体认为2+26城市高炉限产50%和焦化限产30%将会严格执行。部分钢企和焦化企业,了解到当前山西地区煤企限产不实,因此更加倾向高炉限产的严格程度高于焦化。焦化限产提前高炉限产1.5合个月,因此多数企业表示对于煤焦价格上涨有信心,11月15日前后,大概率上是煤焦价格转折点。
2、钢厂利润情况:螺纹钢利润多数在800-1000元/吨(但据上游焦化企业了解螺纹钢利润普遍在1000元/吨以上),板材利润6月份以来增长明显,目前低于螺纹钢利润200-300元/吨;焦化企业利润情况:焦化利润400元/吨以上(含炼焦副产品)、不含副产品利润大约200元/吨;煤企炼焦精煤利润在300多元/吨(以精煤回收率75%计算)。
3、钢企成品钢材普遍低库存或者零库存,钢企炼钢原材料库存:钢材主产省份除山东地区煤焦库存偏低外(环保因素),其他地区均维持正常库存水平(中小型钢企库存10-14天,大中型钢企库存30天),钢企为了锁定利润,提前采购。矿石库存水平视采购模式而定:随采随用模式下保持低库存水平;签订长协模式下库存维持20天以上。
焦化企业产成品焦炭同样维持零库存,销售合同已经签订到20天之后。炼焦煤库存正常偏紧,前期囤货的企业当前暂停采购。煤企的煤炭同样以零库存为主。
4、钢企现货销售视钢材品种而定,建材多走贸易商渠道,部分钢企表示杭州工地停产对其建筑材销售存在影响,当前钢贸商资金充裕,但备货谨慎,按需采购。板材多走直销渠道,根据订单安排生产销售,反映机械类用钢需求强劲。
煤焦企业现货销售为多直销少贸易商渠道模式,直销一般要求先款后货,预付款比例50-100%不等。
煤焦钢企业对于四季度行业表现总结如下:
钢企观点:供给无增量,电炉投产在2018年3-5月是峰值。供暖季限产执行严格。需求端,目前钢企订单均有预售。对后期钢价走势偏乐观。受四季度下游需求分化,更加看好板材类钢价。双节临近,钢企考虑在现有原料库存基础上增加库存储备,叠加10月焦化企业率先限产,认为在11月15日高炉限产前煤焦需求不成问题,价格仍有上涨空间。
煤焦企业观点:受江苏地区政策影响,当前产量释放受限,产成品零库存,原料库存正常偏下,继续支撑焦化企业向下游钢企提价,11月15日前焦炭价格维持坚挺,预判后面仍有2-3轮提价过程。煤炭受焦化限产影响,后期表现略不及焦炭。