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9月USDA报告前瞻

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2017-09-12 15:00:22

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专题报告

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USDA将在912日发布9月月度供需报告,报告发布前,我们对USDA报告做前瞻性预估。因USDA对美豆、美玉米、美棉、国内油粕具有重要的指导作用,因此,本报告预测侧重于此。

大豆:美国大豆需求强劲:一方面由于南美大豆出口缺乏竞争优势,美豆出口持续表现强劲,中国买需旺盛;另一方面8月美国对阿根廷和印尼生物柴油征收反补贴关税后,将有助于其国内大豆压榨需求增加。因此我们预计美国需求可能继续调增,市场平均预估美豆旧作期末库存将调至3.64亿蒲,低于8月供需报告的3.7亿蒲。新作方面,单产仍然具有极大不确定性,机构预估区间47.1-49.8Pro Farmer田间巡查预估48.5USDA8月报告预估49.48月报告公布前美豆优良率为60%,截至910日美豆优良率仍为60%,市场平均预估48.7,我们预估相对更乐观一些为49左右。另外9月报告中面积可能有所上调。我们认为,如果单产确实如我们所预估在49左右,那么2017/18年度库消比较2016/17年度仍可能增加,但是由于需求好转期末库存和库消比的增幅可能已经在市场预期之中,那么后期继续下跌的空间将相对有限。随着单产确定美豆收割低点出现,市场将逐渐将关注焦点转移向美豆需求和南美大豆播种及生长情况。

巴西从9月中旬开始播种新季大豆,预计面积仍可能继续增加,但总产量可能下降;阿根廷从10月才开始陆续播种。中国进口需求强劲,目前市场最乐观把2017/18年度中国进口放在9800万吨。全球平衡表上,市场预计新旧年度期末库存都将小幅下调,2017/18年度9739万吨(8月预估9778万吨),2016/17年度9680万吨(8月预估9698万吨)。

玉米:美玉米旧作方面,参考EIA数据计算,自201692日至91日美玉米乙醇累计消耗量为54.94亿蒲,考虑到与作物年度时间差异,旧作年度累计消耗量与USDA7月报告预估的54.50亿蒲大体一致;USDA周度出口销售报告显示,截至831日当周美玉米出口销售量为5641万吨,累计出口装船5539万吨,均低于USDA8月供需报告预估的5652万吨,据此,我们将美玉米出口需求量下调2000万蒲,对应旧作期末库存上调2000万蒲至23.90亿蒲。

美玉米新作方面,参考Pro farmer调研和其他机构预估,我们将美玉米单产下调至168/英亩,种植面积不变,产量相应下调至140.28亿蒲,美玉米需求方面维持不变,期末库存下调1.05亿蒲至21.68亿蒲。

棉花:USDA即将发布9月月度供需报告,我们对美棉供需作如下预测,仅供参考。美棉产量:16/17年度,因美国收割基本结束产量变化亦不大,而8USDA将产量维持在373.8万吨,而我们继续把产量维持至在375万吨,对于17/18年度的产量预估则根据目前的苗情和飓风“哈维”的影响放在425万吨,8USDA的预估在447.3万吨。美棉出口:16/17年度的出口销售维持火爆,总体处于高位水平,USDA亦在8月上调在324.8万吨,我们认为8USDA将继续上调出口预估至325万吨,对于17/18作物季出口上调至310万吨水平,而8USDA的预估在309.2万吨。美棉期末库存:预计16/17年度继续下降至60万吨,17/18年度期货库存则为110万吨