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华泰期货焦炭焦煤专题策略报告20170905：焦炭焦煤行情结束条件分析

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2017-09-05 16:24:37

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第一部分、前期焦炭焦煤暴涨逻辑：
1、6月初焦炭焦煤期货大幅贴水；
2、需求高位运行支撑煤焦价格上涨；
3、环保对焦炭的供应有较大影响;
4、安全事故频发导致焦煤供应下降；
5、6月初焦化企业利润小于50元/吨；
6、动力煤期货率先大幅上涨;
7、四家炼焦煤生产企业计划减产;
8、炼焦煤进口量低于市场预期。
第二部分、上涨结束条件：
1、焦炭焦煤供大于求再现；
2、环保导致钢厂减产超预期；
3、焦炭现货价格开始下跌；
4、电炉复产导致钢材再度供大于求；
5、运输瓶颈得到缓解。
第三部分、后期策略：
我们建议在焦炭、焦煤1月合约价格贴水时不做空，如果期货出现一定幅度升水可以考虑做空，但需在期货价格低于现货时平仓。11-12月主力将移仓换月至5月合约，对于5月合约，供暖季结束后焦炭产量有大幅增加的可能性，运输瓶颈也有望缓解，若配合房地产投资下降以及钢厂电炉投产增加，焦炭焦煤5月合约可能存在做空机会。

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