原油：昨日油价下探后跌幅收窄，仍需等待需求好转

昨日油价整体下行而后有所反弹，截至收盘，WTI 3月合约下跌0.88%至52.75美元/桶，布伦特3月合约收于55.23美元/桶，跌幅0.47%，较WTI溢价扩大至2.5美元/桶；成品油方面表现有差异，其中美汽油上涨0.04%至1.567美元/加仑，低硫轻质柴油下跌1.18%至1.627美元/加仑。

影响因素方面，当前市场仍是减产与需求淡季配合的弱势格局。按照产油国的表态，减产基本上按照承诺甚至超额减产，目前完成150万桶/天。而OPEC成员国与俄罗斯、阿曼等周末在维也纳商议减产的监督方式结果也令产油国满意。预计主要以OPEC月报中第三方来源产量作为依据，辅以IHS 以及阿格斯等机构的数据配合，主要跟踪产量并通过出口量分析印证。

目前美国仍处在炼厂检修季，虽然当前检修量暂时回落至50万桶/天附近，但是根据检修安排，后续将逐步增加至2月中的90万桶/天上方，预计炼厂需求仍将有所回落，也是当前油市弱势的主要原因。

其他方面，Phillips 66炼厂获得部分美国原油战略储备竞拍；伊拉克表示将近完成减产任务；因大火影响，利比亚产量减少6万桶/天，此前达到70万桶/天；到目前为止公布的美国页岩油生产商2017年资本开支平均增加60%。

综合而言，当前市场在产油国减产与需求淡季的共同作用下维持震荡，总体我们对后续需求回归较为乐观，仍可把握1月下旬的做多机会。

沥青：年前现货稳定为主，期价震荡

1月23日，沥青期价总体震荡，截至收盘，主力1706合约上涨0.78%（20元）至2590元/吨。现货方面，年前交投较为清淡，价格总体稳定为主，国内炼厂重交沥青汽运主流成交价：西北2400-2650，东北2550-2650，华北2300-2500，山东2250-2350，长三角2600-2750，华南2700-2750，西南3380-3480元/吨。

基本面近期变动不大，主要仍是供需两弱的格局。刚需逐步消退，除了北方之外，其他地区因现货高价冬储需求仍未展开。但是炼厂供应也同步回落，特别是长三角地区检修或者计划检修的炼厂较多。炼厂开工率总体回落，但是炼厂库存也开始回升。

年后仍是沥青终端需求的淡季，冬储的需求能否释放是关键。年后需要密切关注各炼厂的冬储政策，现货价格能否走弱。此外，当前长三角地区现货价格升水盘面，仓单持续流出，若仓单出现回升，也说明市场紧张得到明显好转。沥青期价在节前现货平淡之下预计维持震荡偏弱。

动力煤：节前供需两淡，期价震荡整理

昨日动煤期货震荡走高，主力5月合约夜盘报收517.2，5-9价差8.2。现货市场方面，坑口煤价周初稳定，因主产地煤矿相继进入房价模式。港口方面，年末贸易户多退出市场，港口市场现货资源不多，成交清淡，秦皇岛5500大卡动力煤维持597元/吨。

消息面上，1月22日，中国铁路总公司所属的北京、太原、西安铁路局在京分别与神华集团、中煤能源集团、阳泉煤业集团、陕西煤业化工集团四大煤炭企业，和华能、大唐、华电、国电、国电投五大发电集团，共同签订了2017年煤炭中长协产运需三方铁路运输互保协议。分析认为，当前发改委等相关部门欲通过三方签订相关协议，对产运需三方对中长期合同加以更好约束和保障，从而力保煤电长协执行到位，为保证煤价在合理区间正常运行奠定基础

昨日北方港口库存震荡持稳，其中秦港日均装船发运量51.6吨，日均铁路调进量52.1万吨，港存+0.5至627万吨；曹妃甸港库存-0.3至260.7万吨，京唐港国投港区库存-2至128万吨。

昨日电厂日耗继续回落，沿海六大电力集团合计耗煤53.2万吨，合计电煤库存995万吨，存煤可用天数18.6天。春节临近，电厂日耗季节性趋弱。

节前港口交投清淡，煤炭海运费继续下跌，中国沿海煤炭运价指数报538，较前一日下跌3.91%。

整体来看，节前一周上下游供需两淡，但限于330增产方案将持续至供暖季结束，农历年后现货行情依旧看跌。而对于期货盘面来说，主力5月贴水反复至80上方后再次对期价起到保护作用。策略上，在港口现货情绪好转前多看少动。

PTA：PX装置意外带动，PTA节前冲击前高

受日韩PX装置意外提振，昨日PTA期货大涨冲击前高，主力5月夜盘报收5536，9-5价差扩大至104。随着盘面上涨，PTA现货下午商谈气氛有所回暖，套保商及主流供应商参与为主，现货商谈基差略混乱，主流在170-190元/吨，个别偏高230元/吨有成交。现货5260-5340元成交，仓单5440元有成。

日韩PX装置意外，上游PX报价周一跳涨，亚洲隔夜CFR盘报901美元/吨（+16.5），折算PTA成本5558元，成本端提振增强。PX 2月报898美元/吨，3月902美元/吨。日韩装置故障导致一季度PX供过剩缓解，二季度装置集中检修PX供需面趋紧。

PTA装置方面，节前PTA装置整体开工负荷依旧较高，2月有检修计划。逸盛宁波220万装置计划2月初检修15天，福建佳龙60万装置检修计划推迟至2月，宁波三菱70万春节检修计划可能取消。

下游方面，江浙地区涤丝昨日产销较好，至下午3点半左右平均估算在140%附近；终端库存低位回升但依旧偏低，聚酯开工负荷仍在高位，不过终端织造基本上已经进入春节模式。

整体来看，春节前后聚酯停车降负、需求减弱，不过2月初PTA装置也有部分检修计划，因此PTA供需并不会太宽松。成本端PX因装置意外跳涨，挤压PTA加工费回落至500以下，不过考虑到意外装置设计产能有限，预计5月节前涨幅有限，高位震荡为主。策略上，节前多看少动，节后逢低买入。

天胶：沪胶年前震荡，观望为主 

期货价格及持仓：1月23日，沪胶主力收盘19845（+110）元/吨，上海市场国营全乳胶18850（-200），主力合约期现价差995（+310）；前二十主力多头持仓68754（-4871），空头持仓83268（-3383），净空持仓14514（+1488）。截至上周末：交易所仓单256440（+6880），交易所总库存306641（-1810）。

复合胶：青岛美金胶2180美元/吨（0），山东人民币胶18500元/吨（0）；

泰国原料：生胶片82.72（-0.88），折合烟片价格2507美元/吨（-21），杯胶71（-1），胶水82(+1)，烟片86.31（-0.66)。

截至1月16日，青岛保税区总库存12.18万吨（+1.35）。

截止1月20日，国内全钢胎开工率为63.33%（-5.18%），国内半钢胎开工率为65.82%（-6.23%）

最新数据及消息：自2017年1月1日泰国南部再次受到洪水侵袭，由于未来产量预期减少胶价大幅上涨，泰国橡胶局一官员称预计洪水过后2017年泰国天然橡胶产量将减产10%。2017年1月中旬，青岛保税区橡胶总库存增至12.18万吨，较上月底增15.78%。

观点：昨天沪胶维持弱势，国内现货报价小幅小跌，使得基差有所扩大，但经历上周末的大跌后，现货价格表现相对坚挺，使得期现价差有明显缩窄。港口美金胶价格变化不大，基本与上周末持平。而泰国产区的雨水天气尚未结束，原料价格维持强势，昨天原料价格涨跌互现，原料折算到国内盘面价格在21900元/吨一线，对期价的支撑依然较强。从前二十主力净持仓来看，昨天净空继续小幅增加。下游消费处于平淡期，但基本面依然偏多，预计沪胶年前高位震荡为主，年前暂无参与价值，观望为主，等待年后的买入机会。